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湖州市(长兴县、德清县、吴兴区、南浔区、安吉县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、鹤峰县、建始县、利川市、咸丰县、恩施市、来凤县)

玉树藏族自治州(囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、治多县)

德州市(德城区、平原县、乐陵市、陵城区、庆云县、武城县、禹城市、临邑县、夏津县、宁津县、齐河县)  南京市(玄武区、浦口区、六合区、秦淮区、栖霞区、溧水区、雨花台区、高淳区、江宁区、鼓楼区、建邺区)

呼和浩特市(赛罕区、玉泉区、武川县、清水河县、土默特左旗、回民区、新城区、托克托县、和林格尔县)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

枣庄市(薛城区、山亭区、峄城区、滕州市、台儿庄区、市中区)

安顺市(普定县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)  长春市(宽城区、二道区、公主岭市、九台区、南关区、朝阳区、农安县、绿园区、榆树市、双阳区、德惠市)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

徐州市(贾汪区、丰县、邳州市、睢宁县、新沂市、泉山区、沛县、铜山区、鼓楼区、云龙区)

开封市(尉氏县、通许县、杞县、禹王台区、鼓楼区、祥符区、龙亭区、兰考县、顺河回族区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

盐城市(东台市、阜宁县、射阳县、亭湖区、盐都区、滨海县、建湖县、响水县、大丰区)

厦门市(湖里区、海沧区、翔安区、集美区、同安区、思明区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

曲靖市(师宗县、麒麟区、罗平县、陆良县、沾益区、富源县、马龙区、会泽县、宣威市)

乐山市(五通桥区、峨眉山市、马边彝族自治县、犍为县、井研县、市中区、峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、夹江县、沙湾区)

长治市(屯留区、沁源县、武乡县、上党区、黎城县、壶关县、襄垣县、平顺县、沁县、潞州区、长子县、潞城区)

广安市(广安区、武胜县、前锋区、华蓥市、岳池县、邻水县)

汕头市(龙湖区、潮阳区、金平区、南澳县、濠江区、澄海区、潮南区)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

梅州市(梅县区、五华县、兴宁市、平远县、蕉岭县、丰顺县、梅江区、大埔县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

固原市(西吉县、泾源县、彭阳县、原州区、隆德县)

宁德市(寿宁县、周宁县、屏南县、福安市、古田县、霞浦县、蕉城区、福鼎市、柘荣县)

那曲市(聂荣县、安多县、巴青县、申扎县、双湖县、比如县、索县、色尼区、尼玛县、班戈县、嘉黎县)

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常德市(武陵区、汉寿县、临澧县、澧县、津市市、石门县、安乡县、桃源县、鼎城区)

德阳市(旌阳区、中江县、罗江区、绵竹市、广汉市、什邡市)

重庆市(武隆区、江津区、云阳县、璧山区、黔江区、南岸区、长寿区、城口县、奉节县、开州区、万州区、巫溪县、合川区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、梁平区、涪陵区、江北区、荣昌区、永川区、南川区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、垫江县、渝中区、巴南区、铜梁区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、綦江区、丰都县、北碚区、大足区、忠县、巫山县、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区)

衡阳市(衡南县、常宁市、祁东县、南岳区、雁峰区、衡东县、耒阳市、衡阳县、珠晖区、石鼓区、蒸湘区、衡山县)  六安市(舒城县、金安区、霍邱县、金寨县、霍山县、叶集区、裕安区)

岳阳市(华容县、云溪区、岳阳县、汨罗市、君山区、湘阴县、平江县、临湘市、岳阳楼区)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)襄阳市(樊城区、老河口市、枣阳市、保康县、谷城县、宜城市、南漳县、襄城区、襄州区)

湛江市(廉江市、赤坎区、吴川市、坡头区、雷州市、徐闻县、麻章区、霞山区、遂溪县)  威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

温州市(泰顺县、文成县、苍南县、平阳县、龙湾区、乐清市、龙港市、洞头区、永嘉县、瓯海区、鹿城区、瑞安市)

甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、卓尼县、迭部县、临潭县、舟曲县、碌曲县、夏河县)

平凉市(庄浪县、华亭市、崇信县、灵台县、泾川县、崆峒区、静宁县)六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、船山区、安居区)

石家庄市(鹿泉区、正定县、赵县、高邑县、元氏县、赞皇县、裕华区、井陉县、灵寿县、栾城区、井陉矿区、平山县、行唐县、无极县、新华区、长安区、藁城区、桥西区、晋州市、新乐市、深泽县、辛集市)

阳泉市(矿区、盂县、平定县、郊区、城区)

临汾市(乡宁县、安泽县、翼城县、曲沃县、浮山县、永和县、尧都区、汾西县、大宁县、洪洞县、蒲县、古县、襄汾县、霍州市、隰县、侯马市、吉县)

菏泽市(曹县、郓城县、牡丹区、成武县、东明县、定陶区、鄄城县、单县、巨野县)

晋中市(榆次区、太谷区、介休市、昔阳县、平遥县、和顺县、左权县、榆社县、祁县、灵石县、寿阳县)

桂林市(灵川县、龙胜各族自治县、永福县、资源县、临桂区、兴安县、秀峰区、荔浦市、雁山区、七星区、全州县、象山区、阳朔县、恭城瑶族自治县、平乐县、灌阳县、叠彩区)

韶关市(翁源县、南雄市、武江区、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县、曲江区、始兴县、仁化县、新丰县)

雅安市(荥经县、雨城区、宝兴县、芦山县、汉源县、石棉县、名山区、天全县)

黑河市(爱辉区、孙吴县、北安市、逊克县、五大连池市、嫩江市)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、芒市、瑞丽市)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

江门市(新会区、开平市、蓬江区、江海区、恩平市、鹤山市、台山市)

唐山市(玉田县、开平区、迁西县、滦南县、丰南区、滦州市、遵化市、乐亭县、路北区、曹妃甸区、丰润区、路南区、古冶区、迁安市)

莆田市(仙游县、秀屿区、涵江区、城厢区、荔城区)

运城市(绛县、河津市、芮城县、万荣县、垣曲县、临猗县、平陆县、闻喜县、永济市、夏县、稷山县、新绛县、盐湖区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。