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黔东南苗族侗族自治州(从江县、凯里市、施秉县、黄平县、台江县、麻江县、榕江县、岑巩县、镇远县、丹寨县、剑河县、天柱县、三穗县、锦屏县、黎平县、雷山县)

乐山市(沐川县、市中区、夹江县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县、井研县、金口河区、峨眉山市、五通桥区、沙湾区)

娄底市(娄星区、冷水江市、双峰县、涟源市、新化县)

湖州市(长兴县、吴兴区、德清县、安吉县、南浔区)  白山市(浑江区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、江源区)

漳州市(长泰区、东山县、诏安县、平和县、芗城区、龙海区、云霄县、漳浦县、龙文区、南靖县、华安县)

淮安市(金湖县、淮阴区、盱眙县、淮安区、清江浦区、洪泽区、涟水县)

泸州市(古蔺县、江阳区、合江县、龙马潭区、叙永县、泸县、纳溪区)

吉安市(新干县、吉水县、遂川县、青原区、永丰县、吉州区、峡江县、吉安县、安福县、泰和县、万安县、永新县、井冈山市)  通辽市(科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市)

五指山市(东方市、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、定安县、陵水黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县、文昌市、临高县、琼海市)

南通市(如皋市、通州区、如东县、海安市、海门区、启东市、崇川区)

阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、新和县、库车市、乌什县、拜城县、阿克苏市、温宿县、沙雅县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

惠州市(惠阳区、博罗县、惠城区、惠东县、龙门县)

衢州市(开化县、柯城区、龙游县、江山市、衢江区、常山县)

金华市(婺城区、磐安县、永康市、兰溪市、东阳市、武义县、义乌市、金东区、浦江县)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗、磴口县)

江门市(蓬江区、鹤山市、江海区、新会区、开平市、恩平市、台山市)

张家口市(沽源县、蔚县、崇礼区、万全区、涿鹿县、桥西区、下花园区、张北县、怀安县、阳原县、宣化区、桥东区、怀来县、康保县、赤城县、尚义县)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、特克斯县、伊宁市、霍尔果斯市、巩留县、伊宁县、新源县)

忻州市(忻府区、河曲县、宁武县、五寨县、保德县、五台县、繁峙县、偏关县、静乐县、岢岚县、神池县、代县、原平市、定襄县)

湛江市(徐闻县、赤坎区、麻章区、廉江市、坡头区、遂溪县、吴川市、霞山区、雷州市)

阳江市(阳春市、阳东区、江城区、阳西县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

盐城市(大丰区、亭湖区、射阳县、响水县、建湖县、盐都区、阜宁县、东台市、滨海县)

南京市(浦口区、溧水区、玄武区、江宁区、六合区、秦淮区、鼓楼区、栖霞区、雨花台区、建邺区、高淳区)

苏州市(虎丘区、太仓市、吴江区、昆山市、常熟市、张家港市、姑苏区、相城区、吴中区)

鸡西市(恒山区、虎林市、密山市、城子河区、鸡冠区、麻山区、滴道区、梨树区、鸡东县)

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内蒙古自治区

宿迁市(沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县、宿城区)

宁波市(镇海区、宁海县、鄞州区、北仑区、余姚市、象山县、江北区、奉化区、慈溪市、海曙区)

朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县、龙城区)  太原市(万柏林区、小店区、杏花岭区、娄烦县、尖草坪区、晋源区、迎泽区、阳曲县、古交市、清徐县)

沧州市(南皮县、任丘市、黄骅市、河间市、肃宁县、孟村回族自治县、盐山县、运河区、青县、东光县、海兴县、献县、泊头市、新华区、吴桥县、沧县)

吕梁市(柳林县、方山县、兴县、孝义市、岚县、文水县、交城县、离石区、中阳县、汾阳市、交口县、临县、石楼县)

日喀则市(桑珠孜区、萨迦县、昂仁县、定结县、聂拉木县、康马县、白朗县、萨嘎县、谢通门县、仲巴县、拉孜县、江孜县、仁布县、亚东县、吉隆县、定日县、南木林县、岗巴县)大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)  三明市(三元区、沙县区、清流县、宁化县、将乐县、建宁县、明溪县、尤溪县、大田县、永安市、泰宁县)

广元市(剑阁县、青川县、昭化区、利州区、旺苍县、朝天区、苍溪县)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县、称多县、囊谦县)

平顶山市(郏县、叶县、新华区、湛河区、舞钢市、石龙区、汝州市、鲁山县、宝丰县、卫东区)阜新市(彰武县、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区、海州区、太平区、新邱区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、宁城县、巴林左旗、松山区、红山区、林西县、喀喇沁旗、元宝山区、克什克腾旗、敖汉旗、巴林右旗)

咸宁市(通城县、赤壁市、咸安区、崇阳县、通山县、嘉鱼县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

滁州市(天长市、定远县、琅琊区、来安县、明光市、全椒县、南谯区、凤阳县)

无锡市(锡山区、滨湖区、梁溪区、新吴区、江阴市、惠山区、宜兴市)

庆阳市(华池县、宁县、环县、庆城县、正宁县、镇原县、西峰区、合水县)

榆林市(吴堡县、绥德县、米脂县、清涧县、神木市、定边县、横山区、子洲县、榆阳区、靖边县、府谷县、佳县)

沈阳市(和平区、沈北新区、浑南区、于洪区、皇姑区、铁西区、大东区、康平县、苏家屯区、法库县、新民市、沈河区、辽中区)

果洛藏族自治州(班玛县、玛多县、久治县、达日县、玛沁县、甘德县)

驻马店市(西平县、新蔡县、驿城区、平舆县、上蔡县、确山县、正阳县、泌阳县、遂平县、汝南县)

嘉峪关市

焦作市(马村区、沁阳市、温县、博爱县、修武县、武陟县、解放区、山阳区、中站区、孟州市)

阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、哈巴河县、福海县、吉木乃县、布尔津县、青河县)

扬州市(广陵区、宝应县、高邮市、邗江区、江都区、仪征市)

曲靖市(陆良县、沾益区、麒麟区、富源县、宣威市、马龙区、罗平县、会泽县、师宗县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、海拉尔区、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、牙克石市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、新巴尔虎左旗、满洲里市、根河市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、鄂温克族自治旗)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。