《深不可测》金银花露讲什么|揭秘行业背后的秘密与新动向

更新时间：2025-04-26 11:57:58　浏览次数： 444

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绵阳市(梓潼县、安州区、游仙区、平武县、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、江油市、三台县)

宿州市(灵璧县、萧县、埇桥区、砀山县、泗县)

天水市(秦州区、张家川回族自治县、秦安县、武山县、甘谷县、清水县、麦积区)

金昌市(金川区、永昌县)

滨州市(阳信县、博兴县、沾化区、惠民县、无棣县、滨城区、邹平市)

西安市(鄠邑区、莲湖区、未央区、碑林区、临潼区、新城区、灞桥区、长安区、雁塔区、周至县、阎良区、蓝田县、高陵区)

淮南市(寿县、田家庵区、潘集区、大通区、谢家集区、凤台县、八公山区)

金华市(浦江县、永康市、东阳市、婺城区、义乌市、武义县、兰溪市、磐安县、金东区)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

德阳市(绵竹市、广汉市、什邡市、中江县、旌阳区、罗江区)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、开远市、红河县、石屏县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市、绿春县、元阳县、河口瑶族自治县、建水县、蒙自市)

永州市(新田县、宁远县、双牌县、道县、祁阳市、东安县、零陵区、冷水滩区、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县)

玉溪市(通海县、新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区、易门县、峨山彝族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

天津市(静海区、武清区、宝坻区、东丽区、南开区、宁河区、滨海新区、蓟州区、北辰区、和平区、河西区、津南区、红桥区、河东区、河北区、西青区)

厦门市(翔安区、湖里区、思明区、集美区、同安区、海沧区)

内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)

东莞市

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

宜春市(樟树市、宜丰县、铜鼓县、袁州区、万载县、奉新县、丰城市、高安市、上高县、靖安县)

潍坊市(青州市、昌乐县、诸城市、寿光市、临朐县、坊子区、高密市、潍城区、奎文区、安丘市、寒亭区、昌邑市)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、黎平县、天柱县、从江县、麻江县、凯里市、锦屏县、剑河县、岑巩县、施秉县、镇远县、台江县、丹寨县、黄平县、雷山县、榕江县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

兰州市(皋兰县、城关区、榆中县、七里河区、永登县、西固区、安宁区、红古区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、南芬区、本溪满族自治县)

通辽市(奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

西宁市(湟源县、城北区、城中区、城东区、城西区、湟中区、大通回族土族自治县)

北京市(延庆区、海淀区、东城区、大兴区、怀柔区、房山区、平谷区、顺义区、西城区、门头沟区、朝阳区、密云区、丰台区、石景山区、昌平区、通州区)

牡丹江市(穆棱市、东宁市、西安区、海林市、绥芬河市、爱民区、宁安市、东安区、林口县、阳明区)

济宁市(微山县、汶上县、金乡县、曲阜市、泗水县、兖州区、嘉祥县、鱼台县、任城区、梁山县、邹城市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、盈江县、梁河县)

文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、文山市、麻栗坡县、砚山县、广南县、富宁县、丘北县)

廊坊市(安次区、永清县、霸州市、文安县、香河县、固安县、三河市、大城县、大厂回族自治县、广阳区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、巴东县、来凤县、建始县、鹤峰县、恩施市、利川市)

营口市(站前区、老边区、鲅鱼圈区、盖州市、西市区、大石桥市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、普安县、安龙县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、册亨县)

株洲市(醴陵市、攸县、茶陵县、石峰区、天元区、渌口区、荷塘区、炎陵县、芦淞区)

凉山彝族自治州(德昌县、会东县、会理市、盐源县、金阳县、普格县、木里藏族自治县、西昌市、冕宁县、美姑县、喜德县、甘洛县、宁南县、布拖县、越西县、雷波县、昭觉县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、根河市、扎兰屯市、阿荣旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市)

南宁市(隆安县、良庆区、宾阳县、上林县、西乡塘区、武鸣区、青秀区、马山县、邕宁区、横州市、江南区、兴宁区)

信阳市(新县、光山县、商城县、息县、浉河区、平桥区、罗山县、潢川县、固始县、淮滨县)

四平市(铁东区、铁西区、双辽市、梨树县、伊通满族自治县)

阿克苏地区(乌什县、温宿县、柯坪县、沙雅县、拜城县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、新和县)

呼和浩特市(和林格尔县、武川县、回民区、玉泉区、新城区、清水河县、赛罕区、土默特左旗、托克托县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

渭南市(蒲城县、潼关县、白水县、临渭区、大荔县、华州区、华阴市、合阳县、澄城县、韩城市、富平县)

日照市(莒县、岚山区、五莲县、东港区)

