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洛阳市(孟津区、涧西区、瀍河回族区、偃师区、宜阳县、洛宁县、新安县、西工区、汝阳县、嵩县、伊川县、洛龙区、栾川县、老城区)

自贡市(富顺县、贡井区、大安区、荣县、沿滩区、自流井区)

内蒙古自治区

甘南藏族自治州(合作市、舟曲县、碌曲县、玛曲县、迭部县、临潭县、夏河县、卓尼县)  梧州市(岑溪市、万秀区、藤县、蒙山县、长洲区、龙圩区、苍梧县)

那曲市(嘉黎县、双湖县、色尼区、索县、尼玛县、巴青县、班戈县、安多县、申扎县、聂荣县、比如县)

南平市(政和县、松溪县、建阳区、光泽县、邵武市、武夷山市、建瓯市、浦城县、顺昌县、延平区)

青岛市(胶州市、崂山区、市北区、城阳区、黄岛区、市南区、即墨区、莱西市、平度市、李沧区)

吕梁市(文水县、离石区、岚县、交口县、兴县、交城县、汾阳市、方山县、临县、中阳县、孝义市、柳林县、石楼县)  眉山市(洪雅县、青神县、丹棱县、仁寿县、彭山区、东坡区)

周口市(川汇区、扶沟县、郸城县、太康县、项城市、淮阳区、西华县、沈丘县、鹿邑县、商水县)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、资中县、威远县)

哈尔滨市(南岗区、呼兰区、五常市、松北区、香坊区、通河县、道外区、依兰县、延寿县、木兰县、双城区、尚志市、宾县、道里区、巴彦县、方正县、阿城区、平房区)

新疆维吾尔自治区

萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、湘东区、莲花县)

新乡市(辉县市、凤泉区、卫滨区、新乡县、红旗区、长垣市、封丘县、卫辉市、延津县、原阳县、牧野区、获嘉县)

崇左市(龙州县、大新县、扶绥县、宁明县、凭祥市、天等县、江州区)

济源市

三沙市(南沙区、西沙区)

济宁市(汶上县、任城区、嘉祥县、梁山县、兖州区、泗水县、微山县、曲阜市、鱼台县、金乡县、邹城市)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、东兰县、大化瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、南丹县、金城江区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区)

三门峡市(陕州区、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区、灵宝市)

日喀则市(康马县、南木林县、定日县、岗巴县、江孜县、定结县、白朗县、吉隆县、萨迦县、仲巴县、亚东县、桑珠孜区、聂拉木县、拉孜县、萨嘎县、昂仁县、仁布县、谢通门县)

乐山市(金口河区、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、市中区、沙湾区、夹江县、峨眉山市、犍为县、沐川县、井研县)

拉萨市(林周县、当雄县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、达孜区、尼木县、墨竹工卡县)

晋城市(陵川县、城区、泽州县、沁水县、阳城县、高平市)

北京市(石景山区、朝阳区、丰台区、密云区、门头沟区、西城区、昌平区、怀柔区、平谷区、海淀区、东城区、延庆区、大兴区、通州区、房山区、顺义区)

铜仁市(沿河土家族自治县、碧江区、德江县、思南县、江口县、玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、万山区、印江土家族苗族自治县)

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山南市(贡嘎县、措美县、桑日县、错那市、琼结县、曲松县、浪卡子县、隆子县、加查县、乃东区、扎囊县、洛扎县)

长沙市(开福区、浏阳市、芙蓉区、雨花区、望城区、长沙县、宁乡市、岳麓区、天心区)

岳阳市(临湘市、湘阴县、汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、平江县、华容县、君山区、云溪区)

呼和浩特市(武川县、土默特左旗、新城区、和林格尔县、清水河县、玉泉区、赛罕区、托克托县、回民区)  绥化市(绥棱县、安达市、青冈县、北林区、明水县、海伦市、兰西县、庆安县、肇东市、望奎县)

益阳市(桃江县、赫山区、资阳区、南县、沅江市、安化县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、叙永县、泸县、江阳区、古蔺县、合江县)阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、玉门市、金塔县、瓜州县、敦煌市)  贵港市(港南区、平南县、覃塘区、桂平市、港北区)

定西市(通渭县、临洮县、陇西县、渭源县、岷县、安定区、漳县)

大理白族自治州(剑川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、永平县、宾川县、大理市、云龙县、祥云县、洱源县、漾濞彝族自治县)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、东港市、振安区)朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、北票市、建平县、凌源市、龙城区)

广安市(广安区、华蓥市、邻水县、前锋区、岳池县、武胜县)

株洲市(石峰区、渌口区、荷塘区、芦淞区、攸县、天元区、茶陵县、炎陵县、醴陵市)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、马尔康市、金川县、小金县、汶川县、红原县、阿坝县、若尔盖县、理县、茂县、九寨沟县、壤塘县、松潘县)

昭通市(镇雄县、永善县、巧家县、鲁甸县、绥江县、水富市、威信县、大关县、彝良县、盐津县、昭阳区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵南县、同德县、贵德县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

长春市(德惠市、二道区、宽城区、榆树市、绿园区、朝阳区、南关区、农安县、公主岭市、双阳区、九台区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区、铁西区)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

广州市(海珠区、花都区、越秀区、荔湾区、南沙区、番禺区、白云区、黄埔区、从化区、增城区、天河区)

齐齐哈尔市(富裕县、泰来县、富拉尔基区、拜泉县、龙江县、昂昂溪区、建华区、甘南县、龙沙区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、克山县、讷河市、依安县、克东县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、郊区、城区)

天津市(蓟州区、河东区、宝坻区、静海区、河西区、津南区、红桥区、武清区、西青区、和平区、河北区、南开区、滨海新区、北辰区、东丽区、宁河区)

常德市(澧县、津市市、临澧县、桃源县、鼎城区、石门县、安乡县、汉寿县、武陵区)

漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！