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遵义市(余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、仁怀市、播州区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、凤冈县、红花岗区、正安县、汇川区、湄潭县)








白城市(通榆县、洮南市、洮北区、大安市、镇赉县)








盐城市(亭湖区、东台市、响水县、盐都区、滨海县、射阳县、大丰区、建湖县、阜宁县)








酒泉市(肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、玉门市)  杭州市(萧山区、桐庐县、上城区、临平区、余杭区、西湖区、临安区、钱塘区、拱墅区、建德市、富阳区、淳安县、滨江区)








武威市(古浪县、凉州区、天祝藏族自治县、民勤县)








丹东市(东港市、宽甸满族自治县、振安区、凤城市、振兴区、元宝区)








秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、山海关区、抚宁区、北戴河区、海港区、青龙满族自治县)株洲市(石峰区、天元区、渌口区、攸县、荷塘区、芦淞区、醴陵市、炎陵县、茶陵县)








三明市(沙县区、大田县、永安市、三元区、泰宁县、尤溪县、宁化县、明溪县、将乐县、建宁县、清流县)  黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、丹寨县、岑巩县、黄平县、天柱县、雷山县、黎平县、三穗县、麻江县、台江县、施秉县、剑河县、榕江县、凯里市、从江县、镇远县)








潍坊市(诸城市、昌邑市、潍城区、寿光市、奎文区、昌乐县、安丘市、青州市、坊子区、高密市、寒亭区、临朐县)








广元市(旺苍县、朝天区、利州区、青川县、剑阁县、昭化区、苍溪县)








南通市(海门区、通州区、启东市、如皋市、如东县、海安市、崇川区)








辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)








红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、开远市、弥勒市、蒙自市、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、泸西县、屏边苗族自治县、红河县、元阳县、建水县、个旧市)








永州市(东安县、宁远县、冷水滩区、道县、江永县、蓝山县、江华瑶族自治县、新田县、零陵区、祁阳市、双牌县)








内江市(威远县、资中县、市中区、隆昌市、东兴区)








宣城市(旌德县、宁国市、宣州区、绩溪县、泾县、郎溪县、广德市)








郑州市(中牟县、二七区、新郑市、新密市、上街区、中原区、金水区、巩义市、荥阳市、管城回族区、惠济区、登封市)








吉林市(舒兰市、磐石市、永吉县、船营区、龙潭区、丰满区、蛟河市、桦甸市、昌邑区)








东营市(利津县、东营区、广饶县、垦利区、河口区)








那曲市(尼玛县、聂荣县、比如县、色尼区、巴青县、嘉黎县、班戈县、索县、申扎县、双湖县、安多县)








海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)








深圳市(盐田区、南山区、光明区、坪山区、龙华区、龙岗区、罗湖区、宝安区、福田区)








舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)








南京市(秦淮区、栖霞区、浦口区、高淳区、江宁区、六合区、玄武区、鼓楼区、建邺区、雨花台区、溧水区)








德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县)








安阳市(北关区、内黄县、殷都区、滑县、安阳县、林州市、文峰区、汤阴县、龙安区)








湛江市(徐闻县、廉江市、遂溪县、坡头区、雷州市、吴川市、霞山区、麻章区、赤坎区)
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黄冈市(英山县、浠水县、蕲春县、团风县、麻城市、武穴市、黄梅县、红安县、黄州区、罗田县)








岳阳市(平江县、云溪区、岳阳楼区、华容县、岳阳县、汨罗市、湘阴县、临湘市、君山区)








乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)








宁夏回族自治区  宝鸡市(凤翔区、眉县、陇县、岐山县、陈仓区、渭滨区、金台区、扶风县、太白县、麟游县、千阳县、凤县)








昭通市(绥江县、巧家县、永善县、大关县、昭阳区、鲁甸县、镇雄县、水富市、彝良县、威信县、盐津县)








双鸭山市(饶河县、岭东区、宝清县、宝山区、尖山区、集贤县、四方台区、友谊县)








临汾市(永和县、霍州市、蒲县、安泽县、洪洞县、侯马市、隰县、古县、曲沃县、大宁县、汾西县、翼城县、浮山县、乡宁县、吉县、襄汾县、尧都区)锦州市(太和区、凌河区、北镇市、古塔区、义县、黑山县、凌海市)








温州市(鹿城区、龙湾区、瓯海区、泰顺县、永嘉县、乐清市、瑞安市、文成县、平阳县、苍南县、龙港市、洞头区)  玉林市(福绵区、玉州区、博白县、北流市、陆川县、容县、兴业县)








