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西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

铜陵市(郊区、铜官区、义安区、枞阳县)

宁德市(屏南县、蕉城区、福鼎市、寿宁县、周宁县、柘荣县、福安市、霞浦县、古田县)

滁州市(明光市、琅琊区、定远县、南谯区、凤阳县、来安县、天长市、全椒县)  延安市(延川县、延长县、甘泉县、黄龙县、安塞区、子长市、吴起县、宝塔区、富县、志丹县、洛川县、宜川县、黄陵县)

平顶山市(郏县、宝丰县、湛河区、卫东区、新华区、舞钢市、汝州市、石龙区、鲁山县、叶县)

抚州市(乐安县、黎川县、广昌县、南城县、南丰县、宜黄县、金溪县、东乡区、资溪县、崇仁县、临川区)

白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)  珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

唐山市(玉田县、古冶区、丰润区、路南区、遵化市、滦南县、丰南区、滦州市、路北区、开平区、迁安市、曹妃甸区、乐亭县、迁西县)

商洛市(商南县、镇安县、商州区、柞水县、丹凤县、山阳县、洛南县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

嘉兴市(海宁市、平湖市、南湖区、桐乡市、嘉善县、秀洲区、海盐县)

岳阳市(平江县、岳阳楼区、汨罗市、临湘市、云溪区、岳阳县、华容县、君山区、湘阴县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、平桂区、昭平县、八步区)

沧州市(黄骅市、孟村回族自治县、献县、青县、东光县、运河区、沧县、新华区、泊头市、吴桥县、海兴县、南皮县、任丘市、河间市、盐山县、肃宁县)

宁波市(象山县、北仑区、余姚市、奉化区、宁海县、鄞州区、海曙区、镇海区、江北区、慈溪市)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、米东区、达坂城区、天山区)

锦州市(凌海市、黑山县、义县、北镇市、太和区、凌河区、古塔区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

香港特别行政区

塔城地区(裕民县、沙湾市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、托里县、额敏县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、富宁县、丘北县、广南县、砚山县、西畴县、文山市、马关县)

眉山市(青神县、东坡区、丹棱县、彭山区、仁寿县、洪雅县)

锡林郭勒盟(多伦县、锡林浩特市、正镶白旗、正蓝旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、镶黄旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗)

株洲市(天元区、茶陵县、攸县、荷塘区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、石峰区、渌口区)

抚顺市(望花区、顺城区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

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凉山彝族自治州(冕宁县、昭觉县、金阳县、会东县、布拖县、喜德县、德昌县、普格县、美姑县、西昌市、盐源县、宁南县、雷波县、会理市、甘洛县、木里藏族自治县、越西县)

揭阳市(榕城区、普宁市、揭西县、揭东区、惠来县)

乌兰察布市(商都县、化德县、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗、集宁区、凉城县、四子王旗)

玉林市(福绵区、容县、陆川县、兴业县、博白县、玉州区、北流市)  枣庄市(山亭区、峄城区、台儿庄区、市中区、滕州市、薛城区)

东营市(垦利区、河口区、广饶县、利津县、东营区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、定海区、普陀区)

齐齐哈尔市(碾子山区、拜泉县、依安县、建华区、甘南县、讷河市、富拉尔基区、克山县、昂昂溪区、龙沙区、泰来县、克东县、龙江县、富裕县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区)成都市(成华区、金牛区、都江堰市、龙泉驿区、锦江区、蒲江县、大邑县、邛崃市、青羊区、金堂县、武侯区、双流区、新津区、简阳市、温江区、新都区、彭州市、青白江区、郫都区、崇州市)

伊春市(南岔县、丰林县、大箐山县、金林区、乌翠区、伊美区、友好区、汤旺县、嘉荫县、铁力市)  武汉市(新洲区、蔡甸区、江夏区、江岸区、汉南区、武昌区、黄陂区、江汉区、青山区、硚口区、洪山区、东西湖区、汉阳区)

西安市(碑林区、蓝田县、长安区、新城区、周至县、临潼区、高陵区、灞桥区、鄠邑区、莲湖区、阎良区、雁塔区、未央区)

玉溪市(易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县、华宁县、通海县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)

延边朝鲜族自治州(汪清县、图们市、龙井市、珲春市、延吉市、安图县、敦化市、和龙市)

