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日照市(莒县、东港区、岚山区、五莲县)

湛江市(霞山区、吴川市、坡头区、赤坎区、雷州市、徐闻县、遂溪县、廉江市、麻章区)

合肥市(包河区、蜀山区、肥西县、巢湖市、庐江县、庐阳区、长丰县、瑶海区、肥东县)

泸州市(江阳区、合江县、泸县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、纳溪区)  大同市(阳高县、天镇县、灵丘县、左云县、云州区、新荣区、云冈区、浑源县、平城区、广灵县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、敦煌市、金塔县、肃州区)

曲靖市(麒麟区、富源县、罗平县、马龙区、会泽县、宣威市、陆良县、沾益区、师宗县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、芒市、盈江县、陇川县、瑞丽市)周口市(鹿邑县、西华县、太康县、郸城县、扶沟县、沈丘县、川汇区、淮阳区、商水县、项城市)

西安市(阎良区、长安区、高陵区、莲湖区、碑林区、鄠邑区、雁塔区、临潼区、灞桥区、蓝田县、新城区、周至县、未央区)  宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县、泗县)

香港特别行政区

汉中市(留坝县、宁强县、洋县、勉县、佛坪县、镇巴县、汉台区、城固县、南郑区、西乡县、略阳县)

济宁市(邹城市、曲阜市、任城区、金乡县、泗水县、兖州区、梁山县、微山县、鱼台县、嘉祥县、汶上县)

澳门特别行政区

洛阳市(孟津区、汝阳县、瀍河回族区、伊川县、宜阳县、栾川县、洛宁县、西工区、洛龙区、老城区、涧西区、嵩县、新安县、偃师区)

台州市(椒江区、三门县、仙居县、路桥区、临海市、温岭市、玉环市、天台县、黄岩区)

枣庄市(市中区、薛城区、山亭区、台儿庄区、峄城区、滕州市)

衢州市(江山市、龙游县、常山县、柯城区、衢江区、开化县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、册亨县、安龙县、兴义市、晴隆县、望谟县、贞丰县、兴仁市)

佳木斯市(东风区、前进区、抚远市、郊区、汤原县、桦南县、桦川县、同江市、富锦市、向阳区)

随州市(广水市、随县、曾都区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

昭通市(镇雄县、水富市、永善县、巧家县、鲁甸县、大关县、绥江县、彝良县、昭阳区、盐津县、威信县)

包头市(东河区、石拐区、固阳县、土默特右旗、九原区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、昆都仑区)

白银市(平川区、景泰县、会宁县、白银区、靖远县)

惠州市(惠城区、惠阳区、惠东县、龙门县、博罗县)

朔州市(怀仁市、山阴县、平鲁区、应县、右玉县、朔城区)

滁州市(明光市、来安县、琅琊区、全椒县、定远县、南谯区、凤阳县、天长市)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

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绵阳市(梓潼县、三台县、安州区、平武县、北川羌族自治县、游仙区、涪城区、江油市、盐亭县)

德阳市(中江县、绵竹市、广汉市、旌阳区、什邡市、罗江区)

济南市(市中区、章丘区、槐荫区、莱芜区、历城区、长清区、历下区、钢城区、天桥区、平阴县、济阳区、商河县)

丽水市(云和县、缙云县、龙泉市、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、遂昌县、莲都区、庆元县)  柳州市(柳城县、鱼峰区、柳江区、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、融安县、柳南区、城中区)

衡水市(饶阳县、枣强县、深州市、武强县、故城县、景县、冀州区、桃城区、阜城县、安平县、武邑县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、达日县、班玛县、玛沁县、甘德县)

新余市(分宜县、渝水区)甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、迭部县、玛曲县、舟曲县、合作市、卓尼县、碌曲县)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)  南平市(建瓯市、政和县、浦城县、建阳区、延平区、松溪县、光泽县、邵武市、顺昌县、武夷山市)

黄冈市(麻城市、黄州区、蕲春县、浠水县、红安县、英山县、黄梅县、罗田县、团风县、武穴市)

晋城市(城区、陵川县、泽州县、高平市、沁水县、阳城县)

保定市(蠡县、博野县、高碑店市、唐县、安新县、定州市、顺平县、竞秀区、容城县、阜平县、易县、安国市、徐水区、望都县、定兴县、曲阳县、涞源县、满城区、涿州市、高阳县、莲池区、涞水县、清苑区、雄县)南宁市(马山县、宾阳县、青秀区、江南区、兴宁区、隆安县、武鸣区、横州市、良庆区、西乡塘区、邕宁区、上林县)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、咸安区、通山县、通城县、崇阳县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

宁德市(柘荣县、寿宁县、福安市、蕉城区、霞浦县、周宁县、古田县、福鼎市、屏南县)

六安市(霍山县、叶集区、舒城县、金安区、金寨县、霍邱县、裕安区)

平凉市(静宁县、泾川县、灵台县、华亭市、庄浪县、崇信县、崆峒区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

固原市(原州区、泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县)

绥化市(安达市、兰西县、绥棱县、肇东市、望奎县、庆安县、海伦市、明水县、北林区、青冈县)

潍坊市(安丘市、坊子区、奎文区、诸城市、高密市、昌邑市、寒亭区、青州市、昌乐县、寿光市、临朐县、潍城区)

莆田市(荔城区、秀屿区、城厢区、涵江区、仙游县)

烟台市(蓬莱区、栖霞市、莱州市、牟平区、龙口市、莱阳市、芝罘区、海阳市、招远市、福山区、莱山区)

昆明市(石林彝族自治县、安宁市、五华区、官渡区、嵩明县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、富民县、盘龙区、西山区、东川区)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、沧源佤族自治县、镇康县、云县)

阜新市(细河区、太平区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、彰武县)

镇江市(扬中市、丹阳市、润州区、京口区、句容市、丹徒区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。