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遂宁市(射洪市、安居区、船山区、蓬溪县、大英县)

梅州市(梅江区、蕉岭县、平远县、兴宁市、梅县区、丰顺县、大埔县、五华县)

石河子市(可克达拉市、新星市、白杨市、胡杨河市、五家渠市、阿拉尔市、昆玉市、图木舒克市、北屯市、铁门关市、双河市)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、娄星区、冷水江市)  湖州市(南浔区、安吉县、长兴县、吴兴区、德清县)

玉林市(博白县、福绵区、玉州区、北流市、陆川县、容县、兴业县)

毕节市(七星关区、大方县、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、织金县、黔西市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

阿克苏地区(温宿县、拜城县、库车市、阿克苏市、沙雅县、乌什县、柯坪县、新和县、阿瓦提县)  海口市(美兰区、龙华区、琼山区、秀英区)

重庆市(巫溪县、铜梁区、巫山县、九龙坡区、南川区、丰都县、合川区、璧山区、大足区、江北区、永川区、北碚区、石柱土家族自治县、荣昌区、垫江县、云阳县、彭水苗族土家族自治县、武隆区、巴南区、忠县、大渡口区、江津区、潼南区、万州区、綦江区、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、开州区、城口县、南岸区、梁平区、渝中区、秀山土家族苗族自治县、奉节县、沙坪坝区、长寿区、涪陵区)

临沂市(兰陵县、罗庄区、河东区、蒙阴县、沂水县、费县、莒南县、沂南县、临沭县、兰山区、平邑县、郯城县)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

南昌市(进贤县、青山湖区、西湖区、红谷滩区、新建区、青云谱区、南昌县、安义县、东湖区)

清远市(清城区、英德市、阳山县、连南瑶族自治县、佛冈县、连州市、清新区、连山壮族瑶族自治县)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

双鸭山市(宝清县、岭东区、宝山区、尖山区、饶河县、四方台区、友谊县、集贤县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、梁河县、芒市、盈江县)

秦皇岛市(海港区、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、卢龙县、北戴河区)

六安市(金寨县、霍邱县、金安区、裕安区、叶集区、霍山县、舒城县)

十堰市(丹江口市、房县、竹山县、茅箭区、张湾区、郧西县、郧阳区、竹溪县)

茂名市(电白区、高州市、信宜市、茂南区、化州市)

河池市(金城江区、天峨县、环江毛南族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区)

保定市(安国市、阜平县、容城县、高阳县、定州市、易县、雄县、涞水县、曲阳县、竞秀区、望都县、徐水区、蠡县、定兴县、满城区、唐县、清苑区、涿州市、安新县、莲池区、涞源县、高碑店市、顺平县、博野县)

丽水市(龙泉市、莲都区、庆元县、遂昌县、松阳县、青田县、景宁畲族自治县、缙云县、云和县)

澳门特别行政区

广元市(昭化区、青川县、苍溪县、朝天区、利州区、剑阁县、旺苍县)

菏泽市(鄄城县、成武县、曹县、牡丹区、郓城县、东明县、巨野县、定陶区、单县)

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商洛市(洛南县、丹凤县、商南县、镇安县、商州区、柞水县、山阳县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)

西安市(碑林区、鄠邑区、未央区、高陵区、雁塔区、新城区、灞桥区、周至县、长安区、阎良区、蓝田县、莲湖区、临潼区)

香港特别行政区  莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区)

玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、华宁县、新平彝族傣族自治县、澄江市、江川区)

渭南市(富平县、合阳县、蒲城县、华阴市、白水县、临渭区、大荔县、韩城市、澄城县、潼关县、华州区)

临夏回族自治州(和政县、广河县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、东乡族自治县)兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市)

黑河市(逊克县、孙吴县、五大连池市、嫩江市、爱辉区、北安市)  广州市(增城区、荔湾区、花都区、天河区、海珠区、南沙区、从化区、白云区、越秀区、黄埔区、番禺区)

南京市(建邺区、溧水区、浦口区、鼓楼区、江宁区、秦淮区、栖霞区、雨花台区、玄武区、六合区、高淳区)

福州市(晋安区、仓山区、闽清县、台江区、福清市、闽侯县、鼓楼区、罗源县、长乐区、永泰县、平潭县、马尾区、连江县)

锦州市(北镇市、太和区、义县、凌河区、凌海市、黑山县、古塔区)自贡市(大安区、荣县、富顺县、沿滩区、自流井区、贡井区)

佳木斯市(桦南县、东风区、同江市、郊区、汤原县、向阳区、富锦市、抚远市、前进区、桦川县)

