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惠州市(博罗县、龙门县、惠东县、惠城区、惠阳区)

湛江市(霞山区、麻章区、雷州市、廉江市、赤坎区、吴川市、徐闻县、遂溪县、坡头区)

天水市(麦积区、秦安县、秦州区、武山县、清水县、张家川回族自治县、甘谷县)

百色市(田阳区、那坡县、德保县、平果市、隆林各族自治县、田东县、靖西市、西林县、乐业县、田林县、凌云县、右江区)  滨州市(沾化区、惠民县、邹平市、滨城区、阳信县、博兴县、无棣县)

昌都市(左贡县、芒康县、洛隆县、察雅县、八宿县、贡觉县、丁青县、卡若区、边坝县、江达县、类乌齐县)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、东兴区、资中县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

玉树藏族自治州(囊谦县、治多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市、称多县)  南昌市(红谷滩区、青山湖区、新建区、东湖区、南昌县、安义县、西湖区、进贤县、青云谱区)

上海市(浦东新区、青浦区、虹口区、黄浦区、奉贤区、闵行区、徐汇区、崇明区、嘉定区、松江区、宝山区、金山区、长宁区、杨浦区、普陀区、静安区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、特克斯县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、奎屯市、霍尔果斯市、新源县、霍城县、昭苏县、尼勒克县)

安阳市(龙安区、殷都区、滑县、内黄县、林州市、汤阴县、文峰区、安阳县、北关区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、博湖县、库尔勒市、轮台县、若羌县、焉耆回族自治县、且末县、和硕县、和静县)

大理白族自治州(大理市、剑川县、漾濞彝族自治县、宾川县、巍山彝族回族自治县、祥云县、弥渡县、云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、永平县、鹤庆县)

临沂市(兰山区、平邑县、费县、沂水县、沂南县、莒南县、罗庄区、兰陵县、临沭县、蒙阴县、河东区、郯城县)

沧州市(肃宁县、运河区、南皮县、泊头市、新华区、海兴县、东光县、盐山县、青县、沧县、献县、黄骅市、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、任丘市)

金华市(金东区、浦江县、婺城区、武义县、义乌市、兰溪市、磐安县、永康市、东阳市)

天津市(红桥区、和平区、蓟州区、东丽区、宝坻区、河西区、南开区、静海区、西青区、河东区、河北区、北辰区、津南区、宁河区、武清区、滨海新区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

聊城市(冠县、东昌府区、东阿县、临清市、莘县、茌平区、阳谷县、高唐县)

德阳市(绵竹市、广汉市、旌阳区、罗江区、什邡市、中江县)

阿里地区(改则县、噶尔县、普兰县、措勤县、革吉县、日土县、札达县)

北京市(海淀区、平谷区、房山区、延庆区、丰台区、东城区、门头沟区、密云区、通州区、怀柔区、西城区、顺义区、大兴区、昌平区、朝阳区、石景山区)

内蒙古自治区

三门峡市(湖滨区、渑池县、卢氏县、陕州区、灵宝市、义马市)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

武汉市(武昌区、汉阳区、江岸区、黄陂区、汉南区、洪山区、江汉区、蔡甸区、东西湖区、新洲区、硚口区、青山区、江夏区)

黄山市(祁门县、歙县、黄山区、休宁县、徽州区、黟县、屯溪区)

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抚州市(资溪县、乐安县、南丰县、广昌县、崇仁县、临川区、宜黄县、黎川县、金溪县、东乡区、南城县)

秦皇岛市(昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、北戴河区、海港区)

无锡市(锡山区、江阴市、惠山区、新吴区、宜兴市、滨湖区、梁溪区)

西宁市(城中区、城西区、城东区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、湟中区)  昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、奇台县、呼图壁县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、吉木萨尔县)

淮南市(田家庵区、谢家集区、八公山区、潘集区、凤台县、大通区、寿县)

定西市(渭源县、岷县、临洮县、陇西县、漳县、通渭县、安定区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区)博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

黄冈市(麻城市、罗田县、黄梅县、武穴市、蕲春县、黄州区、团风县、红安县、浠水县、英山县)  吉安市(永新县、万安县、安福县、青原区、峡江县、井冈山市、泰和县、遂川县、吉州区、永丰县、吉安县、吉水县、新干县)

洛阳市(洛龙区、偃师区、新安县、栾川县、西工区、洛宁县、宜阳县、瀍河回族区、汝阳县、涧西区、老城区、伊川县、孟津区、嵩县)

长春市(双阳区、朝阳区、二道区、公主岭市、农安县、宽城区、榆树市、德惠市、绿园区、南关区、九台区)

吕梁市(柳林县、离石区、交口县、孝义市、方山县、兴县、临县、文水县、岚县、交城县、石楼县、中阳县、汾阳市)日喀则市(昂仁县、吉隆县、聂拉木县、谢通门县、定日县、康马县、萨迦县、仲巴县、仁布县、白朗县、江孜县、拉孜县、萨嘎县、桑珠孜区、亚东县、定结县、南木林县、岗巴县)

自贡市(荣县、贡井区、沿滩区、大安区、富顺县、自流井区)

江门市(蓬江区、新会区、台山市、鹤山市、江海区、开平市、恩平市)

黔南布依族苗族自治州(都匀市、惠水县、平塘县、荔波县、长顺县、罗甸县、独山县、福泉市、瓮安县、龙里县、三都水族自治县、贵定县)

舟山市(普陀区、嵊泗县、岱山县、定海区)

固原市(泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县、原州区)

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龙岩市(长汀县、永定区、连城县、上杭县、新罗区、武平县、漳平市)

金昌市(金川区、永昌县)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、同德县、贵南县、贵德县)

福州市(连江县、永泰县、马尾区、闽清县、台江区、福清市、平潭县、仓山区、闽侯县、长乐区、罗源县、鼓楼区、晋安区)

成都市(龙泉驿区、邛崃市、武侯区、蒲江县、简阳市、双流区、青羊区、郫都区、新都区、锦江区、金牛区、彭州市、都江堰市、金堂县、崇州市、青白江区、大邑县、温江区、成华区、新津区)

商丘市(睢阳区、柘城县、夏邑县、睢县、宁陵县、民权县、永城市、虞城县、梁园区)

黄石市(黄石港区、阳新县、西塞山区、下陆区、铁山区、大冶市)

漯河市(临颍县、源汇区、舞阳县、召陵区、郾城区)

商洛市(洛南县、山阳县、商州区、丹凤县、柞水县、商南县、镇安县)

淄博市(临淄区、高青县、桓台县、博山区、沂源县、周村区、张店区、淄川区)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。