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镇江市(京口区、丹阳市、丹徒区、润州区、句容市、扬中市)

深圳市(盐田区、光明区、龙岗区、南山区、宝安区、坪山区、福田区、龙华区、罗湖区)

拉萨市(达孜区、城关区、尼木县、曲水县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、林周县)

衢州市(常山县、龙游县、江山市、开化县、柯城区、衢江区)  来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、合山市、象州县、忻城县)

邯郸市(峰峰矿区、涉县、复兴区、成安县、馆陶县、肥乡区、丛台区、磁县、大名县、鸡泽县、临漳县、广平县、魏县、曲周县、永年区、邯山区、武安市、邱县)

河池市(都安瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、天峨县、金城江区、凤山县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

潍坊市(昌乐县、诸城市、寿光市、寒亭区、临朐县、奎文区、昌邑市、安丘市、潍城区、青州市、坊子区、高密市)东莞市

延安市(吴起县、洛川县、宜川县、延川县、志丹县、黄陵县、黄龙县、富县、宝塔区、安塞区、子长市、甘泉县、延长县)  鹤岗市(兴安区、兴山区、南山区、东山区、萝北县、绥滨县、工农区、向阳区)

保山市(龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区、腾冲市)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、多伦县、太仆寺旗、正镶白旗、锡林浩特市、镶黄旗、正蓝旗)

曲靖市(宣威市、罗平县、会泽县、师宗县、沾益区、麒麟区、富源县、陆良县、马龙区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、钟山县、昭平县、八步区)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、化州市、高州市)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县)

梧州市(蒙山县、万秀区、长洲区、藤县、龙圩区、岑溪市、苍梧县)

哈尔滨市(延寿县、尚志市、道外区、方正县、五常市、通河县、宾县、阿城区、依兰县、道里区、木兰县、巴彦县、呼兰区、松北区、香坊区、平房区、双城区、南岗区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、突泉县、乌兰浩特市)

丽水市(云和县、缙云县、龙泉市、庆元县、景宁畲族自治县、青田县、遂昌县、松阳县、莲都区)

宝鸡市(陈仓区、千阳县、陇县、凤县、太白县、扶风县、凤翔区、眉县、渭滨区、岐山县、金台区、麟游县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

大连市(西岗区、中山区、庄河市、普兰店区、沙河口区、长海县、甘井子区、金州区、旅顺口区、瓦房店市)

梅州市(梅县区、兴宁市、蕉岭县、平远县、大埔县、梅江区、丰顺县、五华县)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、船山区、安居区)

武汉市(东西湖区、新洲区、汉南区、汉阳区、蔡甸区、江夏区、黄陂区、江汉区、青山区、硚口区、洪山区、江岸区、武昌区)

葫芦岛市(绥中县、兴城市、龙港区、连山区、建昌县、南票区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、兴义市、晴隆县、贞丰县、兴仁市、普安县、册亨县)

衡阳市(雁峰区、珠晖区、常宁市、衡南县、石鼓区、衡东县、祁东县、蒸湘区、衡山县、耒阳市、南岳区、衡阳县)

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七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

达州市(大竹县、开江县、通川区、渠县、宣汉县、万源市、达川区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁区)

新余市(渝水区、分宜县)  龙岩市(新罗区、连城县、上杭县、漳平市、永定区、长汀县、武平县)

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金华市(武义县、金东区、浦江县、永康市、义乌市、婺城区、兰溪市、东阳市、磐安县)  孝感市(安陆市、孝昌县、汉川市、大悟县、云梦县、应城市、孝南区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

包头市(昆都仑区、土默特右旗、九原区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、东河区)韶关市(南雄市、乳源瑶族自治县、曲江区、武江区、翁源县、仁化县、新丰县、乐昌市、始兴县、浈江区)

鸡西市(鸡冠区、城子河区、密山市、恒山区、鸡东县、滴道区、梨树区、麻山区、虎林市)

济源市

郑州市(新密市、中牟县、惠济区、上街区、新郑市、中原区、巩义市、金水区、二七区、荥阳市、管城回族区、登封市)

阜阳市(颍州区、阜南县、界首市、颍东区、颍泉区、太和县、临泉县、颍上县)

广安市(广安区、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县、武胜县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

毕节市(织金县、金沙县、大方县、七星关区、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

连云港市(赣榆区、东海县、海州区、灌南县、连云区、灌云县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

泉州市(德化县、永春县、石狮市、南安市、金门县、晋江市、丰泽区、惠安县、鲤城区、泉港区、洛江区、安溪县)

衡水市(冀州区、武邑县、桃城区、深州市、故城县、武强县、安平县、饶阳县、枣强县、景县、阜城县)

烟台市(栖霞市、福山区、海阳市、蓬莱区、莱州市、招远市、莱山区、牟平区、龙口市、莱阳市、芝罘区)

宜昌市(伍家岗区、当阳市、猇亭区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、远安县、夷陵区、枝江市、宜都市、兴山县、秭归县、点军区、西陵区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和硕县、且末县、轮台县、博湖县、和静县、若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

云浮市(云城区、新兴县、云安区、郁南县、罗定市)

　　来源：环球老虎财经app

　　新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。

　　千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。

　　按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。

　　据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。

　　交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。

　　值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。

　　4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。

　　溢价私有化背后的

　　“三重考量”

　　3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。

　　在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。

　　首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。

　　具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。

　　其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。

　　细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。

　　按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。

　　同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。

　　值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。

　　新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。

　　根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。

　　最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。

　　公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。

　　交易“粮草”

　　准备充裕

　　透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。

　　考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。

　　目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。

　　新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。

　　与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。

　　境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。

　　自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。

　　根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。

　　根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。

　　新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。

　　另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。

　　“解锁”发展

　　新动能

　　根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。

　　展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。

　　资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。

　　具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。

　　此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。

　　在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。

　　而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。

　　当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。

　　值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。