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阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市、梁河县)  北京市(东城区、海淀区、西城区、石景山区、大兴区、门头沟区、顺义区、房山区、密云区、丰台区、怀柔区、延庆区、通州区、朝阳区、昌平区、平谷区)

重庆市(黔江区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、奉节县、南岸区、巫溪县、梁平区、綦江区、江津区、潼南区、大渡口区、合川区、璧山区、大足区、忠县、云阳县、渝北区、铜梁区、武隆区、石柱土家族自治县、沙坪坝区、江北区、渝中区、九龙坡区、南川区、开州区、丰都县、北碚区、万州区、巴南区、永川区、垫江县、城口县、彭水苗族土家族自治县、巫山县、长寿区、涪陵区、荣昌区)

邯郸市(复兴区、武安市、丛台区、肥乡区、涉县、大名县、馆陶县、永年区、邯山区、成安县、鸡泽县、邱县、曲周县、广平县、临漳县、魏县、峰峰矿区、磁县)

石家庄市(无极县、赵县、桥西区、元氏县、新乐市、井陉矿区、灵寿县、赞皇县、辛集市、晋州市、裕华区、深泽县、栾城区、井陉县、藁城区、鹿泉区、平山县、行唐县、高邑县、长安区、新华区、正定县)鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、台安县、铁东区、立山区)

定西市(岷县、通渭县、安定区、漳县、临洮县、陇西县、渭源县)  韶关市(武江区、仁化县、新丰县、乐昌市、南雄市、浈江区、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区)

自贡市(沿滩区、富顺县、大安区、自流井区、贡井区、荣县)

喀什地区(疏勒县、麦盖提县、英吉沙县、喀什市、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、岳普湖县、莎车县、疏附县、叶城县、泽普县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

绵阳市(梓潼县、江油市、平武县、北川羌族自治县、三台县、盐亭县、游仙区、安州区、涪城区)

莆田市(城厢区、仙游县、荔城区、秀屿区、涵江区)

南平市(建瓯市、政和县、顺昌县、松溪县、浦城县、邵武市、光泽县、建阳区、武夷山市、延平区)

嘉兴市(海宁市、南湖区、秀洲区、桐乡市、嘉善县、平湖市、海盐县)

新疆维吾尔自治区

宿州市(萧县、泗县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

忻州市(五寨县、定襄县、宁武县、忻府区、原平市、神池县、偏关县、代县、河曲县、繁峙县、保德县、岢岚县、五台县、静乐县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市、乾安县)

淮南市(谢家集区、寿县、八公山区、潘集区、凤台县、大通区、田家庵区)

邢台市(临西县、南宫市、清河县、巨鹿县、威县、沙河市、广宗县、任泽区、信都区、南和区、柏乡县、平乡县、宁晋县、内丘县、隆尧县、襄都区、临城县、新河县)

儋州市

赤峰市(翁牛特旗、松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、宁城县、敖汉旗、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、红山区、克什克腾旗、巴林左旗)

芜湖市(无为市、湾沚区、镜湖区、弋江区、繁昌区、鸠江区、南陵县)

泰安市(新泰市、泰山区、东平县、岱岳区、宁阳县、肥城市)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

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辽阳市(宏伟区、辽阳县、太子河区、弓长岭区、文圣区、灯塔市、白塔区)

商丘市(宁陵县、睢阳区、梁园区、虞城县、夏邑县、柘城县、民权县、永城市、睢县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

梧州市(藤县、蒙山县、龙圩区、苍梧县、万秀区、长洲区、岑溪市)  常德市(临澧县、鼎城区、汉寿县、武陵区、石门县、澧县、津市市、安乡县、桃源县)

杭州市(萧山区、钱塘区、建德市、临平区、滨江区、桐庐县、临安区、富阳区、上城区、拱墅区、余杭区、淳安县、西湖区)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、桂平市、港北区)西藏自治区

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、达日县、玛多县、久治县、班玛县)  贵阳市(开阳县、白云区、修文县、南明区、云岩区、乌当区、清镇市、花溪区、息烽县、观山湖区)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、新兴县、云安区)

惠州市(惠阳区、龙门县、惠城区、惠东县、博罗县)济南市(槐荫区、历下区、章丘区、历城区、长清区、济阳区、市中区、平阴县、莱芜区、天桥区、商河县、钢城区)

三明市(清流县、宁化县、将乐县、永安市、泰宁县、尤溪县、明溪县、沙县区、建宁县、大田县、三元区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、普安县、安龙县、晴隆县、兴仁市、望谟县、贞丰县)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、都匀市、三都水族自治县、荔波县、瓮安县、罗甸县、福泉市、独山县、平塘县、贵定县、龙里县、长顺县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

龙岩市(武平县、上杭县、长汀县、新罗区、连城县、永定区、漳平市)

汉中市(勉县、汉台区、略阳县、城固县、留坝县、西乡县、洋县、镇巴县、佛坪县、南郑区、宁强县)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

滁州市(来安县、天长市、全椒县、明光市、南谯区、凤阳县、琅琊区、定远县)

白城市(洮南市、洮北区、通榆县、大安市、镇赉县)

镇江市(丹徒区、润州区、扬中市、京口区、句容市、丹阳市)

南充市(南部县、西充县、阆中市、顺庆区、嘉陵区、高坪区、仪陇县、营山县、蓬安县)

三沙市(南沙区、西沙区)

海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、共和县、贵南县)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、东兴区、资中县)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

凯立新材4月20日公告，2025年第一季度实现营业收入6.26亿元，同比增长105.25%；归属于上市公司股东的净利润2189.96万元，同比增长90.48%；基本每股收益0.17元。