鄂尔多斯市(东胜区、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、杭锦旗)








淮安市(金湖县、涟水县、淮阴区、洪泽区、清江浦区、盱眙县、淮安区)








西宁市(大通回族土族自治县、城北区、城东区、城西区、城中区、湟源县、湟中区)武汉市(洪山区、青山区、黄陂区、汉阳区、东西湖区、武昌区、江夏区、江岸区、硚口区、江汉区、蔡甸区、汉南区、新洲区)








德州市(庆云县、齐河县、武城县、乐陵市、禹城市、平原县、夏津县、德城区、陵城区、临邑县、宁津县)








淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)








惠州市(惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区、博罗县)








榆林市(定边县、府谷县、子洲县、米脂县、清涧县、横山区、绥德县、佳县、靖边县、榆阳区、神木市、吴堡县)








拉萨市(城关区、曲水县、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、达孜区、林周县、墨竹工卡县)








四平市(梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)








济南市(天桥区、平阴县、钢城区、市中区、商河县、莱芜区、历城区、历下区、长清区、济阳区、章丘区、槐荫区)








南昌市(南昌县、西湖区、青山湖区、新建区、东湖区、红谷滩区、进贤县、青云谱区、安义县)








常德市(石门县、鼎城区、桃源县、临澧县、安乡县、澧县、汉寿县、武陵区、津市市)








普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)








池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)








南平市(武夷山市、顺昌县、光泽县、邵武市、政和县、浦城县、延平区、松溪县、建阳区、建瓯市)








鸡西市(鸡东县、滴道区、恒山区、城子河区、密山市、虎林市、梨树区、麻山区、鸡冠区)








赤峰市(元宝山区、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、松山区、克什克腾旗、喀喇沁旗、宁城县、红山区)








镇江市(润州区、扬中市、京口区、丹阳市、句容市、丹徒区)








柳州市(融安县、柳北区、柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、鱼峰区、城中区、柳南区、柳城县、三江侗族自治县)

【报告导读】

1. 营业收入稳健提升,经营活动现金流明显改善。

2. 盈利能力有所下降,资产减值损失增加。

3.海外合同增速快,新兴业务表现较好。

核心观点

事件:公司发布2024年年报。

营业收入稳健提升,经营活动现金流明显改善。2024年,公司实现钢结构销量135.3万吨,同比增长10.9%,公司实现营收184.92亿元,同比增长12.03%。其中,钢结构行业营收163.1亿元,同比增长14.02%;集成及EPC营收18.72亿元,同比增长4.68%。公司实现归母净利润5.12亿元,同比下降6.69%;实现扣非净利润4.42亿元,同比下降9.48%。公司实现经营活动现金净流量7.7亿元,同比增长63.9%,主要为本期销售商品、提供劳务收到的现金增加影响所致。

盈利能力有所下降,资产减值损失增加。2024年,公司毛利率为12.66%,同比下降0.34pct;净利率为2.85%,同比下降0.61pct。期间费用率为7.94%,同比下降0.72pct。应收账款为41.58亿元,同比增加7.09亿元。公司应收账款账龄结构持续优化,3年以上账龄应收账款占比由20.6%下降至15%。公司资产负债率为64.96%,同比提高1.59pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计2.67亿元,同比增加1.24亿元,主要是因为计提的合同资产、固定资产和存货减值均有增加。

海外合同增速快,新兴业务表现较好。2024年,公司新签订单219.7亿元,同比增长8.4%,其中,海外新签订单30亿元,同比增长202.9%,占全年订单总额的比例由4.9%提升到13.7%。公司承建了2022年世界杯主会场—卢塞尔体育场(金碗)、全球在建的最高塔-—1007米高的吉达塔、香港新机场等大型地标建筑。报告期,公司新签2027年AFC主场馆—沙特达曼体育场项目;中标肯尼亚塔兰塔体育场项目。公司新兴业务新签合同58.6亿元,同比增长50.4%,其中EPC及装配式业务签约47.9亿元,同比增长44.7%;工业连锁及战略加盟业务签约8.5亿元,同比增长94.0%;BIPV业务签约2.2亿元,同比增长48.4%。

风险提示

固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。

如需获取报告全文,请联系您的客户经理,谢谢!

本文摘自:中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河建筑】公司点评_精工钢构_经营现金流改善,海外新签合同高增长》

分析师:龙天光、张渌荻

评级体系:

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐:相对基准指数涨幅10%以上。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐:相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。

中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。

回避:相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明:

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司(以下简称“银河证券”)研究院依法设立、运营的研究官方订阅号(“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”)。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的,或含有“银河研究”,或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

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