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淮安市(涟水县、清江浦区、金湖县、淮安区、洪泽区、淮阴区、盱眙县)

阜阳市(颍泉区、阜南县、颍上县、颍东区、太和县、界首市、临泉县、颍州区)

山南市(错那市、洛扎县、桑日县、扎囊县、贡嘎县、乃东区、曲松县、琼结县、措美县、加查县、隆子县、浪卡子县)

石家庄市(辛集市、赞皇县、平山县、长安区、元氏县、正定县、裕华区、井陉县、高邑县、栾城区、鹿泉区、新华区、井陉矿区、晋州市、行唐县、桥西区、深泽县、灵寿县、赵县、无极县、藁城区、新乐市)  杭州市(临平区、富阳区、临安区、余杭区、淳安县、上城区、钱塘区、桐庐县、拱墅区、萧山区、西湖区、建德市、滨江区)

吴忠市(同心县、利通区、盐池县、青铜峡市、红寺堡区)

渭南市(合阳县、潼关县、华州区、蒲城县、白水县、大荔县、华阴市、临渭区、韩城市、富平县、澄城县)

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)百色市(那坡县、西林县、田阳区、靖西市、隆林各族自治县、德保县、右江区、平果市、田东县、凌云县、田林县、乐业县)

曲靖市(马龙区、罗平县、师宗县、麒麟区、宣威市、富源县、沾益区、陆良县、会泽县)  绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、新昌县、嵊州市、越城区)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、红河县、石屏县、建水县、河口瑶族自治县、泸西县、弥勒市、屏边苗族自治县、开远市、绿春县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、二连浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正蓝旗)

丽水市(云和县、庆元县、青田县、缙云县、景宁畲族自治县、遂昌县、松阳县、龙泉市、莲都区)

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、兴义市、普安县、望谟县、兴仁市、册亨县、晴隆县)

马鞍山市(雨山区、和县、博望区、含山县、当涂县、花山区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、汪清县、珲春市、龙井市、和龙市、图们市、安图县)

信阳市(浉河区、新县、固始县、淮滨县、息县、商城县、平桥区、潢川县、光山县、罗山县)

嘉兴市(南湖区、秀洲区、海盐县、嘉善县、海宁市、平湖市、桐乡市)

运城市(新绛县、稷山县、垣曲县、闻喜县、万荣县、芮城县、河津市、永济市、平陆县、盐湖区、绛县、夏县、临猗县)

长春市(南关区、宽城区、九台区、朝阳区、双阳区、德惠市、二道区、农安县、公主岭市、绿园区、榆树市)

凉山彝族自治州(西昌市、宁南县、普格县、金阳县、美姑县、冕宁县、昭觉县、会东县、木里藏族自治县、甘洛县、盐源县、布拖县、越西县、雷波县、德昌县、会理市、喜德县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

临汾市(古县、曲沃县、襄汾县、安泽县、永和县、吉县、尧都区、隰县、翼城县、乡宁县、浮山县、大宁县、霍州市、蒲县、洪洞县、侯马市、汾西县)

西藏自治区

塔城地区(沙湾市、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、额敏县、裕民县)

武汉市(青山区、江夏区、汉阳区、武昌区、东西湖区、硚口区、汉南区、江岸区、洪山区、江汉区、蔡甸区、新洲区、黄陂区)

东莞市

合肥市(庐江县、长丰县、巢湖市、瑶海区、肥西县、庐阳区、包河区、肥东县、蜀山区)

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洛阳市(宜阳县、汝阳县、老城区、涧西区、洛宁县、偃师区、新安县、嵩县、西工区、孟津区、洛龙区、栾川县、瀍河回族区、伊川县)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、来凤县、巴东县、宣恩县、鹤峰县、建始县、咸丰县、利川市)

朔州市(怀仁市、应县、平鲁区、山阴县、右玉县、朔城区)  安阳市(汤阴县、内黄县、安阳县、文峰区、北关区、龙安区、滑县、殷都区、林州市)

岳阳市(华容县、岳阳县、平江县、临湘市、岳阳楼区、君山区、湘阴县、汨罗市、云溪区)

广元市(剑阁县、青川县、利州区、苍溪县、昭化区、朝天区、旺苍县)

金昌市(永昌县、金川区)日喀则市(定日县、萨迦县、谢通门县、岗巴县、亚东县、桑珠孜区、仁布县、江孜县、南木林县、康马县、仲巴县、拉孜县、吉隆县、白朗县、昂仁县、聂拉木县、定结县、萨嘎县)

晋中市(左权县、昔阳县、祁县、太谷区、寿阳县、榆次区、榆社县、介休市、灵石县、平遥县、和顺县)  六安市(裕安区、舒城县、霍山县、叶集区、金安区、金寨县、霍邱县)

内蒙古自治区

芜湖市(无为市、鸠江区、繁昌区、镜湖区、湾沚区、弋江区、南陵县)

锦州市(义县、黑山县、凌海市、古塔区、凌河区、北镇市、太和区)九江市(都昌县、永修县、柴桑区、湖口县、共青城市、浔阳区、修水县、武宁县、濂溪区、德安县、庐山市、彭泽县、瑞昌市)

酒泉市(肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

忻州市(五台县、偏关县、繁峙县、原平市、代县、河曲县、定襄县、静乐县、岢岚县、保德县、五寨县、宁武县、神池县、忻府区)

广西壮族自治区

巴彦淖尔市(磴口县、临河区、乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、青山区、土默特右旗、固阳县、九原区)

永州市(江华瑶族自治县、冷水滩区、江永县、新田县、祁阳市、东安县、蓝山县、零陵区、道县、宁远县、双牌县)

双鸭山市(集贤县、岭东区、宝清县、尖山区、宝山区、友谊县、饶河县、四方台区)

新乡市(卫滨区、原阳县、牧野区、获嘉县、红旗区、凤泉区、辉县市、封丘县、新乡县、卫辉市、延津县、长垣市)

宿州市(埇桥区、灵璧县、萧县、砀山县、泗县)

营口市(大石桥市、西市区、站前区、老边区、盖州市、鲅鱼圈区)

昌都市(察雅县、卡若区、类乌齐县、边坝县、芒康县、丁青县、贡觉县、八宿县、左贡县、洛隆县、江达县)

十堰市(房县、竹山县、茅箭区、郧西县、郧阳区、张湾区、竹溪县、丹江口市)

和田地区(和田县、皮山县、于田县、策勒县、墨玉县、民丰县、洛浦县、和田市)

榆林市(靖边县、府谷县、横山区、定边县、子洲县、榆阳区、佳县、清涧县、吴堡县、米脂县、绥德县、神木市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。