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营口市(盖州市、西市区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区)

滁州市(天长市、明光市、来安县、琅琊区、定远县、南谯区、凤阳县、全椒县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

盐城市(射阳县、盐都区、响水县、滨海县、东台市、建湖县、阜宁县、大丰区、亭湖区)  株洲市(渌口区、醴陵市、天元区、荷塘区、茶陵县、炎陵县、芦淞区、攸县、石峰区)

鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、淇滨区、山城区)

庆阳市(正宁县、合水县、西峰区、华池县、庆城县、宁县、环县、镇原县)

丹东市(元宝区、振兴区、凤城市、东港市、振安区、宽甸满族自治县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)  阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、理县、若尔盖县、阿坝县、黑水县、壤塘县、金川县、松潘县、马尔康市、小金县、红原县、汶川县、茂县)

台州市(玉环市、黄岩区、温岭市、仙居县、三门县、路桥区、临海市、天台县、椒江区)

鞍山市(海城市、台安县、立山区、铁东区、铁西区、千山区、岫岩满族自治县)

三明市(沙县区、建宁县、大田县、尤溪县、将乐县、泰宁县、三元区、明溪县、永安市、宁化县、清流县)

和田地区(于田县、和田市、策勒县、洛浦县、和田县、墨玉县、民丰县、皮山县)

邯郸市(曲周县、临漳县、肥乡区、峰峰矿区、邱县、涉县、广平县、复兴区、大名县、成安县、磁县、鸡泽县、武安市、邯山区、魏县、馆陶县、永年区、丛台区)

唐山市(曹妃甸区、古冶区、滦州市、丰润区、路北区、迁西县、滦南县、迁安市、玉田县、乐亭县、开平区、路南区、丰南区、遵化市)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

安阳市(北关区、安阳县、内黄县、滑县、龙安区、文峰区、林州市、殷都区、汤阴县)

梧州市(藤县、长洲区、蒙山县、龙圩区、苍梧县、万秀区、岑溪市)

达州市(万源市、渠县、大竹县、达川区、宣汉县、通川区、开江县)

阜阳市(阜南县、颍州区、颍上县、颍东区、临泉县、颍泉区、界首市、太和县)

桂林市(荔浦市、灵川县、灌阳县、资源县、平乐县、全州县、象山区、秀峰区、龙胜各族自治县、雁山区、兴安县、阳朔县、叠彩区、恭城瑶族自治县、临桂区、七星区、永福县)

江门市(蓬江区、开平市、新会区、恩平市、台山市、鹤山市、江海区)

吉安市(安福县、遂川县、永新县、青原区、峡江县、泰和县、万安县、吉水县、井冈山市、新干县、吉州区、吉安县、永丰县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

济源市

铜仁市(碧江区、石阡县、印江土家族苗族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、江口县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、德江县、万山区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

临汾市(霍州市、蒲县、尧都区、古县、侯马市、曲沃县、翼城县、吉县、大宁县、汾西县、安泽县、永和县、浮山县、乡宁县、襄汾县、隰县、洪洞县)

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河源市(连平县、紫金县、东源县、龙川县、和平县、源城区)

邵阳市(北塔区、新宁县、邵阳县、大祥区、新邵县、洞口县、隆回县、双清区、城步苗族自治县、绥宁县、武冈市、邵东市)

温州市(乐清市、泰顺县、龙港市、洞头区、龙湾区、瑞安市、苍南县、瓯海区、文成县、永嘉县、鹿城区、平阳县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  三门峡市(卢氏县、渑池县、陕州区、义马市、灵宝市、湖滨区)

柳州市(三江侗族自治县、融安县、城中区、柳南区、柳北区、鹿寨县、鱼峰区、柳城县、融水苗族自治县、柳江区)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

广西壮族自治区百色市(田阳区、那坡县、右江区、田林县、隆林各族自治县、西林县、凌云县、德保县、靖西市、平果市、田东县、乐业县)

龙岩市(连城县、武平县、漳平市、长汀县、新罗区、永定区、上杭县)  莆田市(仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区、荔城区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、呼图壁县、阜康市、昌吉市、玛纳斯县)

南通市(海门区、海安市、通州区、如东县、如皋市、启东市、崇川区)

淮安市(涟水县、淮安区、盱眙县、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮阴区)自贡市(富顺县、贡井区、沿滩区、荣县、大安区、自流井区)

咸阳市(彬州市、秦都区、淳化县、旬邑县、武功县、泾阳县、礼泉县、长武县、杨陵区、兴平市、三原县、永寿县、乾县、渭城区)

广安市(邻水县、武胜县、前锋区、广安区、岳池县、华蓥市)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、巩留县、尼勒克县、昭苏县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、伊宁市、特克斯县、霍城县、新源县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

长沙市(望城区、芙蓉区、浏阳市、长沙县、岳麓区、雨花区、天心区、宁乡市、开福区)

呼和浩特市(清水河县、赛罕区、回民区、武川县、土默特左旗、新城区、托克托县、玉泉区、和林格尔县)

吉林市(磐石市、昌邑区、桦甸市、丰满区、蛟河市、龙潭区、永吉县、舒兰市、船营区)

白山市(江源区、临江市、靖宇县、抚松县、浑江区、长白朝鲜族自治县)

丽水市(缙云县、青田县、龙泉市、景宁畲族自治县、云和县、莲都区、松阳县、庆元县、遂昌县)

湛江市(雷州市、坡头区、麻章区、廉江市、吴川市、赤坎区、徐闻县、遂溪县、霞山区)

乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、五通桥区、井研县、夹江县、市中区、峨眉山市、犍为县、沙湾区、金口河区、马边彝族自治县)

兰州市(红古区、永登县、七里河区、榆中县、皋兰县、安宁区、城关区、西固区)

临沂市(兰山区、河东区、沂南县、临沭县、郯城县、罗庄区、蒙阴县、平邑县、莒南县、兰陵县、费县、沂水县)

陇南市(两当县、文县、西和县、礼县、康县、徽县、武都区、成县、宕昌县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县、湘乡市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。