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南宁市(马山县、武鸣区、兴宁区、上林县、隆安县、横州市、青秀区、宾阳县、良庆区、西乡塘区、江南区、邕宁区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、青河县、吉木乃县、富蕴县、福海县、哈巴河县、布尔津县)

滨州市(沾化区、邹平市、无棣县、惠民县、博兴县、滨城区、阳信县)

宿迁市(沭阳县、泗洪县、泗阳县、宿豫区、宿城区)  张家口市(赤城县、康保县、下花园区、怀安县、崇礼区、桥东区、尚义县、万全区、宣化区、阳原县、沽源县、桥西区、涿鹿县、蔚县、张北县、怀来县)

定西市(临洮县、漳县、渭源县、通渭县、安定区、陇西县、岷县)

西安市(鄠邑区、临潼区、长安区、阎良区、未央区、碑林区、灞桥区、周至县、蓝田县、高陵区、雁塔区、莲湖区、新城区)

长治市(沁源县、沁县、潞城区、长子县、壶关县、黎城县、屯留区、武乡县、平顺县、潞州区、襄垣县、上党区)

鸡西市(梨树区、恒山区、密山市、虎林市、鸡冠区、麻山区、城子河区、滴道区、鸡东县)  湖州市(南浔区、长兴县、德清县、安吉县、吴兴区)

南阳市(宛城区、邓州市、镇平县、社旗县、桐柏县、卧龙区、内乡县、唐河县、西峡县、新野县、南召县、淅川县、方城县)

吉安市(永丰县、吉安县、万安县、峡江县、新干县、遂川县、泰和县、吉水县、安福县、井冈山市、青原区、吉州区、永新县)

昭通市(永善县、昭阳区、盐津县、绥江县、巧家县、大关县、鲁甸县、彝良县、镇雄县、水富市、威信县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

辽阳市(白塔区、辽阳县、文圣区、太子河区、宏伟区、灯塔市、弓长岭区)

石家庄市(井陉矿区、赞皇县、长安区、裕华区、井陉县、行唐县、平山县、正定县、深泽县、鹿泉区、赵县、藁城区、新乐市、栾城区、元氏县、新华区、辛集市、无极县、高邑县、桥西区、晋州市、灵寿县)

宜春市(袁州区、樟树市、万载县、丰城市、靖安县、高安市、上高县、奉新县、铜鼓县、宜丰县)

澳门特别行政区

金华市(兰溪市、浦江县、磐安县、永康市、武义县、婺城区、金东区、东阳市、义乌市)

柳州市(融水苗族自治县、柳江区、城中区、柳北区、柳南区、柳城县、鱼峰区、鹿寨县、融安县、三江侗族自治县)

汕头市(濠江区、金平区、龙湖区、澄海区、南澳县、潮南区、潮阳区)

绵阳市(安州区、游仙区、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、江油市、三台县、平武县)

三门峡市(义马市、湖滨区、渑池县、陕州区、卢氏县、灵宝市)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

西宁市(城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城中区、城西区、湟中区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

枣庄市(薛城区、滕州市、山亭区、台儿庄区、峄城区、市中区)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)

宁夏回族自治区

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上饶市(玉山县、信州区、余干县、广信区、弋阳县、万年县、鄱阳县、德兴市、婺源县、铅山县、横峰县、广丰区)

杭州市(建德市、滨江区、钱塘区、西湖区、余杭区、桐庐县、上城区、拱墅区、富阳区、临平区、淳安县、临安区、萧山区)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂温克族自治旗、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、牙克石市、扎赉诺尔区、阿荣旗)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)  广元市(利州区、剑阁县、旺苍县、朝天区、昭化区、青川县、苍溪县)

阳江市(阳东区、阳西县、江城区、阳春市)

呼和浩特市(清水河县、赛罕区、回民区、和林格尔县、武川县、新城区、土默特左旗、玉泉区、托克托县)

长春市(朝阳区、南关区、九台区、绿园区、宽城区、公主岭市、二道区、农安县、榆树市、德惠市、双阳区)襄阳市(樊城区、谷城县、襄州区、保康县、南漳县、枣阳市、宜城市、老河口市、襄城区)

双鸭山市(饶河县、宝山区、岭东区、宝清县、友谊县、集贤县、四方台区、尖山区)  淄博市(淄川区、沂源县、临淄区、周村区、博山区、张店区、高青县、桓台县)

吉林市(蛟河市、龙潭区、永吉县、舒兰市、昌邑区、桦甸市、船营区、磐石市、丰满区)

邢台市(新河县、沙河市、柏乡县、任泽区、临西县、南和区、信都区、广宗县、南宫市、威县、襄都区、隆尧县、临城县、内丘县、清河县、平乡县、巨鹿县、宁晋县)

白银市(景泰县、白银区、平川区、靖远县、会宁县)广安市(武胜县、华蓥市、邻水县、广安区、岳池县、前锋区)

酒泉市(瓜州县、金塔县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、肃州区)

果洛藏族自治州(玛沁县、久治县、班玛县、玛多县、达日县、甘德县)

焦作市(沁阳市、修武县、武陟县、解放区、山阳区、博爱县、中站区、马村区、孟州市、温县)

新乡市(牧野区、红旗区、卫辉市、获嘉县、新乡县、延津县、原阳县、卫滨区、辉县市、凤泉区、长垣市、封丘县)

甘孜藏族自治州(巴塘县、色达县、道孚县、泸定县、稻城县、石渠县、丹巴县、得荣县、甘孜县、新龙县、德格县、乡城县、九龙县、白玉县、炉霍县、雅江县、康定市、理塘县)

河池市(天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、都安瑶族自治县、凤山县、南丹县、罗城仫佬族自治县)

安顺市(西秀区、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

内江市(东兴区、威远县、隆昌市、资中县、市中区)

无锡市(惠山区、宜兴市、新吴区、锡山区、江阴市、滨湖区、梁溪区)

湛江市(遂溪县、徐闻县、赤坎区、麻章区、霞山区、吴川市、坡头区、雷州市、廉江市)

来宾市(忻城县、兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县、安源区)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、达拉特旗)

内蒙古自治区

兰州市(永登县、七里河区、皋兰县、红古区、安宁区、西固区、榆中县、城关区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。