丹东市(元宝区、振安区、凤城市、振兴区、东港市、宽甸满族自治县)

电话：2025 南充市(营山县、南部县、蓬安县、仪陇县、顺庆区、阆中市、高坪区、嘉陵区、西充县)

柳州市(鹿寨县、三江侗族自治县、柳江区、融水苗族自治县、柳北区、城中区、融安县、柳城县、鱼峰区、柳南区)

安康市(宁陕县、平利县、汉阴县、汉滨区、紫阳县、镇坪县、旬阳市、石泉县、岚皋县、白河县)

六安市(舒城县、叶集区、金寨县、金安区、霍邱县、霍山县、裕安区)

阜阳市(颍州区、临泉县、界首市、颍东区、太和县、颍泉区、颍上县、阜南县)

郑州市(巩义市、新密市、新郑市、上街区、中原区、登封市、荥阳市、二七区、惠济区、金水区、中牟县、管城回族区)

抚州市(东乡区、宜黄县、资溪县、黎川县、金溪县、临川区、乐安县、广昌县、南丰县、南城县、崇仁县)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

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无锡市(锡山区、江阴市、滨湖区、梁溪区、惠山区、宜兴市、新吴区)

马鞍山市(博望区、当涂县、雨山区、和县、花山区、含山县)

榆林市(子洲县、清涧县、横山区、神木市、佳县、府谷县、定边县、绥德县、靖边县、榆阳区、米脂县、吴堡县)

三明市(宁化县、大田县、建宁县、尤溪县、清流县、沙县区、三元区、泰宁县、将乐县、永安市、明溪县)

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白山市(浑江区、长白朝鲜族自治县、江源区、抚松县、靖宇县、临江市)

和田地区(和田县、策勒县、民丰县、于田县、皮山县、墨玉县、和田市、洛浦县)

江门市(开平市、台山市、恩平市、江海区、鹤山市、新会区、蓬江区)

沈阳市(沈北新区、浑南区、皇姑区、沈河区、于洪区、康平县、铁西区、新民市、苏家屯区、法库县、和平区、大东区、辽中区)

焦作市(孟州市、修武县、解放区、博爱县、山阳区、中站区、温县、沁阳市、马村区、武陟县)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、舟曲县、夏河县、合作市、临潭县、玛曲县、卓尼县)

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佛山市(南海区、顺德区、三水区、禅城区、高明区)

东营市(东营区、河口区、垦利区、利津县、广饶县)

泰州市(泰兴市、兴化市、高港区、海陵区、靖江市、姜堰区)

揭阳市(普宁市、揭西县、榕城区、揭东区、惠来县)

新余市(渝水区、分宜县)

塔城地区(裕民县、塔城市、托里县、乌苏市、沙湾市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)

濮阳市(华龙区、南乐县、濮阳县、台前县、范县、清丰县)

邯郸市(涉县、鸡泽县、永年区、武安市、曲周县、成安县、邯山区、复兴区、邱县、馆陶县、大名县、峰峰矿区、磁县、广平县、丛台区、临漳县、肥乡区、魏县)

辽源市(龙山区、西安区、东辽县、东丰县)

衡阳市(雁峰区、石鼓区、常宁市、耒阳市、衡东县、衡阳县、南岳区、蒸湘区、衡山县、祁东县、衡南县、珠晖区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、商都县、兴和县、察哈尔右翼前旗、凉城县、集宁区、化德县、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼中旗)

合肥市(肥东县、肥西县、庐阳区、包河区、蜀山区、瑶海区、巢湖市、长丰县、庐江县)

盐城市(大丰区、响水县、建湖县、盐都区、滨海县、阜宁县、射阳县、东台市、亭湖区)

攀枝花市(米易县、仁和区、东区、西区、盐边县)

上海市(嘉定区、闵行区、青浦区、黄浦区、崇明区、虹口区、宝山区、金山区、徐汇区、浦东新区、普陀区、奉贤区、松江区、杨浦区、静安区、长宁区)

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平顶山市(鲁山县、郏县、卫东区、湛河区、汝州市、新华区、舞钢市、石龙区、叶县、宝丰县)

重庆市(璧山区、垫江县、酉阳土家族苗族自治县、江津区、巴南区、大渡口区、永川区、南川区、奉节县、开州区、石柱土家族自治县、城口县、武隆区、北碚区、涪陵区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、丰都县、巫山县、忠县、渝北区、大足区、云阳县、潼南区、南岸区、万州区、九龙坡区、渝中区、綦江区、江北区、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、荣昌区、合川区、长寿区、沙坪坝区、梁平区、巫溪县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、巩留县、霍城县、伊宁市)

黄石市(黄石港区、铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区、阳新县)

