张婉悠厕所门，启发自我反思与成长！

更新时间：2025-04-25 13:12:32　浏览次数： 188

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泰安市(肥城市、泰山区、岱岳区、宁阳县、新泰市、东平县)

贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

烟台市(蓬莱区、龙口市、牟平区、莱山区、莱阳市、福山区、招远市、栖霞市、芝罘区、海阳市、莱州市) 锦州市(太和区、北镇市、凌海市、黑山县、凌河区、古塔区、义县)

鹤岗市(向阳区、工农区、萝北县、东山区、兴安区、兴山区、南山区、绥滨县)

衢州市(江山市、常山县、衢江区、龙游县、开化县、柯城区)

九江市(柴桑区、浔阳区、湖口县、修水县、彭泽县、武宁县、共青城市、德安县、濂溪区、都昌县、庐山市、瑞昌市、永修县)儋州市

泉州市(晋江市、鲤城区、石狮市、金门县、丰泽区、永春县、泉港区、安溪县、德化县、南安市、惠安县、洛江区) 钦州市(钦南区、钦北区、灵山县、浦北县)

南宁市(马山县、隆安县、横州市、青秀区、良庆区、邕宁区、江南区、宾阳县、上林县、武鸣区、兴宁区、西乡塘区)

黄山市(徽州区、屯溪区、歙县、祁门县、黟县、休宁县、黄山区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县)泸州市(泸县、古蔺县、合江县、纳溪区、龙马潭区、江阳区、叙永县)

临夏回族自治州(永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、临夏县、东乡族自治县、临夏市、和政县、康乐县)

五指山市(昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、琼海市、定安县、万宁市、东方市、文昌市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、临高县)

连云港市(赣榆区、灌南县、海州区、东海县、连云区、灌云县)

淮南市(凤台县、田家庵区、寿县、潘集区、八公山区、大通区、谢家集区)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、杭锦后旗、乌拉特前旗)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、普安县、晴隆县、兴仁市、贞丰县、望谟县、册亨县)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005