中国化妆品市场现状：轻松打造时尚优雅的日常造型！

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安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县)

深圳市(罗湖区、宝安区、光明区、南山区、坪山区、盐田区、福田区、龙岗区、龙华区)

葫芦岛市(连山区、龙港区、建昌县、南票区、绥中县、兴城市)

合肥市(肥东县、庐江县、庐阳区、蜀山区、长丰县、包河区、瑶海区、巢湖市、肥西县)  南充市(嘉陵区、西充县、南部县、营山县、阆中市、高坪区、蓬安县、仪陇县、顺庆区)

阿勒泰地区(富蕴县、阿勒泰市、青河县、福海县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县)

赤峰市(宁城县、翁牛特旗、克什克腾旗、喀喇沁旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、松山区、巴林左旗、巴林右旗、元宝山区、林西县、红山区)

淮安市(盱眙县、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮阴区、淮安区、涟水县)

延安市(富县、志丹县、延长县、黄陵县、甘泉县、安塞区、宝塔区、吴起县、延川县、子长市、黄龙县、洛川县、宜川县)  资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

肇庆市(高要区、四会市、广宁县、封开县、端州区、德庆县、鼎湖区、怀集县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、凤凰县、泸溪县、永顺县、古丈县、吉首市、龙山县、保靖县)

巴中市(平昌县、恩阳区、南江县、巴州区、通江县)

宣城市(绩溪县、宣州区、郎溪县、旌德县、泾县、宁国市、广德市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)

毕节市(纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、赫章县、金沙县、七星关区、黔西市)

福州市(闽清县、马尾区、永泰县、罗源县、晋安区、福清市、连江县、仓山区、鼓楼区、平潭县、闽侯县、台江区、长乐区)

丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振兴区、元宝区)

萍乡市(上栗县、安源区、芦溪县、莲花县、湘东区)

三门峡市(渑池县、湖滨区、灵宝市、卢氏县、陕州区、义马市)

上海市(崇明区、浦东新区、普陀区、奉贤区、杨浦区、虹口区、金山区、闵行区、静安区、青浦区、长宁区、宝山区、徐汇区、嘉定区、黄浦区、松江区)

长沙市(雨花区、岳麓区、浏阳市、芙蓉区、天心区、望城区、开福区、长沙县、宁乡市)

汉中市(略阳县、宁强县、汉台区、城固县、佛坪县、南郑区、镇巴县、勉县、西乡县、洋县、留坝县)

白山市(临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

定西市(渭源县、临洮县、陇西县、漳县、岷县、安定区、通渭县)

拉萨市(达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、当雄县、曲水县、林周县、尼木县)

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阜阳市(临泉县、界首市、颍泉区、颍州区、颍上县、颍东区、太和县、阜南县)

鹤岗市(绥滨县、兴安区、南山区、东山区、萝北县、兴山区、工农区、向阳区)

襄阳市(保康县、襄州区、老河口市、樊城区、南漳县、襄城区、宜城市、谷城县、枣阳市)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、绿春县、元阳县、石屏县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、泸西县、开远市、建水县、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、红河县)  七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、安图县、龙井市、敦化市、图们市、和龙市、珲春市、汪清县)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市)

楚雄彝族自治州(楚雄市、姚安县、武定县、元谋县、南华县、双柏县、禄丰市、永仁县、牟定县、大姚县)淮南市(八公山区、凤台县、田家庵区、大通区、寿县、谢家集区、潘集区)

咸阳市(乾县、淳化县、彬州市、长武县、泾阳县、兴平市、渭城区、三原县、武功县、永寿县、礼泉县、旬邑县、秦都区、杨陵区)  贵阳市(乌当区、观山湖区、息烽县、花溪区、清镇市、云岩区、修文县、开阳县、白云区、南明区)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县)

阳泉市(平定县、城区、郊区、盂县、矿区)

固原市(西吉县、彭阳县、原州区、隆德县、泾源县)内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

齐齐哈尔市(碾子山区、梅里斯达斡尔族区、克山县、讷河市、泰来县、富拉尔基区、依安县、甘南县、建华区、克东县、拜泉县、富裕县、龙沙区、铁锋区、龙江县、昂昂溪区)

日喀则市(桑珠孜区、定结县、江孜县、吉隆县、萨嘎县、聂拉木县、南木林县、谢通门县、仲巴县、拉孜县、萨迦县、亚东县、岗巴县、白朗县、康马县、定日县、仁布县、昂仁县)

百色市(隆林各族自治县、田阳区、平果市、德保县、凌云县、靖西市、田东县、那坡县、右江区、乐业县、西林县、田林县)

阿里地区(措勤县、日土县、札达县、改则县、革吉县、噶尔县、普兰县)

澳门特别行政区

朝阳市(凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、北票市、双塔区、朝阳县、建平县)

伊春市(丰林县、友好区、伊美区、汤旺县、大箐山县、南岔县、金林区、嘉荫县、铁力市、乌翠区)

衡阳市(衡阳县、常宁市、雁峰区、衡东县、南岳区、耒阳市、祁东县、蒸湘区、石鼓区、衡山县、衡南县、珠晖区)

开封市(鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、祥符区、禹王台区、尉氏县、杞县、通许县、兰考县)

济南市(章丘区、商河县、槐荫区、平阴县、济阳区、莱芜区、历下区、市中区、历城区、长清区、天桥区、钢城区)

