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威海市(文登区、环翠区、荣成市、乳山市)

榆林市(靖边县、清涧县、佳县、子洲县、定边县、吴堡县、绥德县、神木市、米脂县、横山区、榆阳区、府谷县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、宁江区、扶余市)

南充市(南部县、阆中市、高坪区、嘉陵区、顺庆区、蓬安县、营山县、仪陇县、西充县)  内江市(东兴区、威远县、资中县、隆昌市、市中区)

绥化市(绥棱县、兰西县、北林区、明水县、庆安县、安达市、海伦市、肇东市、青冈县、望奎县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

拉萨市(曲水县、城关区、当雄县、达孜区、林周县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县)  济宁市(任城区、汶上县、曲阜市、微山县、梁山县、邹城市、金乡县、鱼台县、嘉祥县、泗水县、兖州区)

宁夏回族自治区

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

绍兴市(诸暨市、嵊州市、越城区、上虞区、柯桥区、新昌县)

苏州市(吴中区、相城区、张家港市、太仓市、常熟市、姑苏区、吴江区、昆山市、虎丘区)

金昌市(金川区、永昌县)

铁岭市(西丰县、调兵山市、开原市、昌图县、银州区、铁岭县、清河区)

呼伦贝尔市(根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、牙克石市、满洲里市、扎兰屯市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、额尔古纳市、海拉尔区)

扬州市(宝应县、高邮市、邗江区、广陵区、江都区、仪征市)

石家庄市(赞皇县、栾城区、灵寿县、辛集市、深泽县、裕华区、高邑县、元氏县、无极县、赵县、新华区、长安区、鹿泉区、井陉县、新乐市、井陉矿区、晋州市、平山县、藁城区、行唐县、正定县、桥西区)

衡水市(阜城县、武强县、冀州区、枣强县、桃城区、深州市、故城县、武邑县、安平县、景县、饶阳县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、振安区、振兴区、凤城市、元宝区)

连云港市(连云区、海州区、灌云县、灌南县、东海县、赣榆区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、库尔勒市、和硕县、若羌县、焉耆回族自治县、博湖县、和静县、轮台县、且末县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

庆阳市(镇原县、环县、宁县、华池县、正宁县、庆城县、西峰区、合水县)

保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市)

双鸭山市(集贤县、饶河县、岭东区、友谊县、宝清县、尖山区、四方台区、宝山区)

眉山市(青神县、彭山区、东坡区、仁寿县、洪雅县、丹棱县)

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崇左市(天等县、宁明县、凭祥市、龙州县、江州区、扶绥县、大新县)

汉中市(镇巴县、略阳县、西乡县、城固县、洋县、勉县、留坝县、汉台区、宁强县、佛坪县、南郑区)

昆明市(富民县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、五华区、盘龙区、安宁市、西山区、东川区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、嵩明县、宜良县、官渡区)

鹤岗市(兴山区、绥滨县、兴安区、向阳区、萝北县、工农区、东山区、南山区)  葫芦岛市(建昌县、兴城市、绥中县、南票区、连山区、龙港区)

阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、壤塘县、茂县、小金县、金川县、阿坝县、松潘县、黑水县、马尔康市、理县、红原县、汶川县、九寨沟县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

临沧市(云县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、镇康县、凤庆县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)玉树藏族自治州(称多县、杂多县、治多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)  贺州市(钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

喀什地区(伽师县、巴楚县、疏附县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、喀什市、叶城县、疏勒县、莎车县、麦盖提县、英吉沙县、泽普县)

汕头市(濠江区、潮南区、潮阳区、龙湖区、南澳县、澄海区、金平区)安康市(镇坪县、旬阳市、平利县、岚皋县、紫阳县、汉滨区、汉阴县、宁陕县、石泉县、白河县)

龙岩市(上杭县、长汀县、漳平市、武平县、连城县、永定区、新罗区)

肇庆市(德庆县、封开县、广宁县、四会市、怀集县、鼎湖区、高要区、端州区)

西藏自治区

石河子市(北屯市、可克达拉市、铁门关市、胡杨河市、昆玉市、新星市、五家渠市、阿拉尔市、图木舒克市、双河市、白杨市)

玉林市(博白县、北流市、兴业县、福绵区、玉州区、容县、陆川县)

普洱市(西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)

滁州市(南谯区、天长市、定远县、琅琊区、来安县、明光市、凤阳县、全椒县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

淮安市(淮安区、盱眙县、清江浦区、金湖县、洪泽区、淮阴区、涟水县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、桐乡市、海宁市、平湖市、南湖区、海盐县)

宿州市(埇桥区、砀山县、泗县、萧县、灵璧县)

阜新市(海州区、太平区、细河区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、清河门区)

白城市(镇赉县、大安市、通榆县、洮南市、洮北区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

开封市(祥符区、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、兰考县、顺河回族区、尉氏县、杞县、通许县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。