高潮H跪趴扩张调教男男视频|发现你错过的那些经典之作，快来观看吧！

更新时间：2025-04-24 08:02:50　浏览次数： 780

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商洛市(商州区、山阳县、洛南县、镇安县、商南县、柞水县、丹凤县)

乐山市(市中区、峨边彝族自治县、五通桥区、金口河区、沐川县、夹江县、峨眉山市、犍为县、沙湾区、马边彝族自治县、井研县)

玉林市(陆川县、兴业县、容县、福绵区、玉州区、北流市、博白县) 阳泉市(城区、郊区、平定县、盂县、矿区)

盐城市(滨海县、阜宁县、盐都区、建湖县、东台市、亭湖区、大丰区、射阳县、响水县)

马鞍山市(博望区、雨山区、含山县、花山区、当涂县、和县)

桂林市(雁山区、灌阳县、临桂区、永福县、叠彩区、象山区、秀峰区、灵川县、阳朔县、平乐县、恭城瑶族自治县、兴安县、资源县、七星区、龙胜各族自治县、荔浦市、全州县)林芝市(波密县、巴宜区、米林市、墨脱县、察隅县、工布江达县、朗县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县) 阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

临夏回族自治州(和政县、东乡族自治县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、临夏县)

衡水市(故城县、景县、武强县、深州市、冀州区、武邑县、枣强县、安平县、饶阳县、阜城县、桃城区)

嘉峪关市果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛多县、班玛县、玛沁县、甘德县)

铁岭市(铁岭县、昌图县、西丰县、银州区、开原市、清河区、调兵山市)

雅安市(宝兴县、汉源县、荥经县、名山区、石棉县、芦山县、天全县、雨城区)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、黎平县、台江县、凯里市、镇远县、丹寨县、三穗县、岑巩县、从江县、剑河县、雷山县、麻江县、榕江县、天柱县、黄平县、锦屏县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、囊谦县、玉树市、治多县、称多县)

安顺市(普定县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

宝鸡市(扶风县、凤翔区、太白县、千阳县、陇县、岐山县、麟游县、金台区、陈仓区、眉县、渭滨区、凤县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005