荆州市(监利市、洪湖市、荆州区、沙市区、石首市、松滋市、江陵县、公安县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、望谟县、安龙县、晴隆县、普安县、兴仁市、贞丰县、兴义市)

四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、梨树县、双辽市)

承德市(双滦区、双桥区、兴隆县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、隆化县、承德县、鹰手营子矿区、滦平县、丰宁满族自治县)

铜仁市(万山区、碧江区、德江县、石阡县、思南县、江口县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县)

宜昌市(枝江市、点军区、兴山县、夷陵区、五峰土家族自治县、秭归县、伍家岗区、当阳市、猇亭区、宜都市、长阳土家族自治县、西陵区、远安县)

张家口市(赤城县、蔚县、怀安县、万全区、康保县、怀来县、崇礼区、桥西区、沽源县、下花园区、桥东区、尚义县、张北县、宣化区、涿鹿县、阳原县)

贵港市(港北区、覃塘区、港南区、桂平市、平南县)

铜川市(王益区、宜君县、印台区、耀州区)

吉林市(舒兰市、桦甸市、船营区、龙潭区、丰满区、磐石市、永吉县、蛟河市、昌邑区)

邢台市(隆尧县、任泽区、南和区、宁晋县、襄都区、沙河市、临西县、内丘县、信都区、临城县、南宫市、广宗县、新河县、巨鹿县、清河县、威县、柏乡县、平乡县)

南通市(如皋市、海安市、启东市、海门区、通州区、如东县、崇川区)

黄石市(大冶市、下陆区、阳新县、黄石港区、铁山区、西塞山区)

平顶山市(石龙区、卫东区、新华区、鲁山县、宝丰县、叶县、汝州市、郏县、舞钢市、湛河区)

聊城市(茌平区、东昌府区、东阿县、冠县、阳谷县、莘县、高唐县、临清市)

　　来源：观潮财经

　　2024年，上市险企的资产配置情况公布。

　　总体来看，险资“松绑”步伐不断加快，去年是7年以来险企投资资产增长最快的一年。

　　2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，相较于2023年同期的16.91万亿元规模扩大3.46万亿元，同比增长20.46%，首次破20万亿大关。从增速来看，2024年是7年来增速最高的一年。

　　从具体投向来看，各家险企债券投资占比增加早成共识，但中国平安“投资性房地产”投资金额遥遥领先并逆势增长，值得关注。

　　总体而言，“投资性房地产”资产占比下滑、证券投资占比上升的现象，也反映了保险行业在宏观经济环境、监管政策及市场风险偏好变化下的战略调整。

　　今年以来险资松绑信息不断传来，险资在资本市场的地位和作用不断凸显，而保险业在社会责任方面的作用也愈加突出，保险业定位正随着我国经济、政策环境的不断变化潜移默化发生着改变。

　　注：中国太平为保证口径一致，2024年也采用0.92汇率换算。

　　01

　　投资资产增超2成，国寿、平安增超万亿

　　险资松绑进程不断加快，2024是7年来险企投资资产增长最快的一年。

　　2024年，8家上市险企投资资产合计20.37万亿元，相较于2023年同期的16.91万亿元规模扩大3.46万亿元，同比增长20.46%，首次破20万亿大关。从增速来看，如下图所示，2024是7年来增速最高的一次。今年以来险资松绑信息不断传来，险资在资本市场的地位和作用不断凸显。

　　从各家险企投资规模来看，中国人寿、中国平安两家的投资资产增加超万亿元。2024年，8家险企的投资资产规模均有所增加。其中，国寿2024年投资资产规模达66110.71亿元，增长规模高达11985.42亿元，系以上八家险企中增长规模最大的一家。其次是平安，截至去年年底其投资资产规模增长10091.81亿元至57314.09亿元。

　　中国太保以4843.84亿元的涨幅排名第三，中国人保、新华保险、中国太平三家险企2024年投资资产增长规模均超千亿元，阳光保险投资规模较2023年增长688.27亿元。

　　除此之外，众安在线2024年投资规模增长18.14亿元左右，至410.07亿元。

　　如上图所示，2024年各家上市险企投资资产增速也几乎是其历年来增速最快的一年。其中，中国人寿投资规模增幅最大，为22.14%，与2023年相比上升超15个百分点。另外中国平安、中国太保2家险企2024年投资资产同比增长幅度均超10%。

　　相较迅速增长的投资资产规模，投资收益并未与之正相关。2024年，八大上市险企合计实现投资收益2971.58亿元，较2023年同比增长3.09%。其中，5家上市险企投资收益有所增加，另3家有所减少。

