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凉山彝族自治州(昭觉县、甘洛县、冕宁县、木里藏族自治县、德昌县、雷波县、普格县、西昌市、布拖县、金阳县、会东县、盐源县、宁南县、喜德县、会理市、越西县、美姑县)

宁德市(霞浦县、屏南县、蕉城区、柘荣县、寿宁县、周宁县、福安市、福鼎市、古田县)

威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)

洛阳市(偃师区、洛宁县、瀍河回族区、洛龙区、栾川县、汝阳县、伊川县、老城区、孟津区、宜阳县、新安县、嵩县、西工区、涧西区)  永州市(蓝山县、祁阳市、东安县、双牌县、冷水滩区、道县、新田县、零陵区、宁远县、江华瑶族自治县、江永县)

安庆市(岳西县、宿松县、潜山市、太湖县、宜秀区、望江县、大观区、桐城市、迎江区、怀宁县)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗、东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区、固阳县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、镶黄旗、二连浩特市、正蓝旗)

朔州市(应县、朔城区、右玉县、平鲁区、怀仁市、山阴县)  濮阳市(清丰县、范县、台前县、南乐县、濮阳县、华龙区)

白城市(洮南市、镇赉县、大安市、洮北区、通榆县)

平凉市(崆峒区、崇信县、庄浪县、华亭市、泾川县、灵台县、静宁县)

沧州市(沧县、黄骅市、吴桥县、运河区、孟村回族自治县、南皮县、泊头市、献县、东光县、河间市、盐山县、任丘市、青县、新华区、肃宁县、海兴县)

张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、山丹县、甘州区、民乐县)

云浮市(新兴县、罗定市、郁南县、云安区、云城区)

玉林市(兴业县、博白县、玉州区、北流市、陆川县、容县、福绵区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

九江市(浔阳区、永修县、湖口县、都昌县、德安县、庐山市、彭泽县、共青城市、修水县、武宁县、濂溪区、柴桑区、瑞昌市)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县、南芬区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、汪清县、安图县、珲春市、和龙市、延吉市、龙井市、图们市)

成都市(双流区、都江堰市、邛崃市、金牛区、新都区、成华区、大邑县、彭州市、锦江区、青羊区、龙泉驿区、温江区、武侯区、崇州市、青白江区、新津区、简阳市、郫都区、蒲江县、金堂县)

南充市(南部县、蓬安县、嘉陵区、营山县、高坪区、西充县、仪陇县、阆中市、顺庆区)

济源市

沈阳市(沈河区、康平县、铁西区、大东区、沈北新区、皇姑区、浑南区、苏家屯区、法库县、和平区、辽中区、新民市、于洪区)

儋州市

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

上饶市(横峰县、婺源县、玉山县、广丰区、弋阳县、余干县、铅山县、鄱阳县、德兴市、万年县、信州区、广信区)

重庆市(南岸区、綦江区、黔江区、武隆区、秀山土家族苗族自治县、垫江县、巫溪县、南川区、荣昌区、江津区、涪陵区、彭水苗族土家族自治县、万州区、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、渝中区、大渡口区、大足区、巴南区、渝北区、石柱土家族自治县、长寿区、璧山区、开州区、合川区、沙坪坝区、城口县、潼南区、永川区、九龙坡区、铜梁区、江北区、奉节县、梁平区、丰都县、北碚区、忠县、云阳县)

扬州市(高邮市、邗江区、江都区、宝应县、仪征市、广陵区)

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平顶山市(湛河区、鲁山县、郏县、舞钢市、叶县、石龙区、汝州市、卫东区、新华区、宝丰县)

丹东市(东港市、凤城市、振安区、元宝区、振兴区、宽甸满族自治县)

新乡市(延津县、获嘉县、凤泉区、原阳县、新乡县、长垣市、卫滨区、封丘县、牧野区、辉县市、卫辉市、红旗区)

济宁市(微山县、汶上县、曲阜市、梁山县、任城区、泗水县、邹城市、嘉祥县、金乡县、兖州区、鱼台县)  五指山市(昌江黎族自治县、琼海市、临高县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、万宁市、澄迈县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、定安县、保亭黎族苗族自治县、东方市、白沙黎族自治县)

雅安市(名山区、宝兴县、石棉县、汉源县、荥经县、雨城区、芦山县、天全县)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、萝北县、工农区、兴安区、向阳区、南山区、东山区)

