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七台河市(新兴区、勃利县、茄子河区、桃山区)

邵阳市(绥宁县、邵阳县、邵东市、新邵县、大祥区、洞口县、隆回县、武冈市、北塔区、双清区、城步苗族自治县、新宁县)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、南海区、禅城区)

随州市(曾都区、广水市、随县)  仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

鸡西市(虎林市、密山市、鸡东县、麻山区、梨树区、鸡冠区、城子河区、恒山区、滴道区)

四平市(铁东区、梨树县、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

攀枝花市(米易县、西区、东区、仁和区、盐边县)  天津市(津南区、静海区、宁河区、滨海新区、河东区、蓟州区、东丽区、西青区、北辰区、南开区、河西区、宝坻区、河北区、武清区、和平区、红桥区)

通辽市(科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县、库伦旗、奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗)

衡水市(深州市、枣强县、故城县、桃城区、安平县、冀州区、武强县、景县、阜城县、武邑县、饶阳县)

西安市(蓝田县、未央区、莲湖区、碑林区、长安区、灞桥区、高陵区、临潼区、雁塔区、周至县、阎良区、鄠邑区、新城区)

黄冈市(英山县、浠水县、黄梅县、罗田县、武穴市、团风县、蕲春县、麻城市、红安县、黄州区)

凉山彝族自治州(西昌市、甘洛县、昭觉县、盐源县、会东县、会理市、冕宁县、木里藏族自治县、越西县、德昌县、喜德县、宁南县、普格县、布拖县、雷波县、美姑县、金阳县)

南平市(政和县、延平区、顺昌县、松溪县、光泽县、邵武市、浦城县、建瓯市、武夷山市、建阳区)

台州市(天台县、黄岩区、临海市、三门县、仙居县、路桥区、温岭市、玉环市、椒江区)

南宁市(良庆区、青秀区、西乡塘区、武鸣区、江南区、横州市、宾阳县、上林县、隆安县、邕宁区、马山县、兴宁区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

长治市(潞城区、壶关县、长子县、襄垣县、沁源县、黎城县、屯留区、武乡县、沁县、平顺县、潞州区、上党区)

日喀则市(康马县、昂仁县、定结县、吉隆县、拉孜县、亚东县、谢通门县、桑珠孜区、白朗县、萨迦县、仁布县、岗巴县、南木林县、江孜县、仲巴县、定日县、聂拉木县、萨嘎县)

宜宾市(高县、翠屏区、江安县、筠连县、屏山县、长宁县、兴文县、叙州区、南溪区、珙县)

舟山市(定海区、普陀区、嵊泗县、岱山县)

运城市(芮城县、万荣县、绛县、平陆县、临猗县、垣曲县、夏县、永济市、稷山县、盐湖区、闻喜县、新绛县、河津市)

长沙市(岳麓区、宁乡市、雨花区、芙蓉区、望城区、浏阳市、长沙县、开福区、天心区)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、石屏县、建水县、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、蒙自市、河口瑶族自治县、红河县、泸西县、弥勒市、开远市、元阳县、屏边苗族自治县)

吕梁市(汾阳市、交城县、兴县、方山县、离石区、文水县、柳林县、交口县、孝义市、石楼县、临县、岚县、中阳县)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

上海市(浦东新区、宝山区、闵行区、青浦区、松江区、嘉定区、静安区、奉贤区、崇明区、虹口区、黄浦区、金山区、普陀区、徐汇区、长宁区、杨浦区)

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泸州市(泸县、纳溪区、龙马潭区、古蔺县、江阳区、叙永县、合江县)

宁波市(江北区、海曙区、宁海县、象山县、北仑区、镇海区、余姚市、鄞州区、奉化区、慈溪市)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、凤凰县、泸溪县、龙山县、花垣县、古丈县、永顺县、保靖县)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、海宁市、桐乡市、南湖区、海盐县、平湖市)  商丘市(梁园区、柘城县、睢阳区、永城市、民权县、睢县、宁陵县、虞城县、夏邑县)

南充市(营山县、南部县、仪陇县、西充县、高坪区、阆中市、嘉陵区、顺庆区、蓬安县)

焦作市(沁阳市、山阳区、马村区、博爱县、孟州市、修武县、解放区、中站区、温县、武陟县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)渭南市(澄城县、大荔县、富平县、合阳县、潼关县、华州区、韩城市、蒲城县、白水县、临渭区、华阴市)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)  拉萨市(墨竹工卡县、当雄县、堆龙德庆区、达孜区、城关区、林周县、曲水县、尼木县)

永州市(江华瑶族自治县、东安县、江永县、冷水滩区、双牌县、零陵区、蓝山县、祁阳市、宁远县、道县、新田县)

韶关市(武江区、乐昌市、翁源县、仁化县、浈江区、新丰县、曲江区、始兴县、乳源瑶族自治县、南雄市)

昌都市(卡若区、芒康县、察雅县、边坝县、江达县、左贡县、丁青县、贡觉县、洛隆县、八宿县、类乌齐县)绥化市(安达市、海伦市、青冈县、庆安县、明水县、绥棱县、肇东市、兰西县、望奎县、北林区)

菏泽市(东明县、鄄城县、曹县、定陶区、巨野县、牡丹区、郓城县、成武县、单县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

三沙市(南沙区、西沙区)

揭阳市(揭西县、惠来县、榕城区、普宁市、揭东区)

五指山市(文昌市、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、琼海市、东方市、临高县、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、定安县、乐东黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县)

十堰市(茅箭区、郧阳区、竹山县、丹江口市、竹溪县、郧西县、张湾区、房县)

澳门特别行政区

阿克苏地区(乌什县、库车市、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、阿克苏市、柯坪县、温宿县、新和县)

哈尔滨市(尚志市、巴彦县、木兰县、五常市、松北区、呼兰区、方正县、通河县、道里区、道外区、宾县、香坊区、平房区、双城区、南岗区、依兰县、延寿县、阿城区)

昌吉回族自治州(昌吉市、阜康市、奇台县、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县)

那曲市(巴青县、尼玛县、比如县、索县、嘉黎县、聂荣县、双湖县、班戈县、申扎县、色尼区、安多县)

德州市(武城县、平原县、德城区、齐河县、禹城市、陵城区、乐陵市、宁津县、夏津县、临邑县、庆云县)

铁岭市(清河区、铁岭县、西丰县、银州区、昌图县、开原市、调兵山市)

东莞市

双鸭山市(饶河县、四方台区、尖山区、集贤县、岭东区、友谊县、宝山区、宝清县)

自贡市(贡井区、自流井区、荣县、沿滩区、大安区、富顺县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。