大胆人艺术，文化冲突与团结的启示，如何走向共融未来

更新时间：2025-04-25 22:15:04　浏览次数： 571

大胆人艺术，文化冲突与团结的启示，如何走向共融未来各观看《今日汇总》

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那曲市(索县、色尼区、聂荣县、双湖县、巴青县、比如县、尼玛县、安多县、班戈县、申扎县、嘉黎县)

三沙市(西沙区、南沙区)

三门峡市(义马市、灵宝市、湖滨区、陕州区、卢氏县、渑池县)

大庆市(萨尔图区、肇州县、红岗区、肇源县、大同区、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、互助土族自治县)

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县)

湘潭市(韶山市、雨湖区、湘乡市、岳塘区、湘潭县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、龙井市、图们市、敦化市、汪清县、安图县、珲春市)

巴中市(平昌县、南江县、巴州区、恩阳区、通江县)

石家庄市(裕华区、无极县、辛集市、井陉矿区、深泽县、栾城区、新华区、平山县、元氏县、长安区、藁城区、正定县、赵县、灵寿县、井陉县、高邑县、鹿泉区、晋州市、新乐市、桥西区、赞皇县、行唐县)

安阳市(滑县、汤阴县、文峰区、安阳县、殷都区、龙安区、林州市、内黄县、北关区)

汕头市(澄海区、潮南区、潮阳区、濠江区、南澳县、龙湖区、金平区)

昆明市(宜良县、富民县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、西山区、官渡区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、东川区、五华区、嵩明县、石林彝族自治县、安宁市)

九江市(彭泽县、浔阳区、都昌县、武宁县、修水县、濂溪区、柴桑区、永修县、庐山市、瑞昌市、德安县、共青城市、湖口县)

吉安市(泰和县、永丰县、吉安县、永新县、安福县、万安县、青原区、井冈山市、峡江县、吉水县、遂川县、吉州区、新干县)

泰州市(海陵区、兴化市、高港区、姜堰区、泰兴市、靖江市)

临汾市(翼城县、永和县、霍州市、古县、尧都区、隰县、汾西县、吉县、襄汾县、乡宁县、洪洞县、侯马市、蒲县、安泽县、曲沃县、浮山县、大宁县)

泸州市(合江县、纳溪区、叙永县、江阳区、泸县、龙马潭区、古蔺县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、温泉县、阿拉山口市)

三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、黔西市、织金县、纳雍县、赫章县、大方县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、海晏县、祁连县)

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南宁市(兴宁区、横州市、武鸣区、宾阳县、隆安县、西乡塘区、马山县、邕宁区、上林县、良庆区、青秀区、江南区)

德州市(齐河县、陵城区、夏津县、德城区、武城县、平原县、庆云县、禹城市、临邑县、乐陵市、宁津县)

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怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

赣州市(章贡区、安远县、宁都县、全南县、兴国县、会昌县、崇义县、南康区、赣县区、信丰县、定南县、大余县、龙南市、石城县、于都县、瑞金市、寻乌县、上犹县)

临夏回族自治州(康乐县、和政县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、临夏县、广河县、永靖县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)

泰安市(泰山区、东平县、岱岳区、肥城市、宁阳县、新泰市)

晋城市(城区、泽州县、高平市、阳城县、陵川县、沁水县)

上海市(青浦区、闵行区、杨浦区、浦东新区、奉贤区、徐汇区、静安区、崇明区、黄浦区、虹口区、宝山区、普陀区、嘉定区、长宁区、松江区、金山区)

山南市(琼结县、措美县、洛扎县、桑日县、贡嘎县、乃东区、曲松县、浪卡子县、隆子县、扎囊县、加查县、错那市)

盐城市(盐都区、射阳县、滨海县、大丰区、响水县、建湖县、亭湖区、东台市、阜宁县)

临沂市(郯城县、临沭县、费县、沂南县、兰陵县、平邑县、兰山区、沂水县、蒙阴县、莒南县、河东区、罗庄区)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、资阳区、南县、赫山区)

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西安市(鄠邑区、新城区、莲湖区、长安区、未央区、碑林区、临潼区、高陵区、阎良区、周至县、灞桥区、雁塔区、蓝田县)

三明市(泰宁县、明溪县、三元区、清流县、沙县区、宁化县、建宁县、尤溪县、将乐县、大田县、永安市)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

阳泉市(矿区、城区、平定县、郊区、盂县)

嘉峪关市

阿里地区(措勤县、噶尔县、札达县、普兰县、日土县、革吉县、改则县)

滁州市(来安县、天长市、定远县、凤阳县、南谯区、明光市、琅琊区、全椒县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

柳州市(融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、柳城县、融安县、鱼峰区、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、柳江区)

延安市(志丹县、宝塔区、洛川县、甘泉县、富县、黄陵县、吴起县、安塞区、宜川县、子长市、延长县、延川县、黄龙县)

天津市(河北区、宝坻区、武清区、宁河区、津南区、南开区、滨海新区、河西区、静海区、西青区、红桥区、蓟州区、北辰区、河东区、东丽区、和平区)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县)

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玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、杂多县、囊谦县、治多县、玉树市)

开封市(尉氏县、兰考县、顺河回族区、禹王台区、祥符区、通许县、龙亭区、鼓楼区、杞县)

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白银市(靖远县、景泰县、会宁县、平川区、白银区)

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扬州市(宝应县、广陵区、邗江区、仪征市、江都区、高邮市)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、淮安区、盱眙县、涟水县、洪泽区、金湖县)

张家口市(桥西区、沽源县、崇礼区、宣化区、蔚县、万全区、张北县、怀来县、康保县、下花园区、阳原县、赤城县、怀安县、尚义县、桥东区、涿鹿县)

池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化