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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

大同市(广灵县、新荣区、阳高县、浑源县、天镇县、左云县、云州区、灵丘县、平城区、云冈区)

淮安市(涟水县、盱眙县、洪泽区、清江浦区、淮阴区、金湖县、淮安区)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县、芒市)

河源市(紫金县、和平县、龙川县、连平县、源城区、东源县)

常州市(天宁区、钟楼区、金坛区、新北区、武进区、溧阳市)

银川市(西夏区、灵武市、永宁县、兴庆区、金凤区、贺兰县)南京市(玄武区、浦口区、雨花台区、溧水区、鼓楼区、秦淮区、高淳区、江宁区、建邺区、六合区、栖霞区)

滁州市(明光市、南谯区、全椒县、天长市、来安县、凤阳县、琅琊区、定远县)  阿克苏地区(新和县、乌什县、柯坪县、沙雅县、温宿县、阿瓦提县、阿克苏市、库车市、拜城县)

玉溪市(澄江市、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县、易门县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

那曲市(巴青县、比如县、索县、双湖县、尼玛县、嘉黎县、申扎县、班戈县、聂荣县、色尼区、安多县)

平凉市(庄浪县、静宁县、崇信县、崆峒区、泾川县、华亭市、灵台县)

黄石市(大冶市、下陆区、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区)

六安市(霍山县、金寨县、金安区、裕安区、霍邱县、叶集区、舒城县)

北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)

宜宾市(翠屏区、屏山县、叙州区、长宁县、珙县、江安县、筠连县、兴文县、南溪区、高县)

德阳市(广汉市、绵竹市、旌阳区、什邡市、中江县、罗江区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁县、尼勒克县、奎屯市、巩留县、霍城县、特克斯县、新源县、伊宁市)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、平湖市、桐乡市、海宁市、嘉善县、南湖区)

大连市(旅顺口区、沙河口区、甘井子区、长海县、庄河市、瓦房店市、中山区、金州区、普兰店区、西岗区)

黄山市(歙县、休宁县、黟县、徽州区、祁门县、黄山区、屯溪区)

南通市(启东市、如皋市、通州区、海门区、如东县、海安市、崇川区)

白银市(会宁县、景泰县、靖远县、平川区、白银区)

香港特别行政区

阜阳市(界首市、阜南县、颍泉区、太和县、颍东区、颍州区、颍上县、临泉县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、市中区、薛城区、山亭区、峄城区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

平顶山市(湛河区、舞钢市、新华区、郏县、鲁山县、卫东区、叶县、宝丰县、汝州市、石龙区)

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洛阳市(洛宁县、洛龙区、宜阳县、嵩县、涧西区、瀍河回族区、栾川县、伊川县、新安县、孟津区、西工区、汝阳县、偃师区、老城区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、和龙市、图们市、安图县、龙井市、汪清县、延吉市、敦化市)

许昌市(长葛市、建安区、襄城县、禹州市、魏都区、鄢陵县)  珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

清远市(英德市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、连州市、清城区)

山南市(乃东区、桑日县、加查县、洛扎县、浪卡子县、措美县、曲松县、琼结县、扎囊县、贡嘎县、隆子县、错那市)

中山市景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

衡水市(安平县、桃城区、阜城县、饶阳县、故城县、景县、冀州区、枣强县、武邑县、武强县、深州市)  无锡市(梁溪区、新吴区、锡山区、宜兴市、惠山区、江阴市、滨湖区)

滨州市(沾化区、博兴县、惠民县、阳信县、邹平市、滨城区、无棣县)

邢台市(南和区、临西县、隆尧县、襄都区、南宫市、威县、临城县、内丘县、柏乡县、巨鹿县、广宗县、新河县、任泽区、宁晋县、平乡县、清河县、信都区、沙河市)

荆州市(石首市、荆州区、江陵县、沙市区、公安县、洪湖市、松滋市、监利市)吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

汉中市(西乡县、南郑区、略阳县、镇巴县、汉台区、佛坪县、城固县、勉县、洋县、留坝县、宁强县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

新乡市(辉县市、卫辉市、卫滨区、封丘县、长垣市、红旗区、获嘉县、牧野区、原阳县、延津县、凤泉区、新乡县)

长治市(襄垣县、沁源县、潞州区、武乡县、上党区、黎城县、潞城区、壶关县、长子县、沁县、平顺县、屯留区)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、萧县、埇桥区)

南充市(营山县、蓬安县、仪陇县、高坪区、南部县、嘉陵区、阆中市、顺庆区、西充县)

永州市(江永县、道县、零陵区、东安县、蓝山县、冷水滩区、江华瑶族自治县、新田县、祁阳市、双牌县、宁远县)

揭阳市(榕城区、揭西县、揭东区、普宁市、惠来县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、天山区、达坂城区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区)

宜昌市(枝江市、猇亭区、长阳土家族自治县、远安县、点军区、五峰土家族自治县、兴山县、伍家岗区、秭归县、西陵区、当阳市、宜都市、夷陵区)

河池市(巴马瑶族自治县、金城江区、凤山县、南丹县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、天峨县、环江毛南族自治县、宜州区、都安瑶族自治县)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、凤凰县、永顺县、泸溪县、龙山县、保靖县、花垣县、吉首市)

凉山彝族自治州(喜德县、会东县、金阳县、甘洛县、越西县、德昌县、冕宁县、雷波县、布拖县、普格县、昭觉县、美姑县、木里藏族自治县、会理市、西昌市、宁南县、盐源县)

呼和浩特市(赛罕区、和林格尔县、武川县、回民区、土默特左旗、新城区、玉泉区、清水河县、托克托县)

十堰市(房县、郧阳区、张湾区、丹江口市、竹溪县、竹山县、郧西县、茅箭区)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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