　　2024年，中国平安、中国太保、新华保险、阳光保险、中国太平投资收益较2023年有所上升。中国人寿投资收益规模远高于其他险企，但自2022年起该险企投资收益呈下滑趋势。2024年，中国人寿实现投资收益703.78亿元，较2023年同期减少1079.19亿元。此外，中国人保、众安在线投资收益亦有所下降。

　　整体来看，2018年-2024年，8家上市险企的净投资收益率呈下降态势。

　　2024年，8家上市险企净投资收益率几乎均有所下降。仅众安在线上涨0.1个百分点至2.3%；阳光保险较2023年无变化。

　　（注：中国平安2024年报未披露总投资收益率）

　　相比于净投资收益率的低迷，总投资收益率数据普遍走高，2024年8家上市险企该指标均有所上升。

　　总投资收益率：年息税前利润或运营期年均息税前利润/项目总投资×100%‌

　　净投资收益率：资本金净利润/资本金×100%

　　02

　　多数缩减房地产投资，平安逆势增长

　　2024年，8家在统计上市保险公司债券投资比重增大，仅平安、阳光在房地产方向的投资金额有所增加。而相比于其他上市险企在房地产领域的“拘谨”或“大撤退”，中国平安的表现恰恰相反，其在该领域的投资数据增长异常醒目。

　　注：中国平安、中国太平口径为投资性物业；中国人保口径为其他，2022年之后此口径中主要为投资性房地产

　　上图可见，7家上市险企中5家公司：国寿、人保、太保、新华、太平在房地产方向的投资金额有所减少，平安、阳光2家险企在去年增加了该方向的投资规模。

　　平安的投资规模最大，2024年该项投资高达1340.15亿元，同比上涨4.65%；其次是太平，投资了210.03亿元，同比减少7.52%。

　　中国人寿：权益类投资增加，房地产占比下降

　　从投资资产规模来看，国寿最大，2024投资资产合计6.61万亿元，同比增长22.14%。其总体投向较为稳定，“固定到期日金融资产”、“权益类金融资产”一直在其投资方向中排前两名；2022、2023年的“现金及其他”有较大幅度增长，2024年回落但仍高于之前年份。

　　上图可见，2024年国寿加大对“固定到期日的金融资产”、“权益类金融资产”的投资规模，对以上两类资产投资分别达到49115.24亿元、12690.86亿元，同比增加26.83%、15.41%。投资性房地产的投规模减少了3.40%。

　　从各投资方向在当年投资总额中的占比来看，自2018年起，国寿对于“联营企业和合营企业的投资”占比逐年下降，2024年该方向占比为4.57%，较2018年已下降1.93%。

　　其余方向中仅对“固定到期日金融资产”的投资占比出现2.74%的正增长，其余方向占比均同比下降，可见中国人寿对该类金融资产的重视程度。

　　从细分数据来看，2024年国寿的投向中，债券的占比仍为最高，且较2023年同期提升4.93个百分点至59.04%。另外，定期存款、股票的投资占比分别同比减少0.86%、0.37%至7%左右；基金的占比从3.82%增长至4.64%。

　　中国人保：固收递增，国债及政府债成绝对“头部”

　　2024年，中国人保投资资产合计1.64万亿元，同比增长14.56%。其中，投资资产占比最高的为“国债及政府债”，占比达25.8%，同比增长9.9个百分点。

　　注：中国人保2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，中国人保近些年来逐步加大对固定收益资产的投资力度。2024年，中国人保对该类资产投资1.12万亿元，同比增长17.12%。

　　从占比来看，2024年中国人保固定收益类投资占比最高，达67.90%，同比增长3.40个百分点；权益投资的占比从2023年同期的21.50%下降至18.20%。

　　不同于之前几家，中国人保对于各投向的资产分配相对均衡。2024年投资资产占比最高的为国债及政府债，占比达25.8%，同比增长9.9个百分点。

　　中国平安：加大“债权型金融资产”，“定期存款”再降

　　据年报披露，2024年平安投资资产达5.73万亿元，同比增长21.37%。从其投资配置占比情况来看，去年其“债权性金融资产”占比达到了73.8%，为近7年最高水平；“定期存款”再降，至4.3%，也为七年来最低水平。

　　相较2023年同期，2024年中国平安加大了对债权型金融资产及股权型金融资产的投资，2024年这两项投资资产分别同比增长23.19%、21.16%。

　　平安债权型金融资产最多，2024年该项资产达到42272.55亿元，占总投资资产的73.80%。其次便是股权型金融资产，达7411.00亿元，占比12.90%，其余类型资产占比均未超5%。

　　具体至投资对象可以发现，2024年，平安着重加大债券投资力度。2024年平安债券投资资产金额高达42272.55亿元，同比增长23.19%，占比也从2023年的58.1%增至61.7%，提升3.6%。

