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全国服务区域：
宁德市(屏南县、周宁县、福鼎市、古田县、霞浦县、寿宁县、柘荣县、蕉城区、福安市)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)
阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)
东营市(河口区、垦利区、东营区、广饶县、利津县)
巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、和硕县、博湖县、和静县、且末县、若羌县、库尔勒市、焉耆回族自治县)
南通市(如东县、崇川区、海门区、海安市、启东市、如皋市、通州区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
石河子市(昆玉市、胡杨河市、北屯市、图木舒克市、双河市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、五家渠市、新星市、阿拉尔市)
合肥市(肥东县、巢湖市、庐江县、包河区、庐阳区、瑶海区、肥西县、长丰县、蜀山区)
芜湖市(弋江区、鸠江区、繁昌区、镜湖区、湾沚区、南陵县、无为市)
厦门市(集美区、翔安区、海沧区、思明区、湖里区、同安区)
长治市(襄垣县、长子县、武乡县、平顺县、沁县、潞城区、沁源县、屯留区、黎城县、壶关县、潞州区、上党区)
济宁市(金乡县、邹城市、汶上县、梁山县、任城区、嘉祥县、曲阜市、微山县、兖州区、鱼台县、泗水县)
呼伦贝尔市(额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、牙克石市、根河市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、满洲里市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、阿荣旗、海拉尔区)
塔城地区(托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、乌苏市、额敏县)
莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、秀屿区、城厢区)
三门峡市(湖滨区、渑池县、陕州区、灵宝市、卢氏县、义马市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)
金昌市(金川区、永昌县)
吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区)
昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)
衡阳市(常宁市、雁峰区、石鼓区、蒸湘区、珠晖区、耒阳市、衡南县、衡东县、衡阳县、南岳区、祁东县、衡山县)
大连市(普兰店区、沙河口区、旅顺口区、金州区、瓦房店市、庄河市、西岗区、长海县、中山区、甘井子区)
黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区、西塞山区)
曲靖市(罗平县、马龙区、麒麟区、沾益区、陆良县、宣威市、富源县、会泽县、师宗县)
抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、顺城区、清原满族自治县、望花区、抚顺县、东洲区)
喀什地区(泽普县、叶城县、疏勒县、喀什市、伽师县、莎车县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、巴楚县、疏附县、岳普湖县)
阿坝藏族羌族自治州(茂县、阿坝县、红原县、汶川县、小金县、金川县、黑水县、九寨沟县、壤塘县、马尔康市、松潘县、理县、若尔盖县)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、二连浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、太仆寺旗、多伦县、苏尼特左旗)
随州市(随县、曾都区、广水市)
辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)
南昌市(西湖区、东湖区、进贤县、青云谱区、青山湖区、红谷滩区、新建区、南昌县、安义县)