佳木斯市(抚远市、汤原县、桦川县、富锦市、郊区、前进区、东风区、同江市、向阳区、桦南县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

曲靖市(师宗县、宣威市、沾益区、会泽县、马龙区、富源县、陆良县、罗平县、麒麟区)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

宁波市(鄞州区、慈溪市、余姚市、宁海县、海曙区、江北区、奉化区、象山县、北仑区、镇海区)

辽阳市(灯塔市、弓长岭区、太子河区、辽阳县、宏伟区、白塔区、文圣区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

九江市(彭泽县、永修县、修水县、武宁县、濂溪区、德安县、柴桑区、浔阳区、都昌县、庐山市、瑞昌市、湖口县、共青城市)

淮安市(淮阴区、清江浦区、盱眙县、淮安区、洪泽区、涟水县、金湖县)

赣州市(于都县、信丰县、崇义县、瑞金市、上犹县、兴国县、全南县、宁都县、赣县区、寻乌县、会昌县、南康区、章贡区、定南县、石城县、安远县、大余县、龙南市)

吉安市(青原区、吉水县、永新县、吉安县、井冈山市、泰和县、吉州区、安福县、永丰县、新干县、遂川县、峡江县、万安县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01．业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02．显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03．主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

专题：2025基金一季报：最新持仓曝光！

　　2025年一季度收官，各类股票型ETF基金的表现备受瞩目。黄金、科技主题ETF涨幅领跑，而券商、能源、国企等传统板块相关ETF普遍下跌，跌幅榜前30名产品平均回报率为-7.3%，汇添富能源ETF、国泰煤炭ETF最大回撤超10%。

　　从涨幅榜来看，在全球经济复苏放缓、地缘政治冲突加剧及美联储降息预期反复影响下，黄金的避险属性凸显，推动相关ETF净值大幅攀升。华夏黄金股ETF、永赢黄金股ETF、工银瑞信黄金股ETF基金、国泰黄金股票ETF回报率均超23%，显著跑赢大盘。同期现货黄金一季度累涨18.48%；COMEX黄金期货6月合约一季度累涨17.21%，直接拉动黄金采掘、冶炼企业估值修复。

　　数据来源：Wind截止至20250423

　　另外，人工智能、机器人等前沿领域技术突破叠加政策红利释放，科技赛道ETF同样表现出色。博时科创AIETF、银华科创板人工智能ETF回报率均超20%。涨幅榜单中含有“机器人”字眼的共有7只ETF，回报率均超13%。

　　从跌幅榜来看，能源主题ETF占据跌幅榜前三席，汇添富能源ETF跌-10.85%、国泰煤炭ETF跌-10.35%、广发能源ETF基金跌-9.86%。此外，券商板块遭遇戴维斯双杀，证券类ETF霸榜跌幅榜，30只产品中16只为券商主题ETF，平均跌幅达-7.1%。国企主题ETF普遍下跌，南方中国国企ETF、平安国企共赢ETF、汇添富上海国企ETF均跌超7%。

　　数据来源：Wind截止至20250423

　　从资金流向来看，一季度，机器人ETF成为资金宠儿。华夏机器人ETF净流入额高达74.61亿元；天弘机器人ETF净流入额达34.09亿元；机器人ETF易方达、嘉实机器人指数ETF、景顺长城机器人50ETF净流入额较为靠前。同时，科创AIETF、人工智能ETF科创等也获资金青睐，反映出市场对科技创新领域的长期看好。

　　数据来源：Wind截止至20250423

　　此外，尽管行业景气度下行，国泰煤炭ETF仍获14.89亿元净流入，或与高分红属性对险资的吸引力有关；国泰证券ETF逆势吸金47.74亿元，或也反映机构投资者对资本市场改革（全面注册制深化、中证金降费政策）的长线布局预期。

　　综合来看，一季度股票型ETF基金的表现呈现出以下特点：能源ETF和煤炭ETF的跌幅较大，可能与全球能源市场的波动和煤炭价格的下跌有关。尽管这些领域的基金在一季度表现不佳，但其净资金流入仍然为正，显示出市场对该领域的长期看好。投资者应根据自身风险承受能力与投资目标，合理配置股票型ETF基金。

　　对于追求稳健收益者，可适当配置黄金股ETF；风险偏好较高且看好科技发展者，科技类ETF可纳入组合。同时，分散投资、长期持有，方能在复杂市场中收获理想回报。

　　展望后续市场，黄金股ETF在全球经济波动、地缘政治风险未消背景下，仍具避险配置价值，但需关注金价波动风险。科技赛道中，人工智能、机器人等领域，随着技术落地与产业推进，有望延续增长态势，不过短期估值波动或加剧。投资者应根据自身风险承受能力与投资目标，合理配置股票型ETF基金。

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