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黑河市(北安市、逊克县、孙吴县、爱辉区、嫩江市、五大连池市)

甘孜藏族自治州(炉霍县、石渠县、九龙县、巴塘县、雅江县、甘孜县、新龙县、泸定县、德格县、理塘县、白玉县、乡城县、得荣县、色达县、康定市、道孚县、稻城县、丹巴县)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、治多县)

泸州市(纳溪区、江阳区、合江县、龙马潭区、泸县、古蔺县、叙永县)  遵义市(仁怀市、习水县、桐梓县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、红花岗区、赤水市、汇川区、湄潭县、凤冈县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、播州区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

铜仁市(思南县、德江县、江口县、碧江区、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、万山区)

三沙市(南沙区、西沙区)临夏回族自治州(临夏县、临夏市、东乡族自治县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县、和政县)

银川市(永宁县、金凤区、贺兰县、兴庆区、西夏区、灵武市)  百色市(田东县、那坡县、隆林各族自治县、德保县、平果市、田林县、田阳区、西林县、凌云县、靖西市、右江区、乐业县)

安庆市(宜秀区、望江县、岳西县、怀宁县、迎江区、大观区、桐城市、潜山市、太湖县、宿松县)

喀什地区(岳普湖县、泽普县、英吉沙县、麦盖提县、疏附县、莎车县、喀什市、伽师县、叶城县、疏勒县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县)

驻马店市(泌阳县、汝南县、遂平县、上蔡县、新蔡县、正阳县、平舆县、西平县、驿城区、确山县)

东营市(广饶县、垦利区、河口区、东营区、利津县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

西宁市(城西区、城中区、湟中区、城北区、湟源县、城东区、大通回族土族自治县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

宜春市(万载县、丰城市、袁州区、靖安县、奉新县、铜鼓县、高安市、樟树市、宜丰县、上高县)

广州市(黄埔区、番禺区、荔湾区、天河区、花都区、越秀区、增城区、从化区、白云区、南沙区、海珠区)

滨州市(博兴县、滨城区、阳信县、邹平市、沾化区、无棣县、惠民县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县、扶余市、长岭县)

自贡市(贡井区、沿滩区、自流井区、大安区、富顺县、荣县)

中山市

玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、华宁县、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、易门县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

内蒙古自治区

无锡市(新吴区、梁溪区、惠山区、锡山区、江阴市、宜兴市、滨湖区)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

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马鞍山市(当涂县、花山区、含山县、博望区、雨山区、和县)

嘉峪关市

景德镇市(乐平市、浮梁县、珠山区、昌江区)

漳州市(龙文区、东山县、长泰区、南靖县、漳浦县、龙海区、平和县、云霄县、诏安县、芗城区、华安县)  金华市(东阳市、兰溪市、永康市、婺城区、义乌市、浦江县、金东区、磐安县、武义县)

崇左市(龙州县、凭祥市、天等县、扶绥县、宁明县、大新县、江州区)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

哈尔滨市(香坊区、宾县、巴彦县、平房区、呼兰区、道外区、依兰县、木兰县、南岗区、五常市、尚志市、方正县、延寿县、道里区、松北区、双城区、通河县、阿城区)石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

泰州市(泰兴市、姜堰区、海陵区、靖江市、兴化市、高港区)  蚌埠市(淮上区、龙子湖区、固镇县、怀远县、禹会区、五河县、蚌山区)

锦州市(古塔区、太和区、黑山县、北镇市、凌海市、义县、凌河区)

龙岩市(武平县、长汀县、永定区、新罗区、连城县、上杭县、漳平市)

焦作市(解放区、武陟县、马村区、博爱县、修武县、温县、孟州市、山阳区、沁阳市、中站区)来宾市(忻城县、合山市、武宣县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区)

天水市(清水县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、秦安县、秦州区、武山县)

安阳市(汤阴县、北关区、龙安区、滑县、安阳县、林州市、殷都区、内黄县、文峰区)

西安市(新城区、蓝田县、高陵区、阎良区、长安区、雁塔区、灞桥区、鄠邑区、临潼区、莲湖区、未央区、碑林区、周至县)

榆林市(米脂县、子洲县、绥德县、神木市、定边县、佳县、横山区、靖边县、榆阳区、清涧县、府谷县、吴堡县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

广安市(广安区、岳池县、前锋区、华蓥市、邻水县、武胜县)

白山市(临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县)

双鸭山市(友谊县、饶河县、集贤县、尖山区、宝清县、岭东区、宝山区、四方台区)

营口市(西市区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市)

攀枝花市(东区、仁和区、米易县、西区、盐边县)

邯郸市(广平县、魏县、丛台区、曲周县、大名县、峰峰矿区、鸡泽县、永年区、肥乡区、邯山区、成安县、复兴区、磁县、临漳县、武安市、馆陶县、邱县、涉县)

衢州市(衢江区、常山县、柯城区、开化县、龙游县、江山市)

文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、广南县、砚山县、丘北县、麻栗坡县、富宁县、西畴县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。