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鹤岗市(兴山区、绥滨县、南山区、向阳区、东山区、兴安区、萝北县、工农区)

达州市(大竹县、达川区、开江县、渠县、万源市、通川区、宣汉县)

柳州市(城中区、柳城县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳南区、鱼峰区、柳北区、融水苗族自治县、柳江区、融安县)

商丘市(虞城县、睢阳区、宁陵县、睢县、夏邑县、永城市、梁园区、柘城县、民权县)  舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

泰安市(肥城市、东平县、泰山区、岱岳区、宁阳县、新泰市)

抚州市(宜黄县、临川区、黎川县、资溪县、东乡区、乐安县、崇仁县、南丰县、广昌县、金溪县、南城县)绵阳市(江油市、游仙区、安州区、涪城区、盐亭县、梓潼县、三台县、北川羌族自治县、平武县)

黄石市(西塞山区、大冶市、下陆区、阳新县、铁山区、黄石港区)  惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、博罗县、惠东县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、根河市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、阿荣旗)

常德市(桃源县、武陵区、澧县、安乡县、石门县、临澧县、津市市、汉寿县、鼎城区)

苏州市(吴江区、吴中区、相城区、虎丘区、张家港市、常熟市、太仓市、姑苏区、昆山市)

上海市(黄浦区、青浦区、杨浦区、嘉定区、普陀区、静安区、金山区、虹口区、宝山区、松江区、奉贤区、闵行区、崇明区、浦东新区、徐汇区、长宁区)

吴忠市(红寺堡区、利通区、同心县、青铜峡市、盐池县)

昭通市(昭阳区、巧家县、大关县、水富市、镇雄县、盐津县、威信县、彝良县、永善县、鲁甸县、绥江县)

平凉市(泾川县、静宁县、崇信县、灵台县、崆峒区、庄浪县、华亭市)

洛阳市(偃师区、瀍河回族区、嵩县、孟津区、涧西区、伊川县、汝阳县、栾川县、新安县、老城区、洛龙区、洛宁县、宜阳县、西工区)

贵港市(覃塘区、平南县、港北区、港南区、桂平市)

茂名市(电白区、茂南区、高州市、化州市、信宜市)

湛江市(雷州市、廉江市、遂溪县、坡头区、吴川市、霞山区、徐闻县、赤坎区、麻章区)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、普宁市、揭东区)

中山市

六安市(霍山县、叶集区、裕安区、舒城县、金寨县、霍邱县、金安区)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区)

青岛市(黄岛区、城阳区、李沧区、平度市、市南区、莱西市、崂山区、市北区、胶州市、即墨区)

蚌埠市(怀远县、五河县、固镇县、蚌山区、禹会区、龙子湖区、淮上区)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

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黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

银川市(兴庆区、永宁县、贺兰县、金凤区、灵武市、西夏区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

许昌市(建安区、鄢陵县、襄城县、魏都区、禹州市、长葛市)  南昌市(南昌县、新建区、安义县、进贤县、东湖区、西湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区)

长沙市(开福区、宁乡市、望城区、长沙县、天心区、芙蓉区、浏阳市、雨花区、岳麓区)

玉林市(容县、北流市、兴业县、博白县、福绵区、玉州区、陆川县)

甘南藏族自治州(碌曲县、临潭县、夏河县、卓尼县、合作市、迭部县、舟曲县、玛曲县)哈尔滨市(南岗区、平房区、道外区、方正县、五常市、延寿县、通河县、尚志市、阿城区、木兰县、香坊区、双城区、松北区、呼兰区、宾县、道里区、依兰县、巴彦县)

西安市(新城区、蓝田县、灞桥区、碑林区、雁塔区、鄠邑区、周至县、阎良区、莲湖区、未央区、临潼区、高陵区、长安区)  扬州市(广陵区、高邮市、邗江区、宝应县、江都区、仪征市)

阜阳市(颍州区、太和县、临泉县、阜南县、界首市、颍东区、颍泉区、颍上县)

汕头市(龙湖区、澄海区、濠江区、金平区、潮南区、潮阳区、南澳县)

双鸭山市(友谊县、四方台区、尖山区、集贤县、宝山区、岭东区、宝清县、饶河县)锦州市(古塔区、凌河区、凌海市、太和区、义县、黑山县、北镇市)

日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

松原市(乾安县、长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)

乌兰察布市(商都县、化德县、察哈尔右翼中旗、凉城县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、察哈尔右翼前旗、集宁区、四子王旗、卓资县、兴和县)

济源市

甘孜藏族自治州(白玉县、九龙县、德格县、雅江县、稻城县、炉霍县、甘孜县、泸定县、色达县、石渠县、巴塘县、得荣县、康定市、新龙县、丹巴县、道孚县、理塘县、乡城县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、谯城区、利辛县)

鄂尔多斯市(康巴什区、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、东胜区、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗)

保山市(昌宁县、龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县)

张家口市(蔚县、康保县、桥西区、桥东区、尚义县、沽源县、赤城县、怀来县、阳原县、张北县、涿鹿县、崇礼区、怀安县、万全区、宣化区、下花园区)

三明市(三元区、建宁县、将乐县、尤溪县、沙县区、大田县、清流县、永安市、泰宁县、宁化县、明溪县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

聊城市(东阿县、东昌府区、阳谷县、莘县、茌平区、高唐县、临清市、冠县)

临汾市(蒲县、隰县、襄汾县、乡宁县、尧都区、霍州市、古县、汾西县、永和县、翼城县、大宁县、吉县、曲沃县、浮山县、安泽县、洪洞县、侯马市)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

阳泉市(平定县、城区、盂县、矿区、郊区)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。