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儋州市

张家口市(康保县、桥西区、涿鹿县、尚义县、蔚县、桥东区、张北县、宣化区、怀来县、阳原县、万全区、怀安县、下花园区、沽源县、赤城县、崇礼区)

哈尔滨市(南岗区、呼兰区、巴彦县、延寿县、方正县、道里区、木兰县、阿城区、香坊区、平房区、尚志市、通河县、宾县、五常市、双城区、依兰县、道外区、松北区)

德州市(武城县、齐河县、德城区、禹城市、陵城区、临邑县、夏津县、乐陵市、平原县、宁津县、庆云县)  扬州市(广陵区、仪征市、邗江区、江都区、宝应县、高邮市)

上海市(静安区、崇明区、杨浦区、青浦区、嘉定区、黄浦区、金山区、闵行区、浦东新区、松江区、长宁区、普陀区、虹口区、宝山区、奉贤区、徐汇区)

重庆市(长寿区、江津区、南岸区、丰都县、城口县、云阳县、南川区、渝北区、綦江区、江北区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、涪陵区、沙坪坝区、黔江区、石柱土家族自治县、九龙坡区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、潼南区、荣昌区、垫江县、合川区、大足区、永川区、开州区、巫溪县、铜梁区、巫山县、巴南区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、大渡口区、万州区、梁平区、武隆区、奉节县、忠县)

黄石市(铁山区、阳新县、黄石港区、西塞山区、大冶市、下陆区)晋城市(阳城县、高平市、陵川县、泽州县、城区、沁水县)

荆门市(沙洋县、京山市、掇刀区、东宝区、钟祥市)  绥化市(庆安县、望奎县、肇东市、安达市、兰西县、明水县、北林区、青冈县、海伦市、绥棱县)

武汉市(汉南区、汉阳区、江汉区、江夏区、蔡甸区、武昌区、新洲区、洪山区、青山区、硚口区、江岸区、东西湖区、黄陂区)

无锡市(锡山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区、新吴区、江阴市、惠山区)

鸡西市(梨树区、鸡东县、虎林市、密山市、城子河区、麻山区、鸡冠区、滴道区、恒山区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、延吉市、安图县、图们市、龙井市、汪清县、珲春市)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、佛冈县、阳山县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区)

衢州市(柯城区、龙游县、江山市、开化县、常山县、衢江区)

聊城市(东昌府区、阳谷县、高唐县、东阿县、临清市、冠县、莘县、茌平区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、镶黄旗、正蓝旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、阿巴嘎旗)

广西壮族自治区

贵港市(港南区、港北区、平南县、桂平市、覃塘区)

三亚市(崖州区、海棠区、天涯区、吉阳区)

东莞市

桂林市(兴安县、叠彩区、秀峰区、临桂区、恭城瑶族自治县、永福县、灌阳县、全州县、平乐县、雁山区、七星区、龙胜各族自治县、资源县、象山区、荔浦市、灵川县、阳朔县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

绵阳市(盐亭县、三台县、江油市、安州区、涪城区、北川羌族自治县、游仙区、平武县、梓潼县)

雅安市(宝兴县、雨城区、石棉县、汉源县、芦山县、天全县、荥经县、名山区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

衡水市(深州市、武邑县、桃城区、饶阳县、景县、枣强县、故城县、阜城县、武强县、冀州区、安平县)

长春市(南关区、绿园区、宽城区、公主岭市、二道区、德惠市、榆树市、农安县、朝阳区、双阳区、九台区)

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安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县)

成都市(大邑县、龙泉驿区、都江堰市、新都区、新津区、青白江区、彭州市、郫都区、成华区、温江区、锦江区、青羊区、金堂县、武侯区、金牛区、简阳市、崇州市、邛崃市、蒲江县、双流区)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

邯郸市(磁县、馆陶县、复兴区、丛台区、广平县、临漳县、肥乡区、永年区、成安县、邯山区、涉县、魏县、武安市、大名县、峰峰矿区、曲周县、邱县、鸡泽县)  河池市(都安瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、天峨县、南丹县、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、大化瑶族自治县)

阜阳市(阜南县、临泉县、颍泉区、太和县、颍东区、颍上县、界首市、颍州区)

烟台市(福山区、海阳市、莱山区、栖霞市、莱州市、龙口市、芝罘区、蓬莱区、牟平区、招远市、莱阳市)

