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齐齐哈尔市(富裕县、铁锋区、龙沙区、甘南县、龙江县、拜泉县、碾子山区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、泰来县、克山县、克东县、建华区、讷河市、依安县、昂昂溪区)

锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、镶黄旗、太仆寺旗、锡林浩特市、二连浩特市、正镶白旗)

黄山市(休宁县、黄山区、祁门县、屯溪区、黟县、歙县、徽州区)

株洲市(炎陵县、渌口区、石峰区、荷塘区、醴陵市、天元区、芦淞区、茶陵县、攸县)  抚州市(南城县、广昌县、东乡区、南丰县、资溪县、乐安县、黎川县、崇仁县、金溪县、宜黄县、临川区)

五指山市(澄迈县、陵水黎族自治县、万宁市、文昌市、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、东方市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、临高县、定安县)

崇左市(宁明县、龙州县、扶绥县、江州区、天等县、凭祥市、大新县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、朗县、巴宜区、察隅县、波密县、米林市)

吉林市(舒兰市、永吉县、昌邑区、船营区、蛟河市、丰满区、磐石市、龙潭区、桦甸市)  保山市(隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县、龙陵县)

济南市(章丘区、济阳区、莱芜区、长清区、钢城区、历城区、平阴县、市中区、天桥区、历下区、商河县、槐荫区)

榆林市(靖边县、子洲县、吴堡县、榆阳区、府谷县、清涧县、横山区、绥德县、米脂县、神木市、佳县、定边县)

阿里地区(噶尔县、革吉县、措勤县、改则县、普兰县、札达县、日土县)

铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

昭通市(镇雄县、水富市、巧家县、大关县、绥江县、鲁甸县、威信县、永善县、彝良县、昭阳区、盐津县)

忻州市(保德县、静乐县、五寨县、代县、忻府区、河曲县、岢岚县、定襄县、宁武县、五台县、神池县、偏关县、繁峙县、原平市)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区)

西安市(未央区、莲湖区、鄠邑区、长安区、碑林区、临潼区、蓝田县、周至县、高陵区、雁塔区、灞桥区、新城区、阎良区)

漳州市(东山县、龙海区、诏安县、芗城区、漳浦县、龙文区、云霄县、华安县、长泰区、南靖县、平和县)

中山市

新疆维吾尔自治区

遂宁市(安居区、大英县、船山区、射洪市、蓬溪县)

连云港市(连云区、东海县、灌南县、海州区、赣榆区、灌云县)

枣庄市(台儿庄区、市中区、山亭区、峄城区、滕州市、薛城区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

鞍山市(台安县、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、千山区、立山区、铁西区)

德州市(德城区、武城县、平原县、庆云县、齐河县、禹城市、临邑县、乐陵市、夏津县、陵城区、宁津县)

兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市)

茂名市(信宜市、高州市、电白区、化州市、茂南区)

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淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

蚌埠市(禹会区、怀远县、蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、龙子湖区)

苏州市(虎丘区、姑苏区、吴江区、张家港市、常熟市、昆山市、吴中区、太仓市、相城区)

渭南市(华州区、富平县、临渭区、合阳县、白水县、华阴市、潼关县、大荔县、蒲城县、韩城市、澄城县)  达州市(达川区、通川区、渠县、宣汉县、开江县、万源市、大竹县)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、天峻县、茫崖市、格尔木市、德令哈市)

遵义市(桐梓县、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、习水县、汇川区、红花岗区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、正安县、凤冈县、播州区、仁怀市、赤水市)

定西市(岷县、安定区、漳县、通渭县、临洮县、陇西县、渭源县)吕梁市(文水县、离石区、交城县、兴县、石楼县、交口县、汾阳市、孝义市、中阳县、方山县、临县、岚县、柳林县)

松原市(长岭县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)  宜宾市(筠连县、翠屏区、叙州区、江安县、珙县、兴文县、高县、南溪区、长宁县、屏山县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

锦州市(黑山县、凌海市、古塔区、义县、凌河区、北镇市、太和区)

贵港市(桂平市、港南区、港北区、平南县、覃塘区)营口市(站前区、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、大石桥市)

上饶市(横峰县、广丰区、婺源县、信州区、余干县、玉山县、德兴市、弋阳县、万年县、广信区、鄱阳县、铅山县)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、若尔盖县、黑水县、阿坝县、九寨沟县、壤塘县、茂县、马尔康市、金川县、红原县、松潘县、小金县、理县)

常德市(临澧县、石门县、汉寿县、鼎城区、安乡县、澧县、桃源县、武陵区、津市市)

深圳市(光明区、盐田区、南山区、福田区、龙岗区、坪山区、龙华区、罗湖区、宝安区)

河源市(龙川县、源城区、和平县、连平县、东源县、紫金县)

南宁市(上林县、兴宁区、横州市、宾阳县、江南区、邕宁区、马山县、青秀区、隆安县、良庆区、西乡塘区、武鸣区)

襄阳市(老河口市、谷城县、襄州区、南漳县、枣阳市、樊城区、保康县、襄城区、宜城市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、古丈县、永顺县、龙山县、凤凰县、花垣县、吉首市、保靖县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

宝鸡市(陈仓区、金台区、凤翔区、太白县、岐山县、扶风县、眉县、麟游县、凤县、陇县、千阳县、渭滨区)

白城市(洮北区、大安市、通榆县、镇赉县、洮南市)

杭州市(上城区、拱墅区、萧山区、桐庐县、西湖区、建德市、淳安县、钱塘区、滨江区、临安区、富阳区、余杭区、临平区)

唐山市(滦州市、丰南区、乐亭县、丰润区、迁西县、滦南县、曹妃甸区、古冶区、玉田县、路北区、遵化市、开平区、路南区、迁安市)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、麻江县、三穗县、丹寨县、从江县、凯里市、黄平县、台江县、黎平县、剑河县、岑巩县、雷山县、锦屏县、榕江县、施秉县、镇远县)

晋城市(陵川县、泽州县、城区、阳城县、沁水县、高平市)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！