保定市(阜平县、定州市、安国市、望都县、曲阳县、容城县、雄县、涞源县、易县、涞水县、定兴县、高碑店市、顺平县、竞秀区、蠡县、莲池区、徐水区、满城区、涿州市、清苑区、博野县、安新县、高阳县、唐县)
西宁市(城西区、城北区、城东区、城中区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县)
宣城市(宣州区、旌德县、宁国市、郎溪县、绩溪县、广德市、泾县)
晋城市(高平市、城区、泽州县、陵川县、阳城县、沁水县)
临汾市(襄汾县、尧都区、汾西县、曲沃县、浮山县、乡宁县、蒲县、吉县、大宁县、洪洞县、安泽县、隰县、永和县、霍州市、翼城县、侯马市、古县)
林芝市(察隅县、巴宜区、工布江达县、波密县、墨脱县、米林市、朗县)
鹤岗市(萝北县、向阳区、兴山区、东山区、绥滨县、工农区、南山区、兴安区)
中山市
鄂尔多斯市(乌审旗、康巴什区、鄂托克旗、达拉特旗、东胜区、杭锦旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗)
阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、柯坪县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、库车市、拜城县、温宿县)
长春市(德惠市、绿园区、农安县、榆树市、双阳区、朝阳区、宽城区、南关区、二道区、九台区、公主岭市)
贵阳市(清镇市、修文县、白云区、息烽县、花溪区、南明区、开阳县、云岩区、乌当区、观山湖区)
吉林市(蛟河市、桦甸市、磐石市、船营区、龙潭区、丰满区、昌邑区、舒兰市、永吉县)
三沙市(南沙区、西沙区)
焦作市(孟州市、博爱县、中站区、解放区、修武县、山阳区、沁阳市、温县、马村区、武陟县)
凉山彝族自治州(会理市、冕宁县、普格县、木里藏族自治县、金阳县、布拖县、喜德县、盐源县、西昌市、雷波县、会东县、美姑县、越西县、宁南县、德昌县、昭觉县、甘洛县)
泉州市(德化县、惠安县、金门县、安溪县、鲤城区、永春县、丰泽区、洛江区、泉港区、南安市、石狮市、晋江市)
抚州市(临川区、南城县、广昌县、宜黄县、东乡区、金溪县、黎川县、崇仁县、乐安县、资溪县、南丰县)
甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、临潭县、碌曲县、玛曲县、卓尼县、迭部县、合作市)
平顶山市(舞钢市、郏县、卫东区、汝州市、宝丰县、鲁山县、新华区、石龙区、湛河区、叶县)
安康市(镇坪县、汉阴县、石泉县、旬阳市、白河县、汉滨区、平利县、宁陕县、岚皋县、紫阳县)
衡水市(武邑县、景县、阜城县、冀州区、枣强县、饶阳县、故城县、桃城区、武强县、安平县、深州市)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
固原市(泾源县、原州区、彭阳县、隆德县、西吉县)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
怀化市(新晃侗族自治县、辰溪县、芷江侗族自治县、中方县、沅陵县、会同县、鹤城区、溆浦县、洪江市、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县)
揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、榕城区、揭东区)
运城市(新绛县、夏县、芮城县、绛县、闻喜县、垣曲县、盐湖区、稷山县、河津市、临猗县、万荣县、永济市、平陆县)
马鞍山市(博望区、和县、雨山区、含山县、当涂县、花山区)
沈阳市(辽中区、于洪区、皇姑区、和平区、苏家屯区、铁西区、浑南区、大东区、沈河区、康平县、法库县、沈北新区、新民市)
洛阳市(涧西区、洛龙区、伊川县、洛宁县、偃师区、宜阳县、孟津区、嵩县、新安县、西工区、汝阳县、瀍河回族区、栾川县、老城区)
南阳市(宛城区、内乡县、社旗县、卧龙区、南召县、桐柏县、淅川县、方城县、新野县、邓州市、镇平县、唐河县、西峡县)
泰安市(泰山区、岱岳区、肥城市、东平县、新泰市、宁阳县)
通辽市(奈曼旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、科尔沁左翼后旗)
广元市(青川县、昭化区、朝天区、剑阁县、利州区、苍溪县、旺苍县)
和田地区(策勒县、洛浦县、和田县、和田市、民丰县、墨玉县、皮山县、于田县)
昌都市(江达县、边坝县、左贡县、卡若区、类乌齐县、察雅县、丁青县、洛隆县、芒康县、贡觉县、八宿县)
