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鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

南充市(蓬安县、营山县、嘉陵区、南部县、西充县、阆中市、高坪区、顺庆区、仪陇县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

铜川市(印台区、耀州区、宜君县、王益区)  葫芦岛市(连山区、建昌县、南票区、龙港区、绥中县、兴城市)

玉溪市(江川区、华宁县、易门县、澄江市、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、通海县)

汉中市(洋县、南郑区、佛坪县、略阳县、城固县、勉县、西乡县、宁强县、汉台区、留坝县、镇巴县)

周口市(川汇区、西华县、淮阳区、太康县、沈丘县、扶沟县、商水县、项城市、郸城县、鹿邑县)洛阳市(栾川县、嵩县、宜阳县、洛龙区、汝阳县、老城区、瀍河回族区、伊川县、洛宁县、西工区、涧西区、偃师区、新安县、孟津区)

东莞市  海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、共和县、兴海县)

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张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

兰州市(七里河区、安宁区、皋兰县、城关区、永登县、红古区、榆中县、西固区)

那曲市(尼玛县、巴青县、申扎县、班戈县、安多县、索县、聂荣县、嘉黎县、双湖县、色尼区、比如县)

唐山市(古冶区、玉田县、丰南区、迁安市、滦州市、滦南县、路北区、开平区、遵化市、丰润区、迁西县、曹妃甸区、乐亭县、路南区)

宜昌市(宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、兴山县、点军区、夷陵区、枝江市、伍家岗区、远安县、秭归县、当阳市、长阳土家族自治县、西陵区)

毕节市(织金县、金沙县、黔西市、大方县、七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县)

汕头市(龙湖区、金平区、濠江区、潮阳区、潮南区、南澳县、澄海区)

日喀则市(聂拉木县、定日县、吉隆县、萨迦县、昂仁县、仁布县、定结县、江孜县、萨嘎县、谢通门县、亚东县、白朗县、康马县、桑珠孜区、仲巴县、拉孜县、岗巴县、南木林县)

中山市

昭通市(威信县、昭阳区、大关县、鲁甸县、彝良县、永善县、绥江县、镇雄县、巧家县、盐津县、水富市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、瓜州县、金塔县、肃州区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

玉树藏族自治州(杂多县、玉树市、治多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、马关县、丘北县、富宁县、砚山县、西畴县、广南县、文山市)

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克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

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盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

厦门市(思明区、翔安区、海沧区、同安区、集美区、湖里区)

大理白族自治州(永平县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、洱源县、云龙县、南涧彝族自治县、大理市、祥云县、剑川县、弥渡县、宾川县)

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咸阳市(兴平市、泾阳县、乾县、渭城区、秦都区、礼泉县、彬州市、永寿县、淳化县、旬邑县、杨陵区、长武县、三原县、武功县)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、特克斯县、霍城县、尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、昭苏县、伊宁市、新源县、奎屯市)阿里地区(札达县、改则县、革吉县、普兰县、噶尔县、日土县、措勤县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、博湖县、和静县、和硕县、若羌县、且末县、轮台县、尉犁县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

清远市(清城区、阳山县、连州市、英德市、佛冈县、连南瑶族自治县、清新区、连山壮族瑶族自治县)

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平凉市(泾川县、灵台县、庄浪县、静宁县、崆峒区、崇信县、华亭市)巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗)

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苏州市(相城区、虎丘区、张家港市、姑苏区、太仓市、常熟市、吴中区、昆山市、吴江区)

福州市(晋安区、马尾区、平潭县、鼓楼区、罗源县、台江区、长乐区、永泰县、闽清县、闽侯县、仓山区、连江县、福清市)

鹤岗市(南山区、兴安区、萝北县、向阳区、东山区、兴山区、工农区、绥滨县)

拉萨市(达孜区、曲水县、林周县、堆龙德庆区、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、城关区)

泉州市(晋江市、永春县、鲤城区、泉港区、金门县、德化县、南安市、洛江区、丰泽区、惠安县、石狮市、安溪县)

保定市(蠡县、竞秀区、徐水区、顺平县、望都县、涿州市、唐县、定兴县、容城县、涞水县、莲池区、博野县、清苑区、高碑店市、曲阳县、易县、定州市、阜平县、雄县、安新县、涞源县、安国市、高阳县、满城区)

南京市(浦口区、玄武区、六合区、溧水区、江宁区、鼓楼区、建邺区、雨花台区、高淳区、秦淮区、栖霞区)

来宾市(武宣县、合山市、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、兴宾区)

桂林市(灌阳县、全州县、临桂区、秀峰区、叠彩区、灵川县、雁山区、平乐县、资源县、恭城瑶族自治县、七星区、兴安县、龙胜各族自治县、永福县、象山区、阳朔县、荔浦市)

张掖市(肃南裕固族自治县、甘州区、高台县、临泽县、山丹县、民乐县)

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丽水市(松阳县、龙泉市、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、青田县、莲都区、遂昌县)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)

白城市(洮北区、大安市、洮南市、通榆县、镇赉县)

平顶山市(石龙区、汝州市、鲁山县、卫东区、湛河区、宝丰县、郏县、新华区、舞钢市、叶县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。