唐山市(丰润区、滦南县、遵化市、丰南区、古冶区、迁西县、路北区、乐亭县、滦州市、路南区、开平区、曹妃甸区、迁安市、玉田县)宜宾市(高县、南溪区、屏山县、兴文县、叙州区、翠屏区、长宁县、珙县、江安县、筠连县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)  绍兴市(新昌县、嵊州市、越城区、上虞区、柯桥区、诸暨市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

十堰市(张湾区、竹溪县、丹江口市、郧西县、郧阳区、房县、竹山县、茅箭区)

株洲市(石峰区、渌口区、芦淞区、茶陵县、攸县、醴陵市、炎陵县、荷塘区、天元区)廊坊市(大厂回族自治县、永清县、广阳区、三河市、固安县、安次区、大城县、文安县、香河县、霸州市)

烟台市(蓬莱区、海阳市、芝罘区、莱州市、莱山区、莱阳市、牟平区、招远市、龙口市、福山区、栖霞市)

赣州市(南康区、信丰县、安远县、石城县、定南县、赣县区、上犹县、于都县、会昌县、宁都县、大余县、崇义县、寻乌县、瑞金市、章贡区、龙南市、兴国县、全南县)

新余市(渝水区、分宜县)

黄山市(休宁县、徽州区、黟县、祁门县、屯溪区、黄山区、歙县)

贺州市(昭平县、钟山县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

周口市(淮阳区、郸城县、西华县、沈丘县、扶沟县、太康县、川汇区、项城市、商水县、鹿邑县)

张家界市(桑植县、慈利县、武陵源区、永定区)

德阳市(什邡市、罗江区、旌阳区、绵竹市、广汉市、中江县)

池州市(石台县、青阳县、贵池区、东至县)

嘉峪关市

海南藏族自治州(贵德县、同德县、贵南县、共和县、兴海县)

黑河市(北安市、爱辉区、孙吴县、嫩江市、五大连池市、逊克县)

河源市(东源县、连平县、紫金县、龙川县、和平县、源城区)

聊城市(临清市、高唐县、冠县、东阿县、东昌府区、莘县、阳谷县、茌平区)

漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县)

自贡市(荣县、自流井区、富顺县、沿滩区、大安区、贡井区)

　　■ 刘 琪

　　海棠铺绣，春日正盛。中国人民银行日前公布的3月份的金融数据，也透出了浓浓暖意。

　　3月份，人民币贷款增加约3.64万亿元，同比多增0.55万亿元。其中，企业贷款新增28400亿元，同比多增5000亿元；住户贷款增加9853亿元，同比多增447亿元。这些跃动的数字，是微观主体活力上升的生动写照，更是中国经济运行态势向好的有力注脚。

　　企业贷款的强势表现是3月份金融数据的一大亮点。尤其是短期贷款增加1.44万亿元，同比增长4600亿元，成为企业贷款的主要支撑项，这表明企业的生产经营活动正在加快恢复，融资需求也在稳步回升。尽管企业中长期贷款同比少增200亿元，但考虑到地方债务置换等因素的影响，企业信贷的整体表现依然强劲。

　　与此同时，居民贷款的回暖同样令人瞩目。住户中长期贷款增加5047亿元，同比多增531亿元，与重点房地产市场的“小阳春”形成呼应。3月份，30个重点城市二手房成交面积整体同比增长20%以上，成交回暖带动个人住房贷款投放增多。提前还款的情况在降低存量房贷利率后有较大缓解，也对居民中长期贷款增长产生了积极影响。此外，在大力提振消费和强化金融支持下，消费贷款增势向好，进一步支撑了居民贷款的增长。

　　信贷向好的背后，离不开政策的春风化雨。去年四季度以来，一系列宏观政策发力，有效扭转社会预期。今年开年，积极的财政政策靠前发力，政府债券发行和财政支出节奏明显加快，重大项目建设也在加速落地。适度宽松的货币政策持续发力，3月份企业新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.3%，个人住房新发放贷款（本外币）加权平均利率约为3.1%，均处于较低水平。多项宏观政策协同发力，共同推动了信贷需求的回升。