五指山市(东方市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、临高县、万宁市、琼海市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、屯昌县、澄迈县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县)
德州市(临邑县、武城县、平原县、夏津县、德城区、齐河县、宁津县、庆云县、乐陵市、禹城市、陵城区)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
石家庄市(井陉矿区、无极县、桥西区、晋州市、辛集市、栾城区、灵寿县、赵县、元氏县、藁城区、深泽县、裕华区、赞皇县、平山县、鹿泉区、高邑县、井陉县、正定县、长安区、新乐市、行唐县、新华区)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)
黄山市(黟县、徽州区、祁门县、黄山区、屯溪区、歙县、休宁县)
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大同市(阳高县、广灵县、浑源县、左云县、灵丘县、天镇县、新荣区、平城区、云州区、云冈区)
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烟台市(栖霞市、蓬莱区、招远市、龙口市、海阳市、莱州市、福山区、莱山区、牟平区、莱阳市、芝罘区)
安阳市(安阳县、内黄县、北关区、汤阴县、文峰区、滑县、林州市、殷都区、龙安区)
上海市(虹口区、嘉定区、崇明区、闵行区、宝山区、青浦区、普陀区、金山区、松江区、奉贤区、长宁区、浦东新区、徐汇区、静安区、杨浦区、黄浦区)
楚雄彝族自治州(永仁县、楚雄市、武定县、双柏县、大姚县、牟定县、南华县、元谋县、禄丰市、姚安县)
西安市(长安区、周至县、高陵区、未央区、灞桥区、临潼区、莲湖区、碑林区、阎良区、鄠邑区、新城区、雁塔区、蓝田县)
鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、鹤山区、淇县)
杭州市(建德市、临平区、西湖区、余杭区、萧山区、滨江区、上城区、拱墅区、富阳区、淳安县、桐庐县、钱塘区、临安区)
山南市(琼结县、措美县、桑日县、浪卡子县、贡嘎县、曲松县、错那市、扎囊县、加查县、乃东区、洛扎县、隆子县)
一年交付10台人形机器人，五年巨亏超50亿，“人形机器人第一股”优必选可能起了一个大早，赶了一个晚集。
资本市场用脚投票，优必选目前股价较历史盘中最高价328港元大跌近80%，市值蒸发逾1000亿港元。公司能否在产业落地期完成从技术储备到商业闭环的惊险一跃，面临越来越多的质疑。
01
5年亏50亿
最近，优必选交出了2024年成绩单，全年营收13亿元，同比增长23.7%。其中，消费级机器人为4.77亿元，同比增长88%，主要源于猫砂机、扫地机器人等新品表现较好。不过，物流机器人同比大降17.5%，由第一大业务退至第三大业务。
资本市场尤为关注的人形机器人业务，不尽如人意。据披露，公司2024年人形机器人收入约3500万元，共计交付10台人形机器人。
分地区看，中国香港以及海外市场收入为4.3亿元，大增超85%，成为主要贡献引擎，占比逐步提升至33%。不过，2025年国际贸易局势突变，海外市场面临受挫风险。
再看优必选盈利能力，2024年毛利率为28.7%，创下5年来新低，较2020年大幅回落16%。尽管这与收入结构发生变化有关，但更不可忽视的是，物流机器人赛道愈发内卷，毛利率一度下滑至不足10%，拖累整体盈利水平。
▲优必选毛利率走势图，来源：Wind
摆在优必选面前，更为棘手的是迟迟无法盈利。2020-2024年，公司净利润累计亏损超过50亿元，比同期收入还要多。
在资金流不宽裕的情况下，优必选总应收账款（含坏账准备）高达13.1亿元，同比增长22.7%。其中，2-3年期应收账款为2.63亿元，同比增长337.7%，3年以上为8087.7万元，同比暴增152.5%。坏账准备也升至近4亿元，同比增近70%。
这也就是说，一旦坏账加剧，加之持续大幅亏损、现金流持续流出等问题，可能出现资金链经营风险。此前，知名机器人独角兽达阀，估值一度高达200亿元，多轮融资超50亿元，却因资金流动性突发“暴雷”，便敲响了警钟。
优必选无法实现自我造血，只能依靠外部输血。2024年以来，公司配股高达4次，总融资额为20.7亿港元，甚至超过IPO融资时的10.4亿港元。这亦是股价萎靡不振的重要因素之一。
从以上数据看，优必选经营面临不小挑战。
02
内部暗流涌动
