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榆林市(定边县、府谷县、佳县、吴堡县、米脂县、榆阳区、清涧县、绥德县、神木市、横山区、靖边县、子洲县)

廊坊市(安次区、大城县、广阳区、文安县、三河市、固安县、大厂回族自治县、香河县、永清县、霸州市)

孝感市(大悟县、云梦县、孝南区、应城市、孝昌县、汉川市、安陆市)

牡丹江市(林口县、阳明区、爱民区、宁安市、穆棱市、西安区、东宁市、绥芬河市、海林市、东安区)  山南市(曲松县、桑日县、乃东区、隆子县、浪卡子县、琼结县、措美县、扎囊县、洛扎县、贡嘎县、错那市、加查县)

益阳市(沅江市、安化县、桃江县、南县、赫山区、资阳区)

鹤壁市(淇县、鹤山区、山城区、浚县、淇滨区)

自贡市(富顺县、沿滩区、大安区、自流井区、贡井区、荣县)松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)  阜新市(太平区、海州区、新邱区、细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

安庆市(宜秀区、望江县、桐城市、大观区、岳西县、怀宁县、潜山市、宿松县、迎江区、太湖县)

随州市(随县、曾都区、广水市)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、正镶白旗、二连浩特市、太仆寺旗、锡林浩特市、多伦县、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗)

绵阳市(三台县、涪城区、游仙区、安州区、梓潼县、江油市、北川羌族自治县、盐亭县、平武县)

揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、榕城区、惠来县)

马鞍山市(当涂县、花山区、和县、博望区、含山县、雨山区)

大庆市(大同区、肇州县、红岗区、肇源县、林甸县、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

长沙市(开福区、岳麓区、天心区、长沙县、芙蓉区、望城区、宁乡市、浏阳市、雨花区)

贵阳市(清镇市、修文县、乌当区、云岩区、开阳县、白云区、花溪区、息烽县、观山湖区、南明区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

韶关市(乳源瑶族自治县、始兴县、乐昌市、新丰县、南雄市、翁源县、曲江区、武江区、仁化县、浈江区)

杭州市(钱塘区、滨江区、淳安县、拱墅区、富阳区、桐庐县、临安区、萧山区、临平区、建德市、西湖区、上城区、余杭区)

阳江市(江城区、阳西县、阳春市、阳东区)

丹东市(振安区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市、东港市、振兴区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)

日照市(五莲县、东港区、岚山区、莒县)

崇左市(大新县、天等县、江州区、宁明县、凭祥市、龙州县、扶绥县)

广州市(白云区、增城区、番禺区、从化区、天河区、越秀区、花都区、荔湾区、黄埔区、海珠区、南沙区)

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扬州市(邗江区、仪征市、宝应县、江都区、高邮市、广陵区)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区、同心县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

惠州市(博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县)  张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

芜湖市(弋江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、繁昌区、无为市、鸠江区)

三沙市(南沙区、西沙区)陇南市(徽县、两当县、武都区、礼县、宕昌县、成县、文县、西和县、康县)

玉林市(北流市、博白县、陆川县、福绵区、兴业县、容县、玉州区)  呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、回民区、和林格尔县、武川县、托克托县、赛罕区、新城区、清水河县)

攀枝花市(西区、盐边县、米易县、东区、仁和区)

湛江市(吴川市、徐闻县、廉江市、坡头区、麻章区、赤坎区、霞山区、遂溪县、雷州市)

东营市(利津县、东营区、广饶县、河口区、垦利区)楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、楚雄市、姚安县、南华县、永仁县、牟定县、元谋县、禄丰市、大姚县)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)

阜阳市(颍泉区、太和县、界首市、阜南县、颍州区、颍东区、临泉县、颍上县)

宁德市(霞浦县、古田县、蕉城区、福鼎市、寿宁县、屏南县、周宁县、福安市、柘荣县)

衡阳市(蒸湘区、衡南县、珠晖区、雁峰区、南岳区、衡阳县、石鼓区、祁东县、耒阳市、衡山县、常宁市、衡东县)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、凤庆县、临翔区、永德县)

朔州市(应县、右玉县、怀仁市、山阴县、朔城区、平鲁区)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)

承德市(承德县、平泉市、宽城满族自治县、兴隆县、双滦区、丰宁满族自治县、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、鹰手营子矿区、滦平县)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、民乐县、山丹县、甘州区、高台县)

安阳市(内黄县、龙安区、安阳县、文峰区、殷都区、林州市、滑县、汤阴县、北关区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县、临河区、杭锦后旗、乌拉特后旗)

达州市(通川区、渠县、大竹县、万源市、宣汉县、达川区、开江县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

中山市

龙岩市(永定区、连城县、长汀县、上杭县、武平县、漳平市、新罗区)

百色市(田东县、隆林各族自治县、德保县、右江区、平果市、乐业县、那坡县、凌云县、靖西市、田阳区、西林县、田林县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。