柳州市(柳南区、鱼峰区、柳江区、融安县、柳城县、城中区、鹿寨县、柳北区、融水苗族自治县、三江侗族自治县)新疆维吾尔自治区

上饶市(广丰区、横峰县、婺源县、铅山县、玉山县、万年县、德兴市、弋阳县、信州区、广信区、余干县、鄱阳县)  六安市(金安区、叶集区、金寨县、裕安区、霍山县、舒城县、霍邱县)

淮安市(金湖县、淮阴区、洪泽区、盱眙县、淮安区、涟水县、清江浦区)

西藏自治区

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)双鸭山市(饶河县、岭东区、集贤县、宝清县、友谊县、宝山区、四方台区、尖山区)

毕节市(七星关区、金沙县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县、织金县)

芜湖市(繁昌区、湾沚区、镜湖区、无为市、弋江区、鸠江区、南陵县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区)

广元市(朝天区、旺苍县、剑阁县、苍溪县、青川县、利州区、昭化区)

宜昌市(夷陵区、五峰土家族自治县、远安县、伍家岗区、宜都市、秭归县、西陵区、枝江市、点军区、猇亭区、兴山县、当阳市、长阳土家族自治县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、青河县、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、阿勒泰市)

泸州市(龙马潭区、泸县、叙永县、合江县、江阳区、纳溪区、古蔺县)

荆州市(监利市、公安县、石首市、松滋市、沙市区、江陵县、荆州区、洪湖市)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、云龙县、鹤庆县、洱源县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、祥云县、剑川县、大理市、弥渡县、永平县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

庆阳市(宁县、庆城县、正宁县、华池县、镇原县、环县、合水县、西峰区)

濮阳市(南乐县、濮阳县、华龙区、范县、台前县、清丰县)

拉萨市(当雄县、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区、城关区、曲水县、尼木县、达孜区)

营口市(西市区、盖州市、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市、老边区)

葫芦岛市(建昌县、兴城市、龙港区、南票区、连山区、绥中县)

开发商的这个冬天，成了史上最漫长的季节。

煎熬之下，以内房股为代表，房企在资本市场的消亡速度正在加快。

死水微澜

4月17日，香港资本市场，老牌开发商建业地产（00832,HK）大涨21.65%，成为当天涨幅最大的股票之一。

如此亮眼的表现极具迷惑性，因为这个涨幅以低价和低成交量为前提。在当天的交易中，建业地产报收0.118港元，成交金额仅35.3万港股，市值为3.6亿港元。

35.3万，不到行业繁荣期一位高管的月薪；3.6亿资金，不够鼎盛期拍一块边角料土地储备。

但事实上，建业地产股价的表现，并非个案。香港上市的内房股，在当前的市场环境下，大多数股价低迷，交投清淡，乏人问津。

惨淡的数据验证着这一现实。截至2025年4月20日，在港上市的内地房地股（内房股），共有159家公司，其中113家公司交易价格低于1港元，占比71%；80家公司低于0.25港元，占比51%。

这些数据表明，内房股的退市潮正山雨欲来。

港股退市标准主要涵盖股价、经营能力等多个方面，就这些标准衡量，其中大量的内房股已经触发以下两条规则：一、若公司股票连续30个交易日收盘价低于0.25港元，联交所可强制退市；二、连续三个财年累计亏损且股东权益低于初始上市时的50%，触发退市。

也就是说，对大面积的内房股，债务违约仍在发酵，未来一段时间内，面临退市危机是既定命运。

退市即告别资本市场，对退市房企而言，那是最后的挽歌。因为这意味着，曾经受资本追捧的明星企业，从此泯然于众人。

作为资本密集型行业，先前退市的房企已经给出了答案。从以往退市的房企来看，在成为一段时间的僵尸企业之后，消亡是既定的结局。一如此前市值高达3000亿的中国恒大，退市之后，如今早就没了正面的话题度。

建业困境

在面临退市的房企中，和那些全国扩张的企业不同，建业地产是个特殊的存在。 

4月20日，郑州花园路，万达坊，“爱杂咋地”主题市集持续进行。因集结了本土美食、创意潮牌、手作匠人及live演出，市集吸引众多年轻人打卡体验。 

看似火热的商业活动背后，隐藏着一家失意的公司，也折射着一个行业的衰荣。

万达坊原名建业凯旋广场，由建业集团2015年启动建设，2019年正式开业。作为建业集团“城市地标”的战略项目，因其融合商业、文化、商务功能，推动金水区CBD发展，被誉为“郑州新晋网红打卡地”。但在2022年4月，建业集团与万达商业达成战略合作，将旗下商业项目（包括郑州建业凯旋广场）的运营权移交万达，以换取7亿元现金流缓解经营压力。

