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石家庄市(井陉县、平山县、赵县、晋州市、藁城区、栾城区、无极县、深泽县、灵寿县、辛集市、桥西区、裕华区、元氏县、长安区、赞皇县、新华区、鹿泉区、高邑县、井陉矿区、新乐市、行唐县、正定县)
石河子市(北屯市、阿拉尔市、新星市、白杨市、铁门关市、五家渠市、昆玉市、胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、双河市)
郑州市(巩义市、二七区、中原区、上街区、管城回族区、荥阳市、新郑市、金水区、惠济区、新密市、登封市、中牟县)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)
潍坊市(临朐县、寿光市、寒亭区、昌乐县、奎文区、潍城区、昌邑市、青州市、诸城市、高密市、坊子区、安丘市)
宣城市(郎溪县、泾县、宁国市、旌德县、宣州区、绩溪县、广德市)
朔州市(应县、怀仁市、右玉县、平鲁区、山阴县、朔城区)
许昌市(鄢陵县、襄城县、长葛市、禹州市、建安区、魏都区)
宿州市(泗县、萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县)
宝鸡市(陈仓区、金台区、凤翔区、千阳县、麟游县、太白县、岐山县、渭滨区、眉县、凤县、陇县、扶风县)
泸州市(江阳区、泸县、叙永县、纳溪区、古蔺县、合江县、龙马潭区)
西宁市(城北区、城中区、城西区、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、湟源县)
盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)
漯河市(源汇区、郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区)
六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)








玉树藏族自治州(曲麻莱县、玉树市、杂多县、称多县、囊谦县、治多县)
宜春市(丰城市、铜鼓县、靖安县、上高县、宜丰县、樟树市、万载县、高安市、奉新县、袁州区)
沈阳市(新民市、铁西区、苏家屯区、康平县、于洪区、法库县、沈北新区、浑南区、沈河区、皇姑区、和平区、辽中区、大东区)
常州市(金坛区、溧阳市、新北区、钟楼区、武进区、天宁区)
温州市(鹿城区、龙湾区、平阳县、泰顺县、苍南县、文成县、永嘉县、龙港市、洞头区、乐清市、瑞安市、瓯海区)
拉萨市(尼木县、林周县、达孜区、曲水县、墨竹工卡县、城关区、当雄县、堆龙德庆区)
株洲市(茶陵县、攸县、石峰区、渌口区、荷塘区、炎陵县、天元区、醴陵市、芦淞区)
晋中市(太谷区、左权县、昔阳县、祁县、榆次区、灵石县、榆社县、和顺县、介休市、平遥县、寿阳县)
镇江市(京口区、润州区、扬中市、丹阳市、句容市、丹徒区)

作者|胖虎

舍得酒业的业绩,到了2024年,终于还是不行了。2021年至今,舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上,看到了单季度亏损和营收利润双双负增长,外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累,2025年初至4月21日收盘,舍得酒业股价累计跌去12.65%(东方财富网数据),而在2024年整年,舍得酒业股价跌幅超过了30%,跌幅仅次于老板出事的岩石股份,位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是,舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑,但是他的现金分红比例却逐年走高,到了2024财年,虽然业绩负增长甚至出现单季亏损,但拟现金分红的比例高达41%,为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多,现金分红的比例却异常走高,这背后最受益的显然是大股东,毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下,舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了,舍得酒业的负债率罕见出现走高,逼近历史最高值,短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升,而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出,现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红,舍得酒业图什么呢?

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%,

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示,去年全年该公司实现营业收入53.57亿元,同比减少24.41%,归母净利润3.46亿元,同比更是大幅减少80.46%,如此大幅下滑的业绩表现,也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看,舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以,到了第四季度,营收仅录得8.97亿元,为全年最低,归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况,上一次出现单季度亏损还是2015年,差不多10年前了,但是一个季度亏掉3亿多的,舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外,舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示,2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%,20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今,舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后,自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看,2021年至2024年,舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿,同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%,增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿,同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%,增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下,舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图,甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露,2024财年拟现金分红1.42亿元,占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值,但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年(含拟分红)的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%,近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠,现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后,吃肉最爽的显然是大股东啊,舍得酒业背后的大股东,也的确这几年的日子不太好过,能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了,如果等到业绩陷入持续性亏损,想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高,

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中,作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示,截至2024年底,舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%,较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平,舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后,是有息债务的急速增加。

年报显示,截至2024年底,舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元,2023年尚没有短期借款数据;长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元,更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示,上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期,上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款,舍得酒业是否会感到压力呢?

显然会,一方面舍得酒业的营收在下滑,这也意味着回款出现减少,到2024年底,舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元,同比减少了199%之多!这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面,舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元,同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了,营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态,这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少,进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局,作者尚且看不出端倪,因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元,而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元,同比减少了40.4%。

如此情况下,舍得酒业确实更难了。

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