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西藏自治区

六盘水市(钟山区、六枝特区、盘州市、水城区)

长治市(武乡县、黎城县、平顺县、潞城区、潞州区、屯留区、沁源县、壶关县、沁县、襄垣县、上党区、长子县)

成都市(崇州市、郫都区、邛崃市、彭州市、成华区、大邑县、温江区、简阳市、都江堰市、武侯区、锦江区、龙泉驿区、新津区、金牛区、青白江区、金堂县、新都区、青羊区、双流区、蒲江县)  辽源市(东辽县、龙山区、东丰县、西安区)

沧州市(孟村回族自治县、青县、沧县、黄骅市、献县、新华区、河间市、盐山县、海兴县、运河区、肃宁县、吴桥县、南皮县、泊头市、任丘市、东光县)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、玉树市、囊谦县、治多县、杂多县)

淮安市(洪泽区、金湖县、淮阴区、盱眙县、清江浦区、涟水县、淮安区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、金川县、阿坝县、汶川县、若尔盖县、茂县、九寨沟县、小金县、松潘县、马尔康市、黑水县、壤塘县、理县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

衡阳市(南岳区、衡阳县、衡山县、石鼓区、耒阳市、雁峰区、常宁市、蒸湘区、衡南县、衡东县、珠晖区、祁东县)

大连市(瓦房店市、旅顺口区、中山区、长海县、金州区、甘井子区、普兰店区、庄河市、沙河口区、西岗区)

那曲市(班戈县、申扎县、色尼区、安多县、比如县、巴青县、索县、嘉黎县、尼玛县、双湖县、聂荣县)

西宁市(城西区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城东区)

德阳市(什邡市、罗江区、中江县、绵竹市、旌阳区、广汉市)

衢州市(衢江区、常山县、龙游县、柯城区、江山市、开化县)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

陇南市(西和县、宕昌县、礼县、两当县、文县、武都区、成县、康县、徽县)

鞍山市(台安县、立山区、铁西区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁东区)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、共和县、兴海县)

本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、平山区、溪湖区)

上饶市(鄱阳县、横峰县、余干县、德兴市、铅山县、广信区、婺源县、信州区、万年县、弋阳县、广丰区、玉山县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通山县、赤壁市、通城县、咸安区)

咸阳市(三原县、彬州市、渭城区、武功县、旬邑县、淳化县、秦都区、兴平市、乾县、永寿县、长武县、泾阳县、礼泉县、杨陵区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区)

兰州市(七里河区、西固区、永登县、皋兰县、安宁区、城关区、红古区、榆中县)

廊坊市(大城县、固安县、安次区、广阳区、文安县、三河市、香河县、大厂回族自治县、霸州市、永清县)

连云港市(灌云县、东海县、赣榆区、灌南县、连云区、海州区)

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鹤壁市(淇县、浚县、山城区、淇滨区、鹤山区)

广州市(荔湾区、花都区、越秀区、白云区、黄埔区、海珠区、番禺区、南沙区、从化区、天河区、增城区)

塔城地区(乌苏市、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、额敏县、沙湾市)

延安市(富县、安塞区、宜川县、延川县、洛川县、甘泉县、宝塔区、子长市、黄陵县、黄龙县、延长县、吴起县、志丹县)  荆门市(京山市、钟祥市、沙洋县、掇刀区、东宝区)

澳门特别行政区

承德市(双桥区、隆化县、丰宁满族自治县、双滦区、平泉市、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、承德县)

内江市(市中区、隆昌市、资中县、东兴区、威远县)六安市(霍邱县、裕安区、霍山县、金寨县、舒城县、叶集区、金安区)

许昌市(建安区、襄城县、鄢陵县、魏都区、禹州市、长葛市)  巴中市(巴州区、南江县、通江县、平昌县、恩阳区)

锦州市(古塔区、北镇市、义县、凌海市、凌河区、太和区、黑山县)

金华市(义乌市、东阳市、磐安县、婺城区、兰溪市、金东区、武义县、永康市、浦江县)

镇江市(丹阳市、丹徒区、润州区、句容市、京口区、扬中市)南昌市(红谷滩区、南昌县、青云谱区、西湖区、新建区、青山湖区、东湖区、安义县、进贤县)

三门峡市(灵宝市、义马市、卢氏县、陕州区、渑池县、湖滨区)

铜川市(印台区、耀州区、王益区、宜君县)

宝鸡市(金台区、眉县、麟游县、千阳县、扶风县、陇县、太白县、陈仓区、渭滨区、岐山县、凤翔区、凤县)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

怀化市(洪江市、鹤城区、会同县、芷江侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、沅陵县、溆浦县、新晃侗族自治县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

黄山市(屯溪区、徽州区、歙县、休宁县、黄山区、黟县、祁门县)

株洲市(石峰区、渌口区、醴陵市、茶陵县、芦淞区、攸县、炎陵县、天元区、荷塘区)

双鸭山市(尖山区、友谊县、四方台区、宝清县、饶河县、岭东区、宝山区、集贤县)

滨州市(沾化区、博兴县、惠民县、邹平市、滨城区、无棣县、阳信县)

北京市(顺义区、怀柔区、丰台区、大兴区、昌平区、西城区、门头沟区、石景山区、朝阳区、通州区、海淀区、平谷区、东城区、房山区、密云区、延庆区)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)

铁岭市(铁岭县、银州区、西丰县、清河区、昌图县、调兵山市、开原市)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、瓜州县)

东莞市

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。