当前，优必选面临内忧外患的局面，早已在顺遂发展过程中埋下伏笔。
2012年，当周剑创立优必选的时候，国内机器人领域还是一片荒芜。次年，小型桌面级人形机器人Alpha1S推出，但离真正的具身智能相去甚远。
2016年春晚，540台Alpha1S机器人登上春晚舞台，成为优必选发展中一个转折点。半年之后，吸引科大讯飞、鼎晖资本等1亿美元融资，公司估值攀升至10亿美元。
有钱后，优必选研发进程加快。2018年，公司正式亮相第一代Walker，可实现踢球、跳舞等功能，2019年第二代Walker增加了双臂，2021年新一代WalkerX可实现拿瓶装水、下棋、按摩等功能。
正当优必选发展如火如荼之际，内部暗流涌动。
对人形机器人，公司持续多年重金投入，迟迟无法完成有效商业化，而四足机器人领域的商业化路径被证明是可行的，且更为清晰，可应用在安防、巡检等场景。是否将更多资源投入人形机器人，还是转向四足机器人亦或是其他消费级机器人，优必选内部出现了明显的路线之争。
僵持之下，优必选部分技术骨干被小米、小鹏等新玩家盯上了。据雷锋网报道，2021年3月，负责运控算法负责人谢岩和步态算法负责人徐喆被小米挖走。
内部关于发展路线的矛盾，在北研所负责人赵明国离职时达到顶峰，随即引发人事大动荡——任晓雨、郭宜劼离职进入傅利叶，成为其技术研发核心力量；李海雷加入鹏行智能，后来又去了大名鼎鼎的众擎机器人……
在2024年12月29日，优必选上市一周年之际，公司发布公告称，创始人兼CEO周剑分别与赵国群、夏拥军、王琳、熊友军及夏佐全结束一致行动人关系。此举引发股价在短短四个交易日暴跌49%。
解除一致行动人，引发资本市场猜测，优必选内部的路线之争仍未得到有效解决，才是导致“分手”的核心原因之一。
技术骨干流失、持续大幅亏损、现金流亏空，一定程度上限制了优必选allin人形机器人的勇气与决心。反倒是发力消费级机器人等赛道，获得了消费者认可。或许“活下来”才是更加现实且严峻的问题。
03
外围群狼环伺
优必选人形机器人业务在内部面临掣肘之际，外围市场却在资本涌入下，诞生了一大批竞争实力强劲的玩家。
在市值观察看来，2025年全国人形机器人市场格局雏形已经初步显现——围绕广东、浙江、上海、北京经济发达地区，链主企业主要为华为、宇树、智元、小米。
资本市场也围绕其相关供应链进行乐观定价，尤其是宇树及华为机器人概念，在过去短短半年时间内诞生了一大批牛股，包括长盛轴承、双林股份、拓斯达、兆威机电等。
市场通过真金白银来投票，尤其看好宇树、华为系能够在未来人形机器人大潮中获得一席之地。这又是为什么呢？
2023年，宇树四足机器人在全球市场拿下70%的市场份额，被称为“地面大疆”，可见其技术与产品性能实力。而双足与四足技术同源，且宇树采用更低成本、轻量化路线，G1售价仅9.9万元起，可谓是行业“杀手锏”级别的存在。
加之宇树机器人登上春晚，创始人王兴兴频频出圈，品牌力上了一个台阶，增强了市场话语权。
华为系机器人也会有很强赢面。因为华为在操作系统、大模型、云计算、AI芯片等基础底座方面的研发实力强劲，介入机器人领域，可能扮演新能源汽车领域的角色，将软件方面的能力赋能给机器人联盟，将大幅增强其核心竞争力。
比如，乐聚“夸父”人形机器人深度整合了华为底层技术体系，其核心系统架构由开源鸿蒙与华为盘古大模型共同支撑。
此外，国内还涌现了众擎、天工、越疆、傅利叶、星动纪元等知名度较高的企业，实力也都不容小觑。其中，越疆近期发布的全球首款“灵巧操作+直膝行走”全尺寸人形机器人DobotAtom，售价19.9万元起，较此前行业主流的30万-50万元区间大幅下探，被市场称为“iPhone时刻”。
可见，不管是宇树，还是其他有实力的竞争玩家，对优必选动辄上百万元的Walker系列产品竞争挤压应该都是比较大的。
虽然人形机器人发展如火如荼，但行业要大规模商业化还有很长的路要走。在硬件层面，行星滚柱丝杠、触觉传感器等核心零部件技术还有诸多卡点需要攻关；在软件层面，缺乏人形机器人通用大模型，大脑、小脑等功能非常不成熟。
如此局面，对资金流紧张的优必选可谓是另一大考验，因为人形机器人业务要突围，还需要持续源源不断花钱去攻关技术与产品。
并且，从过去交付情况看，优必选商业转化能力可能与宇树科技等头部竞争对手相去甚远。据披露信息显示，2021年至2023年上半年仅售出10台，2024年也仅交付了10台。
总之，在内忧外患之下，优必选需要有更大魄力来解决好主要矛盾，且保持Walker产品竞争力，否则人形机器人这根“救命稻草”或将在商业化大规模爆发前折戟沉沙。
新闻结尾
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