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张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)
延边朝鲜族自治州(敦化市、图们市、龙井市、延吉市、安图县、珲春市、汪清县、和龙市)
陇南市(徽县、康县、成县、宕昌县、西和县、文县、两当县、武都区、礼县)
马鞍山市(花山区、和县、当涂县、含山县、雨山区、博望区)
唐山市(滦南县、路北区、路南区、曹妃甸区、迁安市、玉田县、乐亭县、古冶区、丰南区、迁西县、遵化市、丰润区、滦州市、开平区)
宿迁市(泗洪县、宿城区、泗阳县、宿豫区、沭阳县)
清远市(英德市、连州市、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清城区、清新区)
白银市(白银区、平川区、景泰县、会宁县、靖远县)
驻马店市(西平县、正阳县、遂平县、新蔡县、平舆县、泌阳县、上蔡县、确山县、汝南县、驿城区)
贵港市(覃塘区、港南区、平南县、桂平市、港北区)
内蒙古自治区
钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)
兰州市(西固区、永登县、安宁区、皋兰县、红古区、城关区、榆中县、七里河区)








哈尔滨市(宾县、平房区、道外区、松北区、五常市、道里区、香坊区、通河县、延寿县、阿城区、呼兰区、南岗区、木兰县、双城区、依兰县、尚志市、方正县、巴彦县)
澳门特别行政区
七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)
酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、瓜州县、金塔县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)
来宾市(象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、合山市)
绍兴市(新昌县、柯桥区、越城区、上虞区、嵊州市、诸暨市)
天水市(秦州区、武山县、清水县、甘谷县、麦积区、秦安县、张家川回族自治县)
昭通市(水富市、巧家县、绥江县、永善县、彝良县、大关县、盐津县、威信县、鲁甸县、昭阳区、镇雄县)
舟山市(岱山县、普陀区、定海区、嵊泗县)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩,归母净利润均实现增长,同比增幅最高达400%,8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低,同时叠加2025年一季度市场活跃,成交维持高位,市场估值整体抬升,证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中,国泰海通受并表商誉影响,净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响,国内资本市场主要指数大幅震荡,东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份,用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价,提升投资者体验感,另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳,随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台,券商估值有望进一步修复,建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌,上证综指下跌3.11%,沪深300下跌2.87%,创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元,日均成交额1.61万亿元,环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元,环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期;资本市场改革不及预期;一二级市场活跃度不及预期;金融市场大幅波动;市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩,归母净利润均实现增长,同比增幅最高达400%,8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低,同时叠加2025年一季度市场活跃,成交维持高位,市场估值整体抬升,证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中,国泰海通受并表商誉影响,净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响,国内资本市场主要指数大幅震荡,东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份,用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价,提升投资者体验感,另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳,随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台,券商估值有望进一步修复,建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周(20250407-20250413)沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位;证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现,本周板块涨幅居前的有中油资本(4.39%)、怡亚通(0.87%)、中航产融(0.00%),跌幅居前的有弘业期货(-17.22%)、瑞达期货(-16.35%)、南华期货(-12.81%)。

图1:申万一级行业涨跌幅对比(%)

资料来源:Wind,山西证券研究所

表1:证券业个股涨跌幅前五名与后五名

资料来源:Wind,山西证券研究所

【行业重点数据跟踪】

1)市场表现及市场规模:上周主要指数均有所下跌,上证综指下跌3.11%,沪深300下跌2.87%,创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元,日均成交额1.61万亿元,环比增长41.84%。

图2:主要指数的本周涨跌幅(%)

资料来源:Wind,山西证券研究所

图3:上周日均成交1.61万亿元,环比增长41.84%

资料来源:Wind,山西证券研究所

2)信用业务:截至04月11日,市场质押股3173.67亿股,占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元,环比减少4.93%。其中,融资规模1.80万亿元,融券余额110.13亿元。

3)基金发行:25年03月,新发行基金份额1009.26亿份,发行135只,环比上涨53.42%。其中,股票型基金发行378.37亿份,环比上涨25.07%,发行份额占比37.49%。

4)投行业务:25年03月,股权承销规模577.90亿元,其中,IPO金额92.18亿元;再融资金额485.72亿元。

5)债券市场:中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4:截至04月11日,质押股数占比3.92%

资料来源:Wind,山西证券研究所

图5:截至04月11日,两融余额1.81万亿元

资料来源:Wind,山西证券研究所

图6:3月基金发行份额1009.26亿份

资料来源:Wind,山西证券研究所

图7:3月股权融资规模577.90亿元

资料来源:Wind,山西证券研究所

图8:中债10年国债到期收益率(%)

资料来源:Wind,山西证券研究所

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日,深交所发行上市审核信息公开网站显示,国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源:深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日,中国人民银行发布的最新金融数据显示,今年一季度,人民币贷款增加9.78万亿元,其中,3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元,其中,3月社融规模增量为5.89万亿元,同比多增1.06万亿元。

--资料来源:央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报,实现营业收入53.82亿元,归母净利润14.36亿元,分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份,回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报,实现归母净利润27.73亿元~31亿元,分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报,实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元,分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元,回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报,实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元,分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报,实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元,分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报,实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元,分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报,实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元,分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报,实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元,分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报,实现营业收入15.19亿元,归母净利润6.41亿元,分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报,实现营业收入27.92亿元,归母净利润5.16亿元,分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元,不超过人民币1亿元,回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示:宏观经济数据不及预期;资本市场改革不及预期;一二级市场活跃度不及预期;金融市场大幅波动;市场炒作并购风险。

分析师:刘丽

执业登记编码:S0760511050001

分析师:孙田田

执业登记编码:S0760518030001

研究助理:李明阳

邮箱:limingyang@sxzq.com

报告发布日期:2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责,保证信息来源合法合规,研究方法专业审慎,分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台,所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告,订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。

山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的,还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权,本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则,本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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