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白银市(靖远县、景泰县、白银区、会宁县、平川区)

温州市(洞头区、瑞安市、龙港市、乐清市、文成县、苍南县、平阳县、鹿城区、瓯海区、龙湾区、泰顺县、永嘉县)

澳门特别行政区

烟台市(福山区、龙口市、芝罘区、栖霞市、牟平区、莱州市、蓬莱区、招远市、莱山区、莱阳市、海阳市)  银川市(灵武市、永宁县、西夏区、金凤区、兴庆区、贺兰县)

安阳市(安阳县、林州市、文峰区、汤阴县、北关区、滑县、内黄县、殷都区、龙安区)

贵阳市(开阳县、南明区、修文县、白云区、观山湖区、乌当区、清镇市、云岩区、花溪区、息烽县)

衡阳市(珠晖区、衡南县、祁东县、南岳区、衡东县、衡阳县、雁峰区、衡山县、常宁市、石鼓区、蒸湘区、耒阳市)

贺州市(钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、八步区、昭平县)  娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)

新余市(渝水区、分宜县)

山南市(曲松县、扎囊县、洛扎县、错那市、浪卡子县、贡嘎县、桑日县、措美县、琼结县、加查县、隆子县、乃东区)

蚌埠市(禹会区、龙子湖区、蚌山区、固镇县、五河县、怀远县、淮上区)

林芝市(工布江达县、朗县、墨脱县、波密县、米林市、察隅县、巴宜区)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

漳州市(平和县、华安县、东山县、龙文区、诏安县、漳浦县、龙海区、芗城区、云霄县、长泰区、南靖县)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、砚山县、广南县、丘北县、麻栗坡县、西畴县、富宁县)

酒泉市(玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县、敦煌市)

太原市(小店区、万柏林区、迎泽区、尖草坪区、娄烦县、古交市、阳曲县、清徐县、杏花岭区、晋源区)

嘉峪关市

晋城市(阳城县、泽州县、陵川县、高平市、沁水县、城区)

梧州市(长洲区、蒙山县、藤县、龙圩区、岑溪市、苍梧县、万秀区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、铁东区、双辽市)

赤峰市(林西县、喀喇沁旗、翁牛特旗、宁城县、敖汉旗、红山区、巴林左旗、松山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林右旗)

广西壮族自治区

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区、望花区)

喀什地区(疏附县、叶城县、喀什市、疏勒县、岳普湖县、麦盖提县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、英吉沙县、泽普县、伽师县)

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商丘市(柘城县、虞城县、睢县、民权县、夏邑县、宁陵县、梁园区、睢阳区、永城市)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、青铜峡市、利通区、同心县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

五指山市(万宁市、文昌市、陵水黎族自治县、临高县、东方市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、定安县、乐东黎族自治县)  黔南布依族苗族自治州(平塘县、荔波县、福泉市、罗甸县、瓮安县、惠水县、贵定县、三都水族自治县、龙里县、都匀市、独山县、长顺县)

滨州市(阳信县、无棣县、沾化区、邹平市、博兴县、惠民县、滨城区)

大同市(灵丘县、云冈区、平城区、新荣区、广灵县、左云县、天镇县、阳高县、云州区、浑源县)

揭阳市(惠来县、榕城区、普宁市、揭东区、揭西县)阜阳市(太和县、颍东区、颍泉区、阜南县、颍上县、临泉县、界首市、颍州区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、库尔勒市、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、和静县、轮台县、和硕县)  嘉兴市(嘉善县、南湖区、平湖市、桐乡市、海盐县、海宁市、秀洲区)

江门市(台山市、开平市、新会区、江海区、蓬江区、鹤山市、恩平市)

安康市(白河县、平利县、汉滨区、镇坪县、紫阳县、旬阳市、汉阴县、石泉县、岚皋县、宁陕县)

宁夏回族自治区济宁市(金乡县、嘉祥县、曲阜市、兖州区、任城区、泗水县、邹城市、梁山县、微山县、鱼台县、汶上县)

遵义市(桐梓县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、凤冈县、播州区、余庆县、红花岗区、正安县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、汇川区)

抚州市(黎川县、崇仁县、临川区、宜黄县、南丰县、广昌县、资溪县、金溪县、乐安县、东乡区、南城县)

南充市(仪陇县、阆中市、南部县、高坪区、嘉陵区、营山县、蓬安县、西充县、顺庆区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

朝阳市(北票市、朝阳县、双塔区、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)

临沂市(费县、河东区、郯城县、兰山区、莒南县、兰陵县、蒙阴县、沂水县、罗庄区、临沭县、沂南县、平邑县)

自贡市(富顺县、自流井区、荣县、沿滩区、大安区、贡井区)

聊城市(东昌府区、高唐县、茌平区、东阿县、临清市、莘县、阳谷县、冠县)

忻州市(偏关县、静乐县、定襄县、繁峙县、岢岚县、宁武县、五寨县、神池县、忻府区、原平市、代县、五台县、保德县、河曲县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、临河区、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、安宁市、呈贡区、西山区、宜良县、东川区、盘龙区、五华区、嵩明县、富民县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、官渡区)

营口市(盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区、站前区、西市区)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、开远市、石屏县、元阳县、屏边苗族自治县、建水县、个旧市、红河县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、蒙自市、绿春县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠东县、惠阳区、龙门县)

赣州市(赣县区、信丰县、石城县、会昌县、定南县、大余县、瑞金市、宁都县、兴国县、于都县、全南县、安远县、章贡区、崇义县、龙南市、上犹县、寻乌县、南康区)

辽阳市(辽阳县、白塔区、文圣区、弓长岭区、太子河区、灯塔市、宏伟区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金