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绵阳市(安州区、三台县、游仙区、平武县、盐亭县、涪城区、江油市、北川羌族自治县、梓潼县)

陇南市(文县、康县、武都区、徽县、两当县、宕昌县、礼县、西和县、成县)  日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、新市区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、头屯河区、天山区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

汉中市(西乡县、宁强县、镇巴县、佛坪县、南郑区、洋县、城固县、留坝县、略阳县、勉县、汉台区)驻马店市(确山县、正阳县、驿城区、遂平县、泌阳县、平舆县、汝南县、上蔡县、新蔡县、西平县)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)  沈阳市(和平区、沈北新区、新民市、于洪区、康平县、苏家屯区、法库县、皇姑区、浑南区、辽中区、大东区、沈河区、铁西区)

周口市(太康县、沈丘县、商水县、淮阳区、鹿邑县、西华县、扶沟县、郸城县、项城市、川汇区)

锦州市(凌河区、北镇市、义县、太和区、黑山县、凌海市、古塔区)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、利川市、咸丰县、鹤峰县、建始县、恩施市、来凤县)

阳泉市(矿区、城区、郊区、盂县、平定县)

东营市(河口区、广饶县、利津县、垦利区、东营区)

渭南市(蒲城县、白水县、韩城市、大荔县、临渭区、富平县、华州区、华阴市、澄城县、合阳县、潼关县)

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特后旗、临河区、乌拉特中旗)

内江市(威远县、隆昌市、市中区、资中县、东兴区)

许昌市(禹州市、鄢陵县、襄城县、建安区、魏都区、长葛市)

泉州市(安溪县、晋江市、石狮市、泉港区、金门县、南安市、永春县、丰泽区、惠安县、洛江区、德化县、鲤城区)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

吉林市(昌邑区、蛟河市、舒兰市、丰满区、龙潭区、永吉县、桦甸市、船营区、磐石市)

襄阳市(宜城市、老河口市、保康县、襄城区、襄州区、樊城区、谷城县、枣阳市、南漳县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、正蓝旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗)

三明市(清流县、大田县、泰宁县、明溪县、沙县区、三元区、建宁县、将乐县、宁化县、尤溪县、永安市)

台州市(天台县、三门县、路桥区、玉环市、温岭市、椒江区、仙居县、临海市、黄岩区)

宜昌市(长阳土家族自治县、远安县、夷陵区、当阳市、五峰土家族自治县、伍家岗区、宜都市、点军区、西陵区、猇亭区、兴山县、秭归县、枝江市)

阿里地区(噶尔县、札达县、措勤县、革吉县、普兰县、日土县、改则县)

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邢台市(临西县、任泽区、隆尧县、平乡县、清河县、沙河市、襄都区、柏乡县、信都区、新河县、广宗县、巨鹿县、威县、宁晋县、内丘县、南和区、南宫市、临城县)

包头市(土默特右旗、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、固阳县、石拐区、九原区、昆都仑区)

聊城市(东阿县、临清市、莘县、冠县、阳谷县、茌平区、高唐县、东昌府区)

香港特别行政区  福州市(晋安区、闽侯县、连江县、仓山区、台江区、马尾区、福清市、罗源县、闽清县、鼓楼区、长乐区、永泰县、平潭县)

崇左市(龙州县、江州区、大新县、宁明县、凭祥市、扶绥县、天等县)

焦作市(武陟县、中站区、山阳区、解放区、孟州市、博爱县、修武县、沁阳市、温县、马村区)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、望谟县、兴仁市、晴隆县、兴义市、普安县、安龙县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、精河县、阿拉山口市、博乐市)  营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、大石桥市、老边区)

吕梁市(石楼县、临县、交口县、离石区、兴县、文水县、孝义市、汾阳市、方山县、岚县、中阳县、交城县、柳林县)

汕头市(潮南区、潮阳区、南澳县、金平区、澄海区、龙湖区、濠江区)

滁州市(全椒县、明光市、天长市、琅琊区、凤阳县、定远县、南谯区、来安县)延安市(富县、宝塔区、安塞区、延长县、甘泉县、吴起县、黄龙县、子长市、宜川县、延川县、洛川县、志丹县、黄陵县)

新余市(分宜县、渝水区)

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那曲市(巴青县、嘉黎县、班戈县、双湖县、安多县、申扎县、聂荣县、索县、尼玛县、色尼区、比如县)

兰州市(七里河区、皋兰县、永登县、红古区、安宁区、西固区、城关区、榆中县)

楚雄彝族自治州(双柏县、武定县、姚安县、楚雄市、元谋县、南华县、牟定县、永仁县、禄丰市、大姚县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、弋江区、湾沚区、南陵县、无为市、鸠江区)

张家口市(下花园区、阳原县、万全区、涿鹿县、康保县、崇礼区、桥西区、怀安县、蔚县、宣化区、桥东区、张北县、沽源县、尚义县、怀来县、赤城县)

茂名市(化州市、高州市、电白区、信宜市、茂南区)

保定市(涞水县、满城区、高阳县、顺平县、博野县、涿州市、定兴县、唐县、安新县、蠡县、莲池区、竞秀区、清苑区、安国市、曲阳县、容城县、望都县、易县、高碑店市、定州市、阜平县、雄县、涞源县、徐水区)

马鞍山市(含山县、花山区、和县、当涂县、雨山区、博望区)

扬州市(江都区、仪征市、宝应县、邗江区、广陵区、高邮市)

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揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭西县、揭东区)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、昭苏县、伊宁市、新源县、尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县)

南平市(光泽县、建阳区、政和县、浦城县、建瓯市、邵武市、延平区、武夷山市、松溪县、顺昌县)

德阳市(绵竹市、什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市、中江县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。