建业凯旋广场的更名，只是建业地产资金链危机的缩影。

2021年郑州暴雨，成为建业地产债务危机的导火索。当年7月，郑州特大暴雨导致多处工地停工，多处项目受灾；此外，灾后公司销售断崖式下滑，销售回款急速减少；同时文旅、商业等业态停业，导致现金流枯竭……集团流动性紧张加剧，债务危机全面爆发。其后，建业集团董事长胡葆森亲自上阵，从王健林处借了7个“小目标”，并向万达集团让渡出建业旗下商业项目经营权，这也是商业广场更名的由来……

时隔四年，现实依旧不容乐观，公司最新年报显示，截至2024年末，建业地产的借贷总额达240.4亿元，其中一年内到期债务达到212.05亿元，现金及等价物仅有3.65亿元，现金流紧张依旧。更令人关注的是，公司相较于高峰时大幅萎缩的销售额，凸显了流动性困境。2025年一季度，公司合同销售总额人民币21.1亿元，同比增加15.1%；其中3月份，建业集团物业销售额人民币5.4亿元，同比增加21.2%。和高峰时千亿级的销售规模比，当下经营活动创造的经现金流，相对于到期债务令外界担忧。

资本的掣肘

建业的案例令人唏嘘。

在陷入债务危机的房企中，就表现形式来看，绝大多数房企死于全国化扩张。但建业不同，这是一家深耕河南，在房企全国化布局浪潮中，能抵制住诱惑的公司。与之可对比的是，深耕浙江，以杭州为大本营的滨江集团，安然度过了本轮行业衰退，成为资本市场上稀缺投资标的，公司股价目前维持高位，仍保有高达325亿的市值。同时，这空公司被研究机构视为能在下轮浪潮中赢得先机的房企。

某种程度上，区域深耕，保持专注，是滨江集团应对行业衰退周期的重要策略。但对比到建业地产而言，同样是城市深耕，建业地产为何会遭遇债务困境？为何也难逃周期？

答案在于区域内的无序扩张。2015年，建业地产的销售额仅为165.7亿元，但至2019年，建业地产销售规模首次突破千亿，全年销售总额1011.5亿元，四年间增幅为7倍。与此同时，在这四年里，其负债总额也从2015年的324亿元上升到2019年的1314亿元。

仔细梳理这四年的发展，很容易得出结论，低能级城市的过度下沉，商业、文旅、养老业态的扩张，让摊子铺得过大，并最终让公司为此付出沉重代价。这个过程中，对建业而言，一个更深层的问题是，资本的双刃剑效应。

在上行周期中，房企通常形成扩张的正反馈，销售增长——评级上调——股价大涨——融资加码——资产扩张——销售再增长……而在下行周期中，负反馈同样形成逻辑闭环，销售下滑——评级下调——融资冻结——债务违约——资产冻结——销售再下滑……很显然，在上述反馈过程中，资产扩张与资产冻结的关键阶段，资本扮演着核心角色。

同为河南企业，近期持续出圈的胖东来，给出了一个反资本的案例，正如其创始人于东来名言：“上市是把灵魂卖给资本的魔鬼契约。”在这位企业家看来，上市会将企业的灵魂出卖给资本，导致企业失去自主权和控制力。一如这位企业所认知，上市是为了挣钱，而不是因为责任，因此他选择坚守河南，不往外扩张，并坚守胖东来品牌……

对绝大多数房企而言，如果能再重新选择一次，企业的命运或许并没有什么不同，因为性格使然。但对区域扩张上保持克制的建业而言，如果给胡葆森重来一次的机会，企业的命运或许会有所不同。

不过这仅仅是种假设，现如今，建业的未来仍充满了不确定因素。对急需资本驰援的房企来说，雪中送炭无异于痴人说梦，锦上添花才是常态。

一切远未到结束的时刻，对陷入债务危机的房企来而言，他们被资本深深裹挟——曾经被资本亲睐，又最终被资本抛弃。