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嘉兴市(海盐县、秀洲区、海宁市、嘉善县、平湖市、桐乡市、南湖区)

山南市(隆子县、浪卡子县、加查县、乃东区、贡嘎县、措美县、桑日县、曲松县、扎囊县、错那市、洛扎县、琼结县)

济宁市(兖州区、曲阜市、鱼台县、泗水县、汶上县、梁山县、邹城市、微山县、金乡县、嘉祥县、任城区)

梧州市(万秀区、岑溪市、苍梧县、蒙山县、藤县、长洲区、龙圩区)  吉安市(遂川县、永新县、永丰县、青原区、新干县、井冈山市、吉州区、安福县、吉安县、峡江县、吉水县、万安县、泰和县)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

宁德市(福安市、霞浦县、蕉城区、寿宁县、柘荣县、福鼎市、周宁县、屏南县、古田县)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、化州市、茂南区)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗)  大连市(西岗区、庄河市、甘井子区、中山区、普兰店区、旅顺口区、金州区、沙河口区、瓦房店市、长海县)

宿州市(泗县、萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区)

百色市(乐业县、平果市、那坡县、田阳区、右江区、德保县、凌云县、西林县、靖西市、田林县、隆林各族自治县、田东县)

湛江市(麻章区、雷州市、霞山区、廉江市、徐闻县、遂溪县、吴川市、坡头区、赤坎区)

葫芦岛市(连山区、兴城市、建昌县、龙港区、南票区、绥中县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)

泰州市(姜堰区、兴化市、靖江市、高港区、海陵区、泰兴市)

儋州市

柳州市(三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳江区、鹿寨县、柳北区、柳城县、柳南区、鱼峰区、城中区、融安县)

内江市(隆昌市、资中县、威远县、市中区、东兴区)

芜湖市(镜湖区、鸠江区、湾沚区、无为市、弋江区、南陵县、繁昌区)

南昌市(南昌县、西湖区、青山湖区、进贤县、东湖区、安义县、新建区、红谷滩区、青云谱区)

铁岭市(银州区、铁岭县、开原市、昌图县、调兵山市、清河区、西丰县)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

黑河市(嫩江市、爱辉区、五大连池市、逊克县、孙吴县、北安市)

天水市(甘谷县、张家川回族自治县、麦积区、秦安县、秦州区、清水县、武山县)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

长春市(榆树市、二道区、九台区、双阳区、南关区、绿园区、农安县、公主岭市、德惠市、朝阳区、宽城区)

新疆维吾尔自治区

临汾市(永和县、吉县、霍州市、翼城县、大宁县、尧都区、古县、襄汾县、蒲县、安泽县、浮山县、曲沃县、侯马市、汾西县、乡宁县、隰县、洪洞县)

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延边朝鲜族自治州(延吉市、敦化市、龙井市、图们市、安图县、汪清县、和龙市、珲春市)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

哈尔滨市(香坊区、五常市、阿城区、双城区、巴彦县、延寿县、松北区、依兰县、尚志市、平房区、呼兰区、道里区、木兰县、通河县、道外区、南岗区、宾县、方正县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)  荆门市(掇刀区、钟祥市、京山市、沙洋县、东宝区)

长治市(沁县、武乡县、壶关县、沁源县、平顺县、襄垣县、潞州区、潞城区、长子县、黎城县、上党区、屯留区)

宝鸡市(凤县、凤翔区、太白县、渭滨区、麟游县、陇县、陈仓区、千阳县、眉县、扶风县、岐山县、金台区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、黑水县、理县、九寨沟县、阿坝县、茂县、汶川县、若尔盖县、壤塘县、小金县、金川县、马尔康市、红原县)天津市(宁河区、南开区、西青区、和平区、津南区、红桥区、河东区、河西区、北辰区、滨海新区、武清区、蓟州区、东丽区、宝坻区、静海区、河北区)

河池市(东兰县、宜州区、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、金城江区、天峨县、凤山县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县)  通辽市(奈曼旗、开鲁县、库伦旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区)

蚌埠市(淮上区、固镇县、禹会区、五河县、蚌山区、怀远县、龙子湖区)

汉中市(南郑区、西乡县、洋县、镇巴县、佛坪县、城固县、留坝县、勉县、宁强县、汉台区、略阳县)

新余市(分宜县、渝水区)威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)

娄底市(涟源市、娄星区、双峰县、新化县、冷水江市)

七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)

榆林市(神木市、府谷县、清涧县、子洲县、榆阳区、佳县、定边县、靖边县、绥德县、横山区、米脂县、吴堡县)

赤峰市(巴林左旗、宁城县、元宝山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、林西县、喀喇沁旗、松山区、翁牛特旗、敖汉旗、巴林右旗、红山区)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

深圳市(光明区、龙华区、福田区、宝安区、坪山区、盐田区、南山区、罗湖区、龙岗区)

三明市(三元区、大田县、永安市、泰宁县、清流县、宁化县、明溪县、尤溪县、将乐县、建宁县、沙县区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、昌吉市)

宣城市(广德市、宣州区、郎溪县、泾县、宁国市、旌德县、绩溪县)

九江市(柴桑区、永修县、湖口县、濂溪区、武宁县、庐山市、都昌县、共青城市、浔阳区、彭泽县、瑞昌市、德安县、修水县)

双鸭山市(饶河县、宝清县、友谊县、尖山区、集贤县、岭东区、四方台区、宝山区)

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海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

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抚顺市(抚顺县、新抚区、望花区、东洲区、顺城区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）