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济宁市(邹城市、梁山县、微山县、曲阜市、任城区、嘉祥县、鱼台县、汶上县、金乡县、泗水县、兖州区)

福州市(鼓楼区、平潭县、福清市、长乐区、台江区、仓山区、晋安区、连江县、闽清县、罗源县、马尾区、永泰县、闽侯县)

眉山市(仁寿县、青神县、彭山区、洪雅县、丹棱县、东坡区)

朔州市(山阴县、朔城区、应县、平鲁区、右玉县、怀仁市)  汉中市(汉台区、洋县、略阳县、西乡县、佛坪县、留坝县、城固县、南郑区、宁强县、勉县、镇巴县)

汕头市(龙湖区、澄海区、潮南区、潮阳区、濠江区、南澳县、金平区)

新乡市(凤泉区、获嘉县、牧野区、卫滨区、原阳县、封丘县、红旗区、长垣市、辉县市、延津县、卫辉市、新乡县)

株洲市(攸县、渌口区、茶陵县、石峰区、荷塘区、天元区、芦淞区、醴陵市、炎陵县)

开封市(禹王台区、顺河回族区、兰考县、龙亭区、祥符区、鼓楼区、通许县、尉氏县、杞县)  云浮市(新兴县、郁南县、云安区、罗定市、云城区)

宁波市(北仑区、宁海县、余姚市、鄞州区、海曙区、象山县、慈溪市、江北区、奉化区、镇海区)

宜昌市(猇亭区、长阳土家族自治县、西陵区、宜都市、兴山县、点军区、当阳市、五峰土家族自治县、秭归县、夷陵区、伍家岗区、远安县、枝江市)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

渭南市(合阳县、蒲城县、华阴市、澄城县、富平县、大荔县、潼关县、韩城市、临渭区、白水县、华州区)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、册亨县、兴义市、晴隆县、望谟县、安龙县、普安县)

青岛市(市北区、胶州市、黄岛区、即墨区、市南区、崂山区、城阳区、李沧区、平度市、莱西市)

辽阳市(灯塔市、辽阳县、弓长岭区、宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区)

南充市(营山县、西充县、蓬安县、嘉陵区、阆中市、仪陇县、高坪区、南部县、顺庆区)

临夏回族自治州(和政县、临夏市、康乐县、广河县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县)

大连市(普兰店区、庄河市、长海县、瓦房店市、中山区、旅顺口区、沙河口区、金州区、西岗区、甘井子区)

湖州市(德清县、安吉县、南浔区、吴兴区、长兴县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、肃州区、敦煌市、金塔县、肃北蒙古族自治县)

泰州市(高港区、泰兴市、兴化市、姜堰区、海陵区、靖江市)

东莞市

攀枝花市(西区、盐边县、东区、仁和区、米易县)

丹东市(振安区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市)

东营市(垦利区、河口区、广饶县、利津县、东营区)

许昌市(魏都区、建安区、襄城县、禹州市、长葛市、鄢陵县)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、泾源县、隆德县)

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郴州市(宜章县、嘉禾县、苏仙区、汝城县、桂阳县、安仁县、永兴县、临武县、桂东县、北湖区、资兴市)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、海拉尔区、阿荣旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、根河市、新巴尔虎右旗)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、连山区、龙港区、建昌县、南票区)

苏州市(相城区、吴中区、昆山市、常熟市、张家港市、虎丘区、吴江区、太仓市、姑苏区)  牡丹江市(穆棱市、林口县、东安区、海林市、东宁市、西安区、阳明区、绥芬河市、爱民区、宁安市)

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珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  河源市(东源县、源城区、连平县、和平县、紫金县、龙川县)

抚州市(东乡区、崇仁县、宜黄县、广昌县、金溪县、南城县、乐安县、黎川县、资溪县、临川区、南丰县)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区、荔城区)

广西壮族自治区秦皇岛市(抚宁区、海港区、卢龙县、北戴河区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县)

菏泽市(单县、郓城县、东明县、牡丹区、定陶区、成武县、曹县、鄄城县、巨野县)

陇南市(康县、成县、武都区、徽县、礼县、宕昌县、西和县、文县、两当县)

黄山市(休宁县、屯溪区、黟县、徽州区、歙县、祁门县、黄山区)

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毕节市(黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、大方县、七星关区、织金县、纳雍县、赫章县)

揭阳市(普宁市、揭西县、揭东区、惠来县、榕城区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、库车市、沙雅县、温宿县、乌什县、拜城县、新和县、阿克苏市)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、芒市、梁河县、瑞丽市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、龙山县、泸溪县、花垣县、永顺县、保靖县、古丈县、凤凰县)

扬州市(宝应县、江都区、广陵区、邗江区、高邮市、仪征市)

桂林市(龙胜各族自治县、临桂区、平乐县、叠彩区、恭城瑶族自治县、阳朔县、兴安县、全州县、灌阳县、荔浦市、永福县、象山区、灵川县、资源县、雁山区、七星区、秀峰区)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

岳阳市(岳阳县、云溪区、湘阴县、君山区、岳阳楼区、华容县、汨罗市、平江县、临湘市)

西藏自治区

忻州市(河曲县、岢岚县、代县、神池县、五台县、宁武县、繁峙县、偏关县、保德县、忻府区、原平市、静乐县、五寨县、定襄县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。