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宝鸡市(千阳县、金台区、凤县、麟游县、太白县、凤翔区、扶风县、眉县、渭滨区、陈仓区、陇县、岐山县)

六安市(金安区、舒城县、裕安区、金寨县、霍邱县、霍山县、叶集区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

新乡市(新乡县、长垣市、获嘉县、辉县市、原阳县、延津县、封丘县、牧野区、卫辉市、卫滨区、红旗区、凤泉区)  连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、海州区、灌南县、东海县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、长兴县、德清县)

太原市(古交市、尖草坪区、娄烦县、迎泽区、清徐县、小店区、晋源区、杏花岭区、阳曲县、万柏林区)

随州市(随县、广水市、曾都区)  河池市(大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、东兰县、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、金城江区、凤山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

本溪市(溪湖区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、明山区、平山区)

信阳市(光山县、新县、淮滨县、罗山县、息县、商城县、平桥区、固始县、潢川县、浉河区)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、乌审旗、准格尔旗、鄂托克旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗)

苏州市(太仓市、昆山市、吴中区、相城区、吴江区、张家港市、常熟市、虎丘区、姑苏区)

辽阳市(灯塔市、太子河区、文圣区、白塔区、辽阳县、弓长岭区、宏伟区)

晋城市(高平市、城区、沁水县、泽州县、阳城县、陵川县)

曲靖市(沾益区、宣威市、会泽县、马龙区、师宗县、罗平县、富源县、麒麟区、陆良县)

开封市(杞县、禹王台区、鼓楼区、龙亭区、尉氏县、兰考县、祥符区、顺河回族区、通许县)

宁夏回族自治区

娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、新化县、冷水江市)

十堰市(竹溪县、房县、郧阳区、竹山县、张湾区、茅箭区、郧西县、丹江口市)

保定市(曲阳县、高阳县、涞水县、定州市、唐县、博野县、涿州市、阜平县、高碑店市、满城区、竞秀区、涞源县、安新县、莲池区、易县、安国市、容城县、定兴县、清苑区、雄县、望都县、徐水区、顺平县、蠡县)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

武汉市(黄陂区、新洲区、江夏区、洪山区、青山区、武昌区、东西湖区、江汉区、蔡甸区、硚口区、汉南区、江岸区、汉阳区)

和田地区(民丰县、洛浦县、和田县、策勒县、皮山县、和田市、于田县、墨玉县)

齐齐哈尔市(建华区、昂昂溪区、富裕县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、龙沙区、富拉尔基区、甘南县、依安县、泰来县、克山县、拜泉县、克东县、碾子山区、龙江县、讷河市)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭西县、揭东区)

咸阳市(彬州市、泾阳县、渭城区、武功县、淳化县、乾县、永寿县、杨陵区、秦都区、三原县、兴平市、长武县、礼泉县、旬邑县)

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武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、恩阳区、南江县)

三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

鞍山市(铁西区、铁东区、岫岩满族自治县、台安县、立山区、千山区、海城市)  庆阳市(环县、华池县、合水县、宁县、庆城县、镇原县、正宁县、西峰区)

宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗洪县、泗阳县)

南宁市(兴宁区、江南区、横州市、良庆区、邕宁区、上林县、宾阳县、隆安县、青秀区、武鸣区、马山县、西乡塘区)

丹东市(振安区、凤城市、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市)黑河市(逊克县、北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、嫩江市)

淮北市(烈山区、濉溪县、杜集区、相山区)  盐城市(响水县、亭湖区、射阳县、大丰区、盐都区、阜宁县、滨海县、东台市、建湖县)

阜新市(细河区、清河门区、新邱区、太平区、海州区、彰武县、阜新蒙古族自治县)

上饶市(铅山县、德兴市、信州区、横峰县、广丰区、鄱阳县、婺源县、弋阳县、万年县、广信区、余干县、玉山县)

毕节市(纳雍县、大方县、黔西市、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、七星关区、金沙县)滁州市(全椒县、定远县、南谯区、明光市、来安县、天长市、琅琊区、凤阳县)

台州市(天台县、三门县、临海市、椒江区、温岭市、玉环市、路桥区、仙居县、黄岩区)

东莞市

达州市(宣汉县、大竹县、渠县、达川区、开江县、通川区、万源市)

乌鲁木齐市(新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、天山区、头屯河区)

杭州市(余杭区、桐庐县、淳安县、拱墅区、富阳区、钱塘区、滨江区、萧山区、西湖区、临安区、上城区、临平区、建德市)

百色市(平果市、乐业县、凌云县、田东县、德保县、田阳区、田林县、靖西市、西林县、右江区、那坡县、隆林各族自治县)

新余市(渝水区、分宜县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、五原县、临河区)

淮安市(洪泽区、涟水县、清江浦区、淮阴区、金湖县、淮安区、盱眙县)

酒泉市(肃州区、玉门市、金塔县、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

承德市(双滦区、滦平县、双桥区、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、宽城满族自治县、平泉市、兴隆县、鹰手营子矿区、承德县)

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石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

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济宁市(微山县、邹城市、兖州区、汶上县、鱼台县、泗水县、任城区、金乡县、曲阜市、梁山县、嘉祥县)

安庆市(迎江区、大观区、宜秀区、太湖县、桐城市、宿松县、怀宁县、岳西县、望江县、潜山市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。