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长治市(黎城县、襄垣县、屯留区、潞州区、潞城区、上党区、平顺县、沁县、沁源县、武乡县、壶关县、长子县)

渭南市(澄城县、大荔县、白水县、潼关县、临渭区、合阳县、蒲城县、华阴市、华州区、富平县、韩城市)

百色市(乐业县、田阳区、凌云县、右江区、田林县、田东县、平果市、隆林各族自治县、那坡县、德保县、靖西市、西林县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、尼勒克县、昭苏县、巩留县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、伊宁市、特克斯县、霍城县、奎屯市)  十堰市(丹江口市、郧阳区、房县、竹溪县、竹山县、张湾区、郧西县、茅箭区)

长春市(九台区、朝阳区、榆树市、二道区、宽城区、南关区、农安县、绿园区、德惠市、公主岭市、双阳区)

儋州市

泰州市(泰兴市、靖江市、海陵区、兴化市、姜堰区、高港区)

淮南市(谢家集区、潘集区、寿县、凤台县、田家庵区、八公山区、大通区)  萍乡市(湘东区、莲花县、上栗县、安源区、芦溪县)

内江市(市中区、威远县、资中县、隆昌市、东兴区)

甘孜藏族自治州(道孚县、白玉县、甘孜县、色达县、石渠县、德格县、康定市、新龙县、泸定县、九龙县、巴塘县、得荣县、理塘县、丹巴县、乡城县、雅江县、稻城县、炉霍县)

朝阳市(建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、龙城区、朝阳县)

南通市(海门区、启东市、通州区、如皋市、如东县、崇川区、海安市)

塔城地区(塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、托里县、沙湾市)

桂林市(平乐县、灌阳县、象山区、秀峰区、七星区、龙胜各族自治县、叠彩区、永福县、灵川县、临桂区、阳朔县、全州县、恭城瑶族自治县、资源县、雁山区、兴安县、荔浦市)

烟台市(莱州市、蓬莱区、栖霞市、莱山区、海阳市、招远市、芝罘区、牟平区、福山区、莱阳市、龙口市)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

兰州市(西固区、城关区、榆中县、皋兰县、七里河区、红古区、安宁区、永登县)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、城关区、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、达孜区、林周县)

白城市(大安市、镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县)

锦州市(义县、太和区、凌河区、黑山县、凌海市、古塔区、北镇市)

昭通市(彝良县、大关县、水富市、鲁甸县、盐津县、绥江县、昭阳区、镇雄县、巧家县、永善县、威信县)

娄底市(双峰县、娄星区、冷水江市、新化县、涟源市)

宣城市(泾县、郎溪县、旌德县、宁国市、绩溪县、宣州区、广德市)

重庆市(巫溪县、合川区、武隆区、永川区、北碚区、南岸区、城口县、酉阳土家族苗族自治县、云阳县、垫江县、綦江区、南川区、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、九龙坡区、渝北区、长寿区、江津区、渝中区、大渡口区、丰都县、江北区、潼南区、万州区、奉节县、梁平区、荣昌区、涪陵区、大足区、沙坪坝区、黔江区、巫山县、忠县、开州区、巴南区、铜梁区、璧山区、秀山土家族苗族自治县)

松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市)

运城市(稷山县、芮城县、永济市、临猗县、河津市、夏县、垣曲县、闻喜县、平陆县、绛县、新绛县、万荣县、盐湖区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

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三沙市(南沙区、西沙区)

杭州市(建德市、上城区、拱墅区、西湖区、富阳区、临平区、临安区、钱塘区、萧山区、余杭区、淳安县、桐庐县、滨江区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

日喀则市(定结县、吉隆县、白朗县、拉孜县、昂仁县、岗巴县、萨嘎县、仁布县、仲巴县、桑珠孜区、聂拉木县、谢通门县、江孜县、亚东县、定日县、南木林县、萨迦县、康马县)  揭阳市(惠来县、揭西县、揭东区、普宁市、榕城区)

咸阳市(彬州市、渭城区、三原县、长武县、永寿县、杨陵区、秦都区、乾县、泾阳县、兴平市、旬邑县、礼泉县、武功县、淳化县)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县、东坡区、仁寿县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)安庆市(大观区、望江县、潜山市、宿松县、太湖县、桐城市、怀宁县、迎江区、岳西县、宜秀区)

本溪市(溪湖区、本溪满族自治县、明山区、平山区、南芬区、桓仁满族自治县)  东莞市

伊春市(乌翠区、友好区、大箐山县、汤旺县、伊美区、金林区、嘉荫县、南岔县、铁力市、丰林县)

益阳市(沅江市、赫山区、资阳区、桃江县、安化县、南县)

清远市(连州市、连南瑶族自治县、阳山县、清城区、佛冈县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清新区)梅州市(平远县、大埔县、五华县、兴宁市、梅江区、丰顺县、梅县区、蕉岭县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县)

甘南藏族自治州(碌曲县、玛曲县、舟曲县、临潭县、合作市、夏河县、卓尼县、迭部县)

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株洲市(渌口区、天元区、石峰区、醴陵市、炎陵县、荷塘区、茶陵县、攸县、芦淞区)

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定西市(通渭县、漳县、陇西县、临洮县、渭源县、岷县、安定区)

大同市(新荣区、平城区、灵丘县、广灵县、浑源县、云冈区、天镇县、阳高县、左云县、云州区)

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海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)

怀化市(会同县、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、溆浦县、洪江市、沅陵县、新晃侗族自治县)

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衢州市(柯城区、龙游县、常山县、江山市、衢江区、开化县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。