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兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗)

深圳市(光明区、南山区、福田区、罗湖区、龙岗区、龙华区、坪山区、宝安区、盐田区)

潍坊市(奎文区、高密市、安丘市、诸城市、昌乐县、寿光市、寒亭区、昌邑市、临朐县、青州市、潍城区、坊子区)

晋中市(介休市、灵石县、寿阳县、榆次区、和顺县、榆社县、太谷区、平遥县、祁县、左权县、昔阳县)  商洛市(山阳县、镇安县、商南县、丹凤县、商州区、洛南县、柞水县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

绍兴市(越城区、嵊州市、上虞区、新昌县、柯桥区、诸暨市)

佛山市(禅城区、顺德区、南海区、高明区、三水区)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)  黄南藏族自治州(同仁市、尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县)

平顶山市(舞钢市、宝丰县、郏县、卫东区、鲁山县、叶县、新华区、湛河区、石龙区、汝州市)

石河子市(五家渠市、双河市、昆玉市、图木舒克市、北屯市、白杨市、新星市、胡杨河市、可克达拉市、铁门关市、阿拉尔市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、阿拉山口市、博乐市)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、祁连县、海晏县)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

绵阳市(梓潼县、三台县、涪城区、安州区、北川羌族自治县、江油市、游仙区、盐亭县、平武县)

广西壮族自治区

铁岭市(西丰县、调兵山市、铁岭县、开原市、昌图县、清河区、银州区)

滁州市(天长市、定远县、来安县、南谯区、凤阳县、全椒县、明光市、琅琊区)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、二连浩特市、正镶白旗、多伦县、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、镶黄旗)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

厦门市(湖里区、同安区、集美区、思明区、海沧区、翔安区)

肇庆市(高要区、端州区、广宁县、德庆县、四会市、鼎湖区、封开县、怀集县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、阿图什市、乌恰县)

济源市

乐山市(沙湾区、市中区、夹江县、犍为县、沐川县、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区、五通桥区、峨眉山市、井研县)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、泸溪县、吉首市、花垣县、古丈县、凤凰县、永顺县、龙山县)

牡丹江市(穆棱市、宁安市、海林市、林口县、西安区、阳明区、东宁市、东安区、绥芬河市、爱民区)

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南充市(营山县、西充县、南部县、阆中市、高坪区、顺庆区、嘉陵区、仪陇县、蓬安县)

新疆维吾尔自治区

宁德市(柘荣县、霞浦县、屏南县、福鼎市、寿宁县、蕉城区、周宁县、福安市、古田县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区)  攀枝花市(西区、盐边县、仁和区、东区、米易县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、尼勒克县、巩留县、伊宁县、伊宁市、新源县、霍城县、奎屯市)

绥化市(庆安县、望奎县、海伦市、青冈县、安达市、绥棱县、兰西县、明水县、北林区、肇东市)

南平市(顺昌县、武夷山市、光泽县、邵武市、建瓯市、建阳区、政和县、松溪县、延平区、浦城县)宣城市(广德市、郎溪县、绩溪县、宁国市、泾县、旌德县、宣州区)

淮南市(寿县、潘集区、凤台县、田家庵区、八公山区、大通区、谢家集区)  衡阳市(蒸湘区、石鼓区、衡山县、衡阳县、耒阳市、珠晖区、祁东县、衡南县、南岳区、常宁市、衡东县、雁峰区)

鄂尔多斯市(康巴什区、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、鄂托克旗、杭锦旗、乌审旗、达拉特旗)

芜湖市(鸠江区、南陵县、弋江区、镜湖区、繁昌区、湾沚区、无为市)

商丘市(永城市、夏邑县、睢阳区、虞城县、民权县、宁陵县、梁园区、柘城县、睢县)日喀则市(亚东县、定日县、昂仁县、白朗县、南木林县、聂拉木县、定结县、谢通门县、江孜县、萨迦县、康马县、桑珠孜区、仁布县、萨嘎县、仲巴县、岗巴县、吉隆县、拉孜县)

吉安市(永新县、吉水县、井冈山市、新干县、泰和县、永丰县、安福县、吉安县、峡江县、遂川县、万安县、青原区、吉州区)

马鞍山市(和县、花山区、博望区、含山县、雨山区、当涂县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

新余市(渝水区、分宜县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、青河县、哈巴河县、富蕴县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、甘德县、玛沁县、久治县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、北戴河区、海港区、卢龙县、抚宁区、昌黎县、山海关区)

崇左市(扶绥县、龙州县、大新县、江州区、凭祥市、宁明县、天等县)

临夏回族自治州(临夏市、康乐县、永靖县、东乡族自治县、广河县、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

常州市(天宁区、新北区、钟楼区、武进区、溧阳市、金坛区)

营口市(大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、老边区、站前区)

昌都市(卡若区、边坝县、贡觉县、江达县、洛隆县、左贡县、丁青县、类乌齐县、芒康县、八宿县、察雅县)

安康市(石泉县、汉阴县、紫阳县、白河县、岚皋县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、平利县、汉滨区)

河源市(源城区、连平县、和平县、东源县、紫金县、龙川县)

通化市(东昌区、二道江区、梅河口市、柳河县、通化县、辉南县、集安市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。