嘉峪关市

甘孜藏族自治州(得荣县、道孚县、泸定县、丹巴县、九龙县、石渠县、德格县、稻城县、甘孜县、炉霍县、白玉县、乡城县、新龙县、理塘县、雅江县、色达县、巴塘县、康定市)

黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、黄石港区、西塞山区、铁山区)

安阳市(安阳县、文峰区、汤阴县、北关区、滑县、林州市、内黄县、龙安区、殷都区)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、南海区、高明区)

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/郝显

　　2024年有友食品实现营收 11.82亿元，同比增长22.37%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长35.44%。一举扭转了2022年以来营业收入连续下滑的趋势，管理层甚至抛出2025年度营业收入增长不低于的20%预期。

　　有友食品业绩下滑从2021年开始，期间净利润连续下滑了三年，营业收入则连续下滑两年。去年增长主因是进入了山姆等会员制商超渠道，公司是否迎来拐点呢？

　　有友食品迎来拐点？

　　有友食品是一家休闲食品公司，主要产品为泡椒凤爪为主，此外还有猪皮晶、豆干、花生、竹笋等休闲食品。2024年公司最大的变量的是：山姆。

　　去年下半年，有友食品与山姆、costco等合作进入会员制商超渠道。有友食品为山姆推出了新品脱骨鸭掌，该单品上线后获得快速放量，成为山姆的爆品。

　　反映在财报上，2024年“其他泡卤风味肉制品”大增840.69%规模从1621万元增至1.52亿元，成为贡献营收增量的主要因素。

　　根据东吴证券研报信息，除山姆之外，有友食品还与盒马合作推出乌鸡爪定制产品，针对costco推出素食记忆（含山椒笋尖、莲藕、海带）、泡凤爪（山椒味和酸菜味）等产品。

　　会员制商超渠道的爆发，给了管理层抛出2025年度营业收入增长不低于20%目标的底气，也开始重塑市场关于有友食品增长逻辑的看法。

　　有友食品的营收下滑从2022年开始，净利润则从2021年已经开始下滑。而核心大单品泡椒凤爪销量2019年就开始下滑，2024年销量仍低于2020年。

　　有友食品面临的问题与其他休闲食品企业类似，品牌老化，渠道失守。过于依赖大单品泡椒凤爪，在泡椒凤爪遇到增长瓶颈时，没有能力顺应消费趋势进行产品创新。

　　从渠道端来看，有友食品产品终端渠道为连锁超市、大卖场、食杂店、杂货店或者餐饮渠道，以小型经销商为主，单个经销商销售金额并不大。从2016年以来，有友食品经销商数量一直维持在600-800家之间，2022年一度减少至589家。

　　在传统渠道萎缩的同时，公司未能抓住多元化渠道崛起的风口，导致陷入增长停滞。与此同时，竞争对手纷纷进入卤味食品赛道，进一步加剧了竞争。

　　2024年与山姆的合作，意味着有友食品在新渠道上开始破局。除了会员制商超，有友食品还在零食量贩渠道及线上电商渠道展开了布局。目前来看，新渠道发展势头良好，如果能够保持持续增长，有望带领有友食品重回增长轨道。

　　新品放量增长背后的隐忧

　　值得注意的是，新品放量增长背后仍有隐忧。

　　有友食品传统业务毛利率较高，2024年泡凤爪及皮晶类产品毛利率分别达到32%及39%，但是新品鸡翅类及其他泡卤产品毛利率仅为18%及17%，随着新品收入占比的提升，可能会拉低公司整体毛利率。

　　毛利率较低有两方面的原因，一是去年鸡副产品价格上涨，导致成本上涨；另一个原因可能与新渠道有关，差异化定价策略及薄利多销的运营模式使其毛利率低于传统渠道，从年报来看，2024年公司加大了广告宣传及促销活动费用。

　　此外，去年有友食品还出现了应收账款及应付账款激增的问题。其中应收账款从379.48万元增长到7461.45万元，导致应收账款周转天数大幅增加，应付票据及应付账款则从2214.54万元增至1.35亿元。

　　在去年11月底的投资者活动中，管理层回应表示，应收账款的增加，主要系公司直营渠道客户销售规模扩大所致。这意味着直营渠道客户相比传统经销商拥有更长的账期，应付票据及应付账款激增则说明公司拉长了供应商的账期。

　　值得一提的是，有友食品进入山姆会员店也并非一劳永逸，山姆的选品较为严格，每年会对商品进行淘汰，这对公司的持续创新能力以及对消费趋势的把握能力提出挑战。

　　再来看传统业务，2024年传统核心产品泡凤爪类营业收入增长8.63%，销量则增长14.22%，吨价下滑约5%。2024年泡凤爪类销量仅相当于2020年的71%。

　　2022年以来，有友食品对产品进行过几次提价，但是从下滑的销量看，提价很难说获得了成功。

　　由于销量下滑，公司产量也停滞不前。2021年总产量为3.29万吨，与2018年持平，2024年为2.63万吨，以2018年的产能估算，产能利用率约为71%。

　　2019年有友食品IPO时募资6.26亿元，主要投入了两个项目，有友食品产业园项目和营销网络建设及品牌推广项目。其中有友食品产业园项目为扩产能项目，完全达产后将新增泡卤类休闲食品产能3.08万吨。

　　从财报来看，2021年有友食品进入转固期，固定资产从2.8亿元左右最高增至3.95亿元，近两年的“固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧“金额达到2700万元左右。

　　有友食品能否靠新品和新渠道实现突破，还有待观察。