　　中国太保：债权类投资大增，定期存款下降

　　2024年，中国太保投资资产规模达2.73万亿元，同比提升21.53%。据其年报披露，2024年其债权类金融资产达2.07万亿元，占投资资产总额的75.90%。

　　注：中国太保2022年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　相较2023年同期，2024年中国太保加大了对债权型金融资产的投资，2024年该指标金额同比增长达23.75%，该指标在投资配置中的占比也进一步提高到75.9%。

　　更深入来看，太保债权类金融资产中，债权类金融资产投资占比最高。2024年中国太保债权类金融投资2.07万亿元，占投资资产的75.90%，较2023年年末同比提升1.4个百分点。

　　占比第二高的投资方向是“股权类金融资产”，占比达14.5%基本无变化；“定期存款”，去年合计投资1738.18亿元，占比6.40%，较2023年末定期存款占比下滑0.9%。

　　新华保险：定期存款下降，股、债齐增

　　2024年，新华保险投资资产总计1.63万亿元，同比增长达21.95%。其中，债权及债务投资为绝对主力。2024年新华保险债券及债务投资金额为8494.93亿元，同比增长近26.10%，占比达52.10%，较2023年年末同比增长1.7个百分点。

　　注：新华保险2023年前后披露数据口径变化，本文只做最新口径数据对比与分析。

　　从大类来看，新华保险2024年仅减少了对投资性房地产的投资力度。

　　其他5类投资中，金融投资的投资力度最大。新华保险2024年对该类资产投资12618.25亿元，同比增长20.63%。

　　从占比来看，2024年新华保险金融投资占比最高，达77.30%，同比下降0.50个百分点。

　　其中，债券及债务投资为绝对主力。2024年新华保险债券及债务投资金额为8494.93亿元，同比增长近26.10%，占比达52.10%，较2023年年末同比增长1.7个百分点。

　　新华保险的第二大资金占用项为定期存款。2024年新华保险定期存款金额约为2559.84亿元，同比增长10.34%，占比17.30%，同比减少1.92个百分点。

　　中国太平：固收占比超8成！现金、权益类投资下降

　　2024年，太平投资资产总计1.44万亿元，同比增长了15.75%。这一年，中国太平投资端调整幅度较大，其进一步调高了“固定收益类”资产比重，“现金及现金等价物”、“权益类投资”占比大幅下降。

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　　从大类来看，中国太平2024年固定收益类的投资力度最大，且大幅提升。2024年对该类资产投资11899.09亿元，同比增长22.40%。

　　从占比来看，2024年中国太平固定收益类占比最高，达82.80%，同比上升4.5个百分点。

　　其中，债务证券为绝对主力。2024年中国太平债务证券投资金额为10703.81亿元，同比增长近25.58%，占比达74.50%，较2023年年末增长5.8个百分点。

　　阳光保险：固定收益类资产占比破7成，债券投资增27%

　　2024年，阳光保险投资规模合计5485.79亿元，同比上升14.35%，其中“固定收益类资产”占比达72.30%，同比上升3.10个百分比。

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　　从大类来看，阳光保险2024年固定收益类金融资产的投资力度最大，且大幅提升。2024年对该类资产投资3968.75亿元，同比增长19.54%。

　　从占比来看，2024年阳光保险固定收益类金融资产占比最高，达72.30%，同比上升3.1个百分点。

　　其中，债券投资为绝对主力。2024年阳光保险债券投资金额为3167.09亿元，同比增长近27.05%，占比达57.70%，同比增长5.7个百分点。

　　众安在线：未上市公司股权增加，债券型基金下降

　　2024年，众安在线投资资产合计410.07亿元，同比上升4.63%。2024年众安在线债券投资占比达52.60%，同比增长5.6个百分点。

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　　从大类来看，众安在线固定收益类投资占比最高，且2024年有所上升。2024年对该类资产投资309.45亿元，同比增长5.96%。

　　从占比来看，2024年众安在线固定收益类投资资产占比最高，达75.40%，同比上升0.9个百分点。

　　其中，债券投资为绝对主力。2024年众安在线债券投资金额为215.96亿元，同比增长近17.14%，占比达52.60%，增加5.6个百分点。

　　上市险企“减房增券”的策略，本质上是风险规避、收益优化与政策响应的综合结果。未来，随着宏观经济复苏与资本市场改革深化，险资可能进一步向以下方向倾斜：

　　高股息权益资产：持续作为收益补充与波动缓冲；

　　绿色金融与科技投资：响应国家战略，挖掘长期增长潜力；

　　全球化配置：通过港股通、QDII等渠道分散区域风险。