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鞍山市(海城市、千山区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、铁东区、立山区)

襄阳市(樊城区、襄城区、老河口市、枣阳市、南漳县、谷城县、保康县、襄州区、宜城市)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼后旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、凉城县、化德县、察哈尔右翼前旗、兴和县、丰镇市、四子王旗、商都县)

喀什地区(麦盖提县、莎车县、巴楚县、泽普县、疏勒县、伽师县、疏附县、喀什市、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、叶城县)  天津市(蓟州区、武清区、静海区、红桥区、北辰区、河东区、东丽区、津南区、西青区、河北区、滨海新区、宁河区、河西区、南开区、和平区、宝坻区)

吕梁市(岚县、中阳县、汾阳市、孝义市、兴县、离石区、石楼县、交口县、方山县、柳林县、文水县、交城县、临县)

唐山市(遵化市、迁西县、丰润区、古冶区、滦南县、迁安市、曹妃甸区、玉田县、路南区、丰南区、乐亭县、滦州市、路北区、开平区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

周口市(太康县、扶沟县、鹿邑县、西华县、川汇区、沈丘县、商水县、淮阳区、郸城县、项城市)  朔州市(应县、朔城区、山阴县、怀仁市、平鲁区、右玉县)

兰州市(皋兰县、城关区、红古区、永登县、安宁区、西固区、七里河区、榆中县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗)

济宁市(兖州区、曲阜市、邹城市、微山县、嘉祥县、鱼台县、任城区、梁山县、汶上县、金乡县、泗水县)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、三都水族自治县、独山县、平塘县、福泉市、贵定县、荔波县、龙里县、惠水县、罗甸县、瓮安县、长顺县)

湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、南浔区、安吉县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县、越城区)

沧州市(任丘市、新华区、吴桥县、海兴县、盐山县、东光县、青县、泊头市、黄骅市、肃宁县、献县、孟村回族自治县、运河区、南皮县、河间市、沧县)

七台河市(桃山区、新兴区、勃利县、茄子河区)

鹤岗市(绥滨县、工农区、兴安区、向阳区、东山区、兴山区、南山区、萝北县)

张家口市(崇礼区、怀来县、宣化区、蔚县、尚义县、怀安县、桥西区、张北县、阳原县、涿鹿县、赤城县、万全区、桥东区、沽源县、康保县、下花园区)

嘉峪关市

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

咸阳市(秦都区、礼泉县、三原县、旬邑县、乾县、淳化县、彬州市、永寿县、长武县、杨陵区、兴平市、渭城区、泾阳县、武功县)

龙岩市(新罗区、永定区、长汀县、上杭县、连城县、武平县、漳平市)

丽江市(宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

双鸭山市(友谊县、宝山区、集贤县、宝清县、岭东区、四方台区、饶河县、尖山区)

崇左市(龙州县、凭祥市、扶绥县、宁明县、大新县、江州区、天等县)

盐城市(盐都区、阜宁县、建湖县、响水县、滨海县、大丰区、东台市、亭湖区、射阳县)

齐齐哈尔市(龙江县、依安县、甘南县、铁锋区、建华区、昂昂溪区、富拉尔基区、碾子山区、拜泉县、讷河市、泰来县、富裕县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、克山县、克东县)

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泰州市(靖江市、兴化市、泰兴市、高港区、海陵区、姜堰区)

南阳市(新野县、南召县、卧龙区、内乡县、方城县、淅川县、唐河县、镇平县、桐柏县、社旗县、宛城区、西峡县、邓州市)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、剑河县、丹寨县、黎平县、锦屏县、三穗县、从江县、岑巩县、麻江县、凯里市、黄平县、施秉县、天柱县、雷山县、台江县、镇远县)

锦州市(太和区、义县、古塔区、黑山县、凌河区、凌海市、北镇市)  信阳市(平桥区、淮滨县、新县、固始县、罗山县、息县、光山县、商城县、潢川县、浉河区)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

长春市(双阳区、德惠市、南关区、榆树市、农安县、公主岭市、九台区、二道区、绿园区、宽城区、朝阳区)

和田地区(和田市、和田县、墨玉县、洛浦县、民丰县、于田县、皮山县、策勒县)铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、长岭县、扶余市)  泉州市(泉港区、晋江市、永春县、石狮市、安溪县、南安市、惠安县、德化县、丰泽区、洛江区、鲤城区、金门县)

岳阳市(平江县、君山区、湘阴县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、云溪区、岳阳县、华容县)

玉溪市(红塔区、易门县、澄江市、新平彝族傣族自治县、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区、峨山彝族自治县、通海县)

马鞍山市(含山县、当涂县、博望区、花山区、和县、雨山区)三沙市(西沙区、南沙区)

开封市(杞县、顺河回族区、鼓楼区、禹王台区、尉氏县、祥符区、龙亭区、通许县、兰考县)

榆林市(清涧县、定边县、靖边县、神木市、子洲县、榆阳区、佳县、府谷县、绥德县、横山区、米脂县、吴堡县)

宜昌市(当阳市、远安县、长阳土家族自治县、猇亭区、夷陵区、五峰土家族自治县、秭归县、伍家岗区、枝江市、兴山县、西陵区、宜都市、点军区)

荆门市(掇刀区、京山市、沙洋县、钟祥市、东宝区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、泸西县、元阳县、建水县、弥勒市、红河县、绿春县、蒙自市)

张掖市(临泽县、甘州区、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)

内江市(资中县、隆昌市、威远县、市中区、东兴区)

忻州市(代县、忻府区、河曲县、保德县、岢岚县、静乐县、五台县、五寨县、偏关县、原平市、繁峙县、宁武县、定襄县、神池县)

保山市(腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县、昌宁县)

赣州市(信丰县、上犹县、寻乌县、赣县区、石城县、南康区、兴国县、会昌县、瑞金市、崇义县、宁都县、龙南市、章贡区、全南县、定南县、大余县、安远县、于都县)

广安市(华蓥市、岳池县、邻水县、前锋区、武胜县、广安区)

宁夏回族自治区

雅安市(雨城区、天全县、宝兴县、名山区、芦山县、汉源县、荥经县、石棉县)

黄石市(黄石港区、阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区、大冶市)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）