　　3月末M1增速上行进一步表明了市场信心在逐步增强，经济内生动力在不断积聚。尽管全球经济环境仍存在不确定性，但我国经济的韧性和潜力不容低估。最新公布的一季度经济数据显示，中国国内生产总值达318758亿元，同比增长5.4%。这一速度在全球主要经济体中名列前茅，充分彰显了中国经济的强大韧性与底气。

　　我国超大规模内需市场回旋余地大且富有活力，完整的产业链和强大的制造业基础使我国在全球供应链中占据关键地位，持续的科技创新和产业升级也为经济注入源源不绝的增长动力。同时，我国宏观政策工具箱储备充足，能够有效应对外部环境的不确定性变化，为经济稳定增长提供有力保障。

　　眼下，春季里的最后一个节气谷雨将至。谷雨取自“雨生百谷”之意，生动概括了雨水对农作物生长的关键作用。雨水之于农作物，也恰如金融活水之于实体经济。可以预见的是，随着各项政策进一步落地显效，金融活水将更好润泽实体经济发展。我们也有理由相信，未来中国经济的内生动力还将不断增强，并为世界经济增长注入更多中国动能。

　　2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），随后，北京、上海、广东、四川等多地相继出台了支持企业并购的相关文件或政策举措。其中，上海、深圳、安徽等地更是单独发文支持企业并购重组。在中央与地方政策的共振下，并购重组正处在政策红利期和窗口期。

　　据Wind数据统计，2025年一季度，中国并购市场（包含中国企业跨境并购）共披露1647起并购事件，同比上升0.98%；交易规模约7779亿元，同比上升约115.30%，市场活跃度显著提升。从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以456亿元规模占到总体交易规模的6.78%，战略合作和资产调整分别以439亿元和116亿元占到总体交易规模的6.52%和1.73%。

　　不过，澎湃新闻注意到，相较于并购交易规模，并购基金参与度并不高。研究数据显示，今年一季度共计66支私募基金以并购的方式成功退出，回笼金额虽然同比有增长，但规模仅有262.77亿元。

　　近日，在盐城产融生态对接会上，多位业内人士，围绕着并购基金的“出路”进行了探讨。国新证券并购重组部负责人彭德强建议，并购基金围绕上市公司进行突破。可以地方产业龙头上市公司为核心，联合其大股东、社会资本及政府资本共同设立并购基金，围绕该上市公司产业链上下游实施纵向整合与横向拓展进行布局，另外，并购基金通过主动收购上市公司构建退出通道。

　　“并购六条明确允许私募基金以产业整合为目的收购上市公司，这其实为下一步并购基金的发展提供了非常好的思路。如果并购基金旗下有1~2个上市公司平台，就可以为下一步退出打下基础。”彭德强说道。

　　并购基金出资人多数以地方政府为主，以招引为契机进行收购交易。中泰资本董事总经理章程从机制方面给出了诸多建议，比如尽量减少自守正出奇的战略，更多是在收购的前提下纲举目张，以地方产业政策为前提，寻找当地的链主企业。“如果收购主体是以国企为背景的并购基金，还是希望给管理层多一些激励。”

　　章程还强调，未来在关键时间点上，还要对并购逻辑出发点的要素驱动测试。比如，不同时间点上基本面有没有发生变化，收购标的的增长逻辑是否发生了变化。“我们经手的多个案例，上市公司对商誉给予了非常高的关注度。商誉摊销的会计处理方法上，中国是不再进行商誉摊销，而是每年进行减值测试。”“只要估值逻辑中间发生变化，那么上市公司就要对商誉值进行调整。这部分变动会成为营业外支出，会对当期利润产生影响。”

　　那么，政府参与的并购基金，着力点有哪些？

　　“政府引导型的并购基金应该重点聚焦在面临产业升级的传统产业上。他们向战略性新兴产业转型过程中，有内在的整合逻辑。”彭德强表示，存量市场机会更大。

　　中平资本创始合伙人黄正红总也认为，产业转型升级是并购重组永恒的主题，产业整合需求迫切、强链补链行业也存在机会。

　　毅达资本合伙人刘峰总结了三点，即“全、新、强”。全，是指全产业链，上下游打通；新，则是指传统产业转型新兴；强是指提升公司质量，做大做强。刘峰以江苏盐城举例称，盐城市新能源产业比较优势明显，可以围绕新能源细分产业，通过并购重组盘活存量，将新能源产业做大做强。