漳州市(云霄县、长泰区、平和县、漳浦县、龙海区、华安县、龙文区、东山县、芗城区、南靖县、诏安县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

柳州市(柳城县、柳江区、城中区、柳北区、柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县)

佛山市(禅城区、三水区、高明区、南海区、顺德区)

三明市(大田县、三元区、泰宁县、永安市、宁化县、明溪县、建宁县、沙县区、尤溪县、将乐县、清流县)

昆明市(宜良县、东川区、安宁市、呈贡区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、晋宁区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、嵩明县、五华区、富民县、官渡区)

江门市(鹤山市、新会区、蓬江区、台山市、恩平市、江海区、开平市)

白银市(靖远县、白银区、会宁县、景泰县、平川区)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

昌都市(贡觉县、察雅县、丁青县、边坝县、左贡县、卡若区、芒康县、八宿县、江达县、洛隆县、类乌齐县)

兰州市(永登县、七里河区、安宁区、城关区、榆中县、西固区、皋兰县、红古区)

随州市(曾都区、随县、广水市)

漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、郾城区、召陵区)

济南市(章丘区、平阴县、槐荫区、莱芜区、济阳区、历城区、市中区、天桥区、历下区、钢城区、长清区、商河县)

沈阳市(沈北新区、皇姑区、新民市、和平区、法库县、辽中区、铁西区、苏家屯区、沈河区、于洪区、浑南区、康平县、大东区)

业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件：25年4月23日，公司发布2024年年报和25年一季报，24年全年实现营收82.07亿元，同比减少31.25%；实现归母净利润-3.08亿元，同比减少160.36%；扣非后归母净利润-4.04亿元，同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元，同比减少2.09%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长69.24%；扣非后归母净利润0.21亿元，同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收13.31亿元，同比-57.78%；24年Q4归母净利润为-3.33亿元，23年Q4归母净利润0.47亿元，同比转亏；24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元，同比转亏。毛利率：2024Q4毛利率为10.88%，同减0.23pct，环增3.90pcts。净利率：2024Q4净利率为-38.65%，同减40.00pcts，环减35.50pcts。费用率：公司2024Q4期间费用率为21.19%，同比13.63pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%，同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力，六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨，营收25.93亿元，占比31.59%，毛利率12.60%；氟基新材料营收26.93亿元，占比32.81%，毛利率8.61%；电子信息材料营收9.35亿元，占比11.39%，毛利率17.10%；新能源电池营收16.11亿元，占比19.63%，毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务，公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力，拥有双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）、六氟磷酸钠（NaPF6）等其他新型电解质的千吨级生产线，规模居行业前列。

■ 产能布局清晰，具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张，巩固规模效益，保持技术领先地位。24年，公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。此外，子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力，正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目，预计2025年中期投产。未来，随着公司新建产能逐渐落地，规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元，同比增长30.9%、24.8%、20.8%，实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元，同比增长194.0%、46.5%、47.2%，对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部，公司新型锂盐和新能源电池双重驱动，优势明显，维持“推荐”评级。

■风险提示：宏观经济与市场波动风险，公司规模扩大导致的管理风险，产品和技术更新风险，环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标：

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告：多氟多（002407.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：业绩持续承压，六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间：2025年4月24日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

　　德国财政部长JoergKukies表示，在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

　　“我们认为90天是可行的，”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织（IMF）与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说，贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

　　特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后，又迅速转向，表示暂缓关税举措直到7月初。

　　预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示，他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

　　“我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法，”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效，并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

　　华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

　　美国银行的分析师周四维持了对苹果公司（AAPL）股票的“买入”评级，但他们也将目标价下调了10美元，降至240美元。（根据VisibleAlpha的数据，这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。）他们给出的理由是：与关税相关的成本可能会压缩利润率，同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

　　与此同时，随着大盘上涨，苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%，升至205美元以上。

　　苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列，其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计，在最近一个季度，一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额，但他们正在下调长期销售预期，“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本，以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

　　今年到目前为止，苹果股价已下跌约18%，表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得（Vanda）本周早些时候指出，即使在其他股票（如特斯拉（TSLA）和英伟达（NVDA）的股票）持续出现净买入的情况下，散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

　　万得在周三的一份报告中写道：“个人投资者继续释放出轻度投降的信号，但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”