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汉中市(勉县、城固县、南郑区、留坝县、洋县、宁强县、略阳县、镇巴县、汉台区、佛坪县、西乡县)

驻马店市(汝南县、新蔡县、确山县、泌阳县、平舆县、驿城区、遂平县、西平县、正阳县、上蔡县)

南平市(政和县、建阳区、松溪县、顺昌县、浦城县、邵武市、武夷山市、光泽县、延平区、建瓯市)

抚州市(资溪县、黎川县、崇仁县、乐安县、宜黄县、东乡区、南城县、南丰县、金溪县、临川区、广昌县)  无锡市(江阴市、宜兴市、梁溪区、锡山区、滨湖区、惠山区、新吴区)

苏州市(虎丘区、昆山市、吴中区、姑苏区、张家港市、太仓市、常熟市、吴江区、相城区)

镇江市(丹阳市、润州区、句容市、丹徒区、扬中市、京口区)

澳门特别行政区

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  东莞市

西安市(蓝田县、雁塔区、周至县、未央区、莲湖区、临潼区、灞桥区、阎良区、高陵区、鄠邑区、长安区、新城区、碑林区)

延安市(宝塔区、延川县、延长县、安塞区、洛川县、黄陵县、宜川县、黄龙县、甘泉县、吴起县、志丹县、子长市、富县)

甘南藏族自治州(迭部县、舟曲县、临潭县、夏河县、合作市、卓尼县、碌曲县、玛曲县)

泰安市(新泰市、泰山区、宁阳县、东平县、岱岳区、肥城市)

西藏自治区

洛阳市(汝阳县、洛宁县、洛龙区、孟津区、嵩县、瀍河回族区、伊川县、老城区、新安县、西工区、涧西区、偃师区、宜阳县、栾川县)

榆林市(米脂县、靖边县、吴堡县、横山区、榆阳区、定边县、绥德县、府谷县、清涧县、子洲县、神木市、佳县)

海北藏族自治州(海晏县、门源回族自治县、祁连县、刚察县)

山南市(洛扎县、错那市、隆子县、扎囊县、加查县、浪卡子县、曲松县、琼结县、贡嘎县、桑日县、乃东区、措美县)

株洲市(石峰区、炎陵县、攸县、茶陵县、渌口区、芦淞区、天元区、荷塘区、醴陵市)

内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

海口市(龙华区、美兰区、琼山区、秀英区)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、玛多县、甘德县、班玛县、久治县)

吕梁市(离石区、石楼县、交城县、文水县、方山县、临县、交口县、汾阳市、柳林县、孝义市、岚县、中阳县、兴县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县、青河县、阿勒泰市)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、理县、壤塘县、金川县、小金县、汶川县、若尔盖县、马尔康市、茂县、九寨沟县、黑水县、阿坝县、红原县)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、通海县、江川区、红塔区、华宁县、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县)

泰州市(靖江市、兴化市、姜堰区、高港区、海陵区、泰兴市)

阿里地区(改则县、革吉县、日土县、措勤县、噶尔县、札达县、普兰县)

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和田地区(墨玉县、和田县、民丰县、和田市、于田县、皮山县、洛浦县、策勒县)

庆阳市(正宁县、宁县、庆城县、华池县、西峰区、合水县、环县、镇原县)

北海市(银海区、合浦县、海城区、铁山港区)

定西市(安定区、漳县、陇西县、渭源县、临洮县、通渭县、岷县)  嘉峪关市

南京市(浦口区、雨花台区、江宁区、鼓楼区、玄武区、建邺区、栖霞区、六合区、溧水区、高淳区、秦淮区)

曲靖市(沾益区、宣威市、富源县、陆良县、师宗县、罗平县、麒麟区、马龙区、会泽县)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市)宝鸡市(陈仓区、陇县、麟游县、凤县、凤翔区、太白县、扶风县、岐山县、金台区、千阳县、渭滨区、眉县)

大连市(甘井子区、庄河市、长海县、沙河口区、西岗区、瓦房店市、普兰店区、中山区、金州区、旅顺口区)  阜阳市(临泉县、颍东区、颍上县、阜南县、太和县、颍州区、界首市、颍泉区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、古丈县、吉首市、泸溪县、凤凰县、永顺县、花垣县、龙山县)

德州市(陵城区、庆云县、禹城市、武城县、夏津县、齐河县、平原县、乐陵市、德城区、宁津县、临邑县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)遵义市(正安县、汇川区、余庆县、习水县、红花岗区、播州区、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、绥阳县、湄潭县、赤水市、桐梓县)

清远市(连州市、清新区、英德市、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清城区、阳山县、佛冈县)

沧州市(泊头市、沧县、盐山县、运河区、新华区、肃宁县、孟村回族自治县、献县、东光县、任丘市、海兴县、吴桥县、南皮县、青县、河间市、黄骅市)

汕尾市(陆丰市、陆河县、海丰县、城区)

韶关市(仁化县、南雄市、新丰县、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、浈江区、曲江区、武江区、始兴县)

保定市(阜平县、高阳县、涞源县、定州市、满城区、望都县、莲池区、清苑区、涞水县、顺平县、博野县、曲阳县、唐县、定兴县、雄县、易县、安国市、徐水区、涿州市、高碑店市、蠡县、竞秀区、安新县、容城县)

泉州市(石狮市、金门县、安溪县、德化县、泉港区、晋江市、鲤城区、丰泽区、永春县、洛江区、南安市、惠安县)

晋中市(平遥县、榆次区、寿阳县、左权县、榆社县、灵石县、太谷区、昔阳县、介休市、祁县、和顺县)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠东县、惠城区、龙门县)

保山市(施甸县、腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县)

信阳市(浉河区、罗山县、平桥区、淮滨县、商城县、新县、光山县、固始县、潢川县、息县)

昭通市(盐津县、绥江县、昭阳区、彝良县、镇雄县、鲁甸县、大关县、永善县、水富市、威信县、巧家县)

烟台市(福山区、莱阳市、龙口市、招远市、牟平区、蓬莱区、芝罘区、莱山区、莱州市、栖霞市、海阳市)

揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭西县、揭东区)

贺州市(平桂区、钟山县、八步区、富川瑶族自治县、昭平县)

那曲市(聂荣县、安多县、申扎县、巴青县、色尼区、嘉黎县、索县、班戈县、尼玛县、比如县、双湖县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、蒙自市、泸西县、个旧市、红河县、元阳县、河口瑶族自治县、绿春县、建水县、屏边苗族自治县、石屏县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。