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通辽市(开鲁县、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、奈曼旗)

承德市(双滦区、宽城满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、双桥区、滦平县、隆化县、承德县、兴隆县、鹰手营子矿区)

东营市(垦利区、广饶县、利津县、河口区、东营区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市、陇川县)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

怀化市(沅陵县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、洪江市、芷江侗族自治县、鹤城区、溆浦县、会同县、新晃侗族自治县)

来宾市(忻城县、兴宾区、武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、象州县)  绥化市(肇东市、明水县、北林区、庆安县、青冈县、海伦市、安达市、望奎县、绥棱县、兰西县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

山南市(错那市、浪卡子县、乃东区、隆子县、洛扎县、扎囊县、措美县、曲松县、贡嘎县、加查县、桑日县、琼结县)

南宁市(马山县、横州市、上林县、武鸣区、宾阳县、兴宁区、良庆区、邕宁区、青秀区、江南区、西乡塘区、隆安县)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、久治县、玛沁县、班玛县、玛多县)

宣城市(泾县、广德市、宁国市、宣州区、绩溪县、郎溪县、旌德县)

徐州市(鼓楼区、铜山区、邳州市、泉山区、云龙区、新沂市、贾汪区、丰县、沛县、睢宁县)

昭通市(盐津县、永善县、水富市、巧家县、绥江县、鲁甸县、镇雄县、大关县、昭阳区、彝良县、威信县)

潍坊市(寒亭区、坊子区、高密市、潍城区、寿光市、安丘市、临朐县、青州市、奎文区、昌邑市、诸城市、昌乐县)

白城市(镇赉县、洮南市、洮北区、通榆县、大安市)

泸州市(江阳区、合江县、古蔺县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、泸县)

宁夏回族自治区

大理白族自治州(剑川县、弥渡县、大理市、南涧彝族自治县、鹤庆县、宾川县、洱源县、云龙县、永平县、祥云县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

南通市(如东县、如皋市、启东市、崇川区、海门区、海安市、通州区)

湛江市(霞山区、吴川市、徐闻县、廉江市、麻章区、雷州市、坡头区、赤坎区、遂溪县)

延安市(甘泉县、富县、安塞区、延川县、黄龙县、延长县、黄陵县、宜川县、志丹县、吴起县、洛川县、宝塔区、子长市)

阜新市(新邱区、彰武县、海州区、太平区、清河门区、阜新蒙古族自治县、细河区)

龙岩市(漳平市、长汀县、永定区、上杭县、连城县、武平县、新罗区)

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宁波市(余姚市、镇海区、江北区、北仑区、象山县、鄞州区、奉化区、慈溪市、海曙区、宁海县)

甘孜藏族自治州(九龙县、道孚县、色达县、康定市、泸定县、白玉县、丹巴县、理塘县、新龙县、乡城县、巴塘县、炉霍县、得荣县、稻城县、德格县、甘孜县、雅江县、石渠县)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、涪城区、平武县、游仙区、三台县、江油市、安州区)

韶关市(武江区、乐昌市、新丰县、始兴县、曲江区、浈江区、仁化县、乳源瑶族自治县、翁源县、南雄市)  雅安市(芦山县、天全县、宝兴县、雨城区、荥经县、石棉县、汉源县、名山区)

天水市(清水县、麦积区、秦安县、武山县、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区)

重庆市(万州区、江北区、渝中区、南岸区、渝北区、合川区、潼南区、石柱土家族自治县、忠县、酉阳土家族苗族自治县、大渡口区、涪陵区、巫溪县、云阳县、秀山土家族苗族自治县、南川区、巴南区、璧山区、九龙坡区、沙坪坝区、武隆区、铜梁区、垫江县、北碚区、长寿区、綦江区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、开州区、永川区、大足区、奉节县、江津区、巫山县、城口县、荣昌区、黔江区、丰都县)

曲靖市(罗平县、马龙区、师宗县、麒麟区、会泽县、沾益区、宣威市、富源县、陆良县)景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

咸宁市(咸安区、嘉鱼县、通山县、通城县、崇阳县、赤壁市)  南昌市(青云谱区、南昌县、新建区、进贤县、青山湖区、安义县、东湖区、红谷滩区、西湖区)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

上饶市(德兴市、弋阳县、婺源县、广丰区、鄱阳县、广信区、信州区、玉山县、余干县、万年县、铅山县、横峰县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)温州市(瓯海区、龙港市、文成县、永嘉县、瑞安市、苍南县、泰顺县、乐清市、洞头区、鹿城区、平阳县、龙湾区)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、宝应县、广陵区、江都区)

焦作市(马村区、沁阳市、孟州市、解放区、博爱县、中站区、温县、修武县、武陟县、山阳区)

广州市(南沙区、海珠区、越秀区、白云区、天河区、从化区、番禺区、增城区、黄埔区、花都区、荔湾区)

陇南市(西和县、武都区、礼县、宕昌县、成县、两当县、康县、文县、徽县)

平凉市(崇信县、崆峒区、庄浪县、灵台县、华亭市、静宁县、泾川县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

常州市(金坛区、新北区、天宁区、溧阳市、武进区、钟楼区)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

宜宾市(长宁县、叙州区、兴文县、高县、珙县、筠连县、南溪区、翠屏区、江安县、屏山县)

西宁市(城西区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区、城东区、城中区、城北区)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、青河县、富蕴县、福海县、阿勒泰市、吉木乃县)

金昌市(永昌县、金川区)

南平市(政和县、邵武市、建瓯市、顺昌县、武夷山市、延平区、浦城县、光泽县、建阳区、松溪县)

儋州市

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。