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鄂尔多斯市(东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗、康巴什区、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗)

自贡市(荣县、大安区、富顺县、沿滩区、自流井区、贡井区)

喀什地区(喀什市、麦盖提县、莎车县、岳普湖县、泽普县、伽师县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、疏附县、巴楚县、英吉沙县)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、顺城区、新抚区、抚顺县、清原满族自治县、东洲区)  防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、象州县、忻城县、武宣县、兴宾区)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、同德县、共和县)

德州市(禹城市、夏津县、临邑县、宁津县、德城区、齐河县、武城县、乐陵市、平原县、陵城区、庆云县)郑州市(登封市、巩义市、二七区、中原区、荥阳市、上街区、惠济区、金水区、新郑市、新密市、管城回族区、中牟县)

马鞍山市(花山区、雨山区、博望区、和县、当涂县、含山县)  陇南市(武都区、徽县、宕昌县、康县、西和县、文县、两当县、成县、礼县)

赤峰市(林西县、巴林右旗、克什克腾旗、红山区、翁牛特旗、敖汉旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、松山区、巴林左旗、喀喇沁旗)

兰州市(城关区、榆中县、永登县、七里河区、西固区、皋兰县、红古区、安宁区)

阿里地区(普兰县、革吉县、噶尔县、札达县、改则县、措勤县、日土县)

包头市(青山区、九原区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、土默特右旗、石拐区)

普洱市(思茅区、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

厦门市(集美区、湖里区、思明区、翔安区、同安区、海沧区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

济南市(济阳区、长清区、市中区、章丘区、莱芜区、平阴县、槐荫区、商河县、天桥区、历下区、钢城区、历城区)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

沈阳市(和平区、苏家屯区、沈河区、辽中区、铁西区、新民市、康平县、皇姑区、沈北新区、浑南区、法库县、大东区、于洪区)

黄冈市(英山县、红安县、武穴市、麻城市、黄梅县、浠水县、罗田县、蕲春县、团风县、黄州区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

鹤壁市(浚县、鹤山区、淇滨区、山城区、淇县)

吕梁市(柳林县、汾阳市、方山县、文水县、石楼县、交城县、临县、孝义市、中阳县、岚县、离石区、交口县、兴县)

铁岭市(开原市、调兵山市、西丰县、昌图县、银州区、清河区、铁岭县)

云浮市(郁南县、新兴县、云安区、罗定市、云城区)

漯河市(临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区、召陵区)

南京市(溧水区、玄武区、六合区、秦淮区、建邺区、江宁区、高淳区、雨花台区、栖霞区、浦口区、鼓楼区)

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绵阳市(三台县、盐亭县、北川羌族自治县、梓潼县、涪城区、安州区、游仙区、江油市、平武县)

青岛市(李沧区、平度市、市北区、崂山区、莱西市、城阳区、市南区、胶州市、黄岛区、即墨区)

临夏回族自治州(和政县、临夏县、康乐县、永靖县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县)

岳阳市(华容县、湘阴县、平江县、君山区、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、汨罗市、临湘市)  海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

滁州市(南谯区、琅琊区、天长市、凤阳县、明光市、来安县、全椒县、定远县)

乌鲁木齐市(达坂城区、沙依巴克区、天山区、水磨沟区、头屯河区、米东区、新市区、乌鲁木齐县)

菏泽市(东明县、定陶区、曹县、牡丹区、郓城县、鄄城县、单县、巨野县、成武县)重庆市(城口县、大渡口区、渝北区、铜梁区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、北碚区、沙坪坝区、忠县、巫山县、合川区、万州区、江津区、巫溪县、石柱土家族自治县、南川区、长寿区、丰都县、荣昌区、巴南区、九龙坡区、大足区、彭水苗族土家族自治县、渝中区、涪陵区、梁平区、武隆区、云阳县、南岸区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、江北区、垫江县、璧山区、黔江区、开州区、潼南区)

秦皇岛市(海港区、昌黎县、山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、卢龙县、抚宁区)  福州市(罗源县、马尾区、长乐区、闽清县、永泰县、仓山区、连江县、鼓楼区、台江区、平潭县、福清市、闽侯县、晋安区)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、福海县、青河县)

丽水市(松阳县、遂昌县、庆元县、青田县、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、龙泉市、缙云县)

安庆市(潜山市、宜秀区、桐城市、太湖县、岳西县、大观区、怀宁县、望江县、迎江区、宿松县)三亚市(崖州区、天涯区、海棠区、吉阳区)

济宁市(金乡县、微山县、泗水县、邹城市、兖州区、任城区、曲阜市、嘉祥县、鱼台县、汶上县、梁山县)

上饶市(德兴市、玉山县、婺源县、铅山县、广丰区、鄱阳县、余干县、横峰县、弋阳县、信州区、广信区、万年县)

益阳市(资阳区、桃江县、赫山区、南县、安化县、沅江市)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县、青神县、东坡区)

咸阳市(兴平市、三原县、永寿县、杨陵区、秦都区、彬州市、乾县、旬邑县、淳化县、渭城区、长武县、武功县、礼泉县、泾阳县)

十堰市(竹溪县、房县、郧阳区、茅箭区、竹山县、张湾区、郧西县、丹江口市)

延安市(黄陵县、黄龙县、延长县、富县、子长市、甘泉县、吴起县、宝塔区、延川县、志丹县、宜川县、洛川县、安塞区)

绍兴市(诸暨市、越城区、嵊州市、上虞区、新昌县、柯桥区)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)

葫芦岛市(建昌县、龙港区、南票区、连山区、绥中县、兴城市)

吉林市(磐石市、蛟河市、昌邑区、舒兰市、永吉县、龙潭区、丰满区、桦甸市、船营区)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、囊谦县、称多县、治多县、曲麻莱县)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、会宁县、平川区)

盐城市(射阳县、大丰区、滨海县、建湖县、亭湖区、东台市、响水县、盐都区、阜宁县)

九江市(都昌县、庐山市、修水县、濂溪区、永修县、彭泽县、德安县、瑞昌市、浔阳区、共青城市、武宁县、柴桑区、湖口县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。