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本溪市(明山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

开封市(通许县、祥符区、顺河回族区、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、兰考县、尉氏县、杞县)

大连市(瓦房店市、旅顺口区、普兰店区、金州区、长海县、西岗区、沙河口区、甘井子区、庄河市、中山区)  武汉市(江夏区、汉南区、黄陂区、汉阳区、东西湖区、江岸区、新洲区、硚口区、蔡甸区、洪山区、武昌区、青山区、江汉区)

淮南市(田家庵区、大通区、谢家集区、潘集区、寿县、凤台县、八公山区)

株洲市(荷塘区、天元区、攸县、醴陵市、炎陵县、石峰区、芦淞区、渌口区、茶陵县)

永州市(双牌县、宁远县、江永县、零陵区、道县、冷水滩区、东安县、江华瑶族自治县、蓝山县、祁阳市、新田县)甘孜藏族自治州(道孚县、德格县、理塘县、石渠县、得荣县、新龙县、巴塘县、康定市、九龙县、炉霍县、色达县、乡城县、雅江县、泸定县、稻城县、丹巴县、白玉县、甘孜县)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、青龙满族自治县、昌黎县、山海关区、海港区、卢龙县)  滨州市(邹平市、滨城区、惠民县、无棣县、阳信县、沾化区、博兴县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

清远市(连州市、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、清城区)

衡水市(枣强县、桃城区、阜城县、冀州区、景县、安平县、深州市、饶阳县、武邑县、故城县、武强县)

天水市(麦积区、武山县、甘谷县、秦州区、秦安县、清水县、张家川回族自治县)

天津市(津南区、西青区、红桥区、蓟州区、南开区、河西区、滨海新区、东丽区、武清区、静海区、宝坻区、河北区、河东区、宁河区、和平区、北辰区)

南京市(六合区、栖霞区、溧水区、江宁区、秦淮区、玄武区、高淳区、建邺区、鼓楼区、雨花台区、浦口区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

丹东市(宽甸满族自治县、振兴区、东港市、凤城市、元宝区、振安区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、和硕县、且末县、和静县、轮台县、库尔勒市)

沈阳市(沈北新区、铁西区、沈河区、大东区、和平区、苏家屯区、辽中区、皇姑区、新民市、于洪区、康平县、法库县、浑南区)

连云港市(东海县、赣榆区、灌南县、海州区、连云区、灌云县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市、东宝区)

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

益阳市(资阳区、沅江市、南县、安化县、桃江县、赫山区)

杭州市(临平区、萧山区、滨江区、西湖区、桐庐县、钱塘区、余杭区、建德市、上城区、淳安县、富阳区、临安区、拱墅区)

阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、拜城县、库车市、阿克苏市、乌什县、柯坪县、新和县、温宿县)

兰州市(皋兰县、城关区、西固区、七里河区、榆中县、安宁区、永登县、红古区)

赣州市(上犹县、章贡区、定南县、于都县、大余县、赣县区、全南县、瑞金市、信丰县、兴国县、会昌县、宁都县、石城县、安远县、崇义县、龙南市、寻乌县、南康区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍城县、昭苏县、尼勒克县、新源县、伊宁市、特克斯县、伊宁县、巩留县、霍尔果斯市)

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商丘市(梁园区、睢阳区、宁陵县、柘城县、永城市、睢县、夏邑县、民权县、虞城县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠阳区、惠城区)

郑州市(二七区、新郑市、中原区、荥阳市、上街区、金水区、巩义市、登封市、新密市、中牟县、管城回族区、惠济区)  陇南市(文县、西和县、康县、宕昌县、徽县、武都区、成县、礼县、两当县)

香港特别行政区

太原市(古交市、娄烦县、万柏林区、尖草坪区、清徐县、阳曲县、杏花岭区、晋源区、小店区、迎泽区)

济宁市(嘉祥县、汶上县、微山县、兖州区、梁山县、鱼台县、曲阜市、金乡县、邹城市、任城区、泗水县)泰安市(肥城市、岱岳区、新泰市、泰山区、宁阳县、东平县)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)  菏泽市(牡丹区、单县、郓城县、东明县、曹县、鄄城县、巨野县、定陶区、成武县)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、永靖县、东乡族自治县、临夏县、临夏市、和政县、广河县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

汉中市(略阳县、洋县、南郑区、汉台区、镇巴县、城固县、勉县、佛坪县、宁强县、西乡县、留坝县)

成都市(新津区、新都区、都江堰市、金牛区、青羊区、邛崃市、崇州市、蒲江县、青白江区、武侯区、温江区、龙泉驿区、彭州市、金堂县、双流区、锦江区、简阳市、郫都区、成华区、大邑县)

温州市(瑞安市、鹿城区、苍南县、泰顺县、文成县、平阳县、乐清市、瓯海区、洞头区、龙港市、永嘉县、龙湾区)

嘉兴市(海宁市、平湖市、秀洲区、桐乡市、海盐县、嘉善县、南湖区)

长治市(沁源县、沁县、平顺县、潞州区、壶关县、上党区、武乡县、黎城县、襄垣县、长子县、潞城区、屯留区)

晋中市(昔阳县、榆社县、榆次区、寿阳县、灵石县、平遥县、和顺县、太谷区、介休市、左权县、祁县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

广元市(剑阁县、青川县、利州区、昭化区、朝天区、苍溪县、旺苍县)

临沂市(莒南县、罗庄区、平邑县、沂水县、兰山区、费县、临沭县、蒙阴县、沂南县、郯城县、河东区、兰陵县)

宝鸡市(眉县、千阳县、凤县、岐山县、金台区、凤翔区、扶风县、太白县、麟游县、陈仓区、陇县、渭滨区)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、港南区、覃塘区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、小金县、壤塘县、马尔康市、黑水县、汶川县、九寨沟县、茂县、松潘县、理县、阿坝县、金川县、若尔盖县)

石河子市(五家渠市、图木舒克市、昆玉市、铁门关市、阿拉尔市、白杨市、新星市、可克达拉市、双河市、北屯市、胡杨河市)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

崇左市(天等县、宁明县、扶绥县、大新县、龙州县、江州区、凭祥市)

石家庄市(新华区、栾城区、桥西区、无极县、赵县、赞皇县、晋州市、灵寿县、深泽县、井陉县、藁城区、长安区、辛集市、行唐县、高邑县、裕华区、平山县、新乐市、正定县、鹿泉区、井陉矿区、元氏县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。