　　在重挫的交易日里，主动权益类产品若能保持清仓甚至空仓，基民或将十分“庆幸”，而灵活配置基金的合同规定则赋予此类产品更加收放自如的仓位控制，个别产品凭借着较小的规模在年内数次行情转换中择时得当，取得了不错的超额收益。

　　虽然长期投资在公募行业被奉为圭臬，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。极少数基金经理坦承自己愿意通过择时平滑净值曲线，有公募人士坦承“择时是很困难的事情”，对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束。且择时需要快进快出，对持仓个股亦有流动性要求。

　　“老基金”空仓躲过大跌

　　4月7日A股巨震，在2900余只个股跌停的背景下，多只主动权益类产品跌幅超过10%，仅有20余只基金业绩收正，而益民服务领先盘后披露的净值让基民“虚惊一场”，该基金当日净值变化为0，成功“躲过”大跌。

　　从净值曲线来看，年内，益民服务领先这只产品显然在仓位控制上做了斟酌——截至去年末，该基金股票仓位仅有0.89%，但从年初开始，随着行情升温，该基金亦同步拉升，涨幅一度高达近20%，这意味着基金经理在一季度内迅速将仓位抬升到高位。

　　但在3月末至4月7日大跌当日，基金的净值曲线拉成一条直线，基金经理无疑采取了空仓措施安然度过了重挫；但在随后反弹的行情中，该基金的净值再度与行情共振，在仓位数次极致切换过程中，该基金年内涨幅已高达19.22%。

　　值得一提的是，作为一只灵活配置型产品，益民服务领先在此前多个季度中变成了一只“固收”基金，在2023年6月后至去年末，该基金的净值为一条几无波澜的直线，且从季报数据来看，基金资产投向被银行存款和债券基金包揽。基金经理在多次季报中均有雷同表述：“基于宏观经济及国内各行业基本面判断，本基金目前仍以观望为主。”

　　但在去年年报中，该基金经理转变话锋明确表示将加仓：目前积极的政策表态以及更多元化的资本市场鼓励政策会给股票市场形成强有力的支撑。同时，债券方面目前10年期国债收益率在1.6%附近徘徊，尽管仍有进一步下行的趋势，但是从空间上来讲性价比在逐渐降低，幅度有限速度放缓，因此本基金在年末增加了权益资产的配置，并且在2025年将主要配置方向调整为权益资产。

　　灵活配置属性“加持”

　　得益于灵活配置型基金的属性，益民服务领先的仓位可高可低。华南某公募人士指出，这类产品对市场的短期波动更加敏感，这使得基金经理的仓位进攻和防守，往往发生在较短的时间内，尤其对于许多本身资产规模并不大的小型灵活配置型基金，在操作上来无影去无踪的特点更具优势。

　　此前，因净值波动平稳，益民服务领先在多个季度内并无生存压力，但在去年“924”行情之后，该基金平稳的优势无疑不再，因此截至去年末的规模考验如期而至，该基金单季度合计份额从8.89亿份锐减至1.37亿份。

　　虽然灵活配置型基金产品的股票仓位可空仓，也可接近满仓，但基于投资安全和产品风格，市场中的灵活配置型产品往往采取中性仓位策略，40%至60%之间的股票仓位较为常见。“但在基金业绩排名压力较大时，尤其是基金高收益吸引力决定基金资产规模大小，甚至影响产品的存续风险时，越来越多的灵活配置型基金基于通过调整仓位放大净值弹性。”前述公募人士表示。

　　择时之辩

　　从益民服务领先年内的表现不难发现，在震荡市中如若能够完成灵活的仓位转变，将给基金累积不错的超额收益，亦给基民提供更好的投资体验，但“择时之辩”依旧是横亘在投资端经久不衰的话题。

　　如富国基金朱少醒曾表示，他属于自下而上的选股型选手，先个股选择，再做配置，基本上放弃择时。他认为，应该把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。此外，业内相当比例的基金经理在年报“小作文”都会强调“择时是一件很难的事情”，所以这些基金经理承认择时的困难，同时放弃择时，永远选择高仓位运作，努力地寻找好企业去捕捉阿尔法。

　　长期投资固然被无数投研大佬奉为圭臬，但从数据来看，选对入场时机也尤为重要。如德邦高端装备成立于今年3月14日，成立不久后这只产品即重仓了包括绿的谐波、浙江荣泰以及兆威机电等人形机器人个股，但囿于近期行情走低，该基金一个多月以来跌幅已经超过22%。然而，基金经理陆阳参与管理的另一只德邦鑫星价值自去年“924”行情以来涨幅逼近四成，其间更有翻倍的表现，“师出同门”的两只基金，因择时不同从而导致了净值的云泥之别。

　　前海开源基金经理杨德龙表示，对于基金经理而言，应主要通过两种方式应对市场波动：一是通过仓位控制管理回撤；二是在基金合同允许范围内进行调仓换股，规避冲高回落板块并捕捉新兴机会。“但这对基金经理的能力要求较高，而且会受制于产品类型的约束，例如主题基金的投资范围受合同严格限定，无法进行跨板块操作以避免风格漂移。”

　　国投瑞银基金经理綦缚鹏是为数不多的强调“择时”的基金经理，他曾表示：“我的投资目标是力求在市场涨的时候跟得上，市场跌的时候能控制住回撤，让组合净值能够不断创出新高。”他坦承，首先是做大的择时，自上而下考虑市场环境，决定组合的权益仓位，并在市场高位时压缩组合弹性，在市场低位时增加组合弹性。在权益仓位基本确定后，才会做行业配置，最后才选择个股权重。