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聊城市(高唐县、茌平区、阳谷县、东昌府区、临清市、冠县、东阿县、莘县)

哈尔滨市(香坊区、双城区、巴彦县、通河县、五常市、方正县、尚志市、平房区、延寿县、呼兰区、松北区、阿城区、道外区、宾县、依兰县、南岗区、木兰县、道里区)

德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、罗江区、广汉市)

防城港市(东兴市、防城区、港口区、上思县)  内江市(威远县、东兴区、隆昌市、市中区、资中县)

滁州市(来安县、全椒县、南谯区、天长市、琅琊区、凤阳县、定远县、明光市)

固原市(彭阳县、原州区、隆德县、泾源县、西吉县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、通海县、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区、江川区、峨山彝族自治县)

定西市(渭源县、通渭县、安定区、漳县、临洮县、岷县、陇西县)  常德市(津市市、汉寿县、石门县、鼎城区、武陵区、桃源县、澧县、安乡县、临澧县)

武威市(凉州区、天祝藏族自治县、古浪县、民勤县)

吴忠市(同心县、盐池县、青铜峡市、利通区、红寺堡区)

汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、抚顺县、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、东洲区)

阿里地区(措勤县、札达县、噶尔县、普兰县、革吉县、改则县、日土县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

娄底市(双峰县、涟源市、娄星区、新化县、冷水江市)

蚌埠市(固镇县、五河县、蚌山区、淮上区、怀远县、禹会区、龙子湖区)

临沧市(临翔区、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、云县)

沈阳市(辽中区、法库县、于洪区、苏家屯区、和平区、沈北新区、沈河区、皇姑区、康平县、浑南区、铁西区、新民市、大东区)

内蒙古自治区

张家界市(慈利县、桑植县、武陵源区、永定区)

乐山市(沙湾区、马边彝族自治县、沐川县、峨眉山市、五通桥区、峨边彝族自治县、犍为县、井研县、金口河区、夹江县、市中区)

菏泽市(东明县、曹县、鄄城县、单县、牡丹区、巨野县、成武县、定陶区、郓城县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)

阿坝藏族羌族自治州(黑水县、松潘县、九寨沟县、理县、红原县、若尔盖县、汶川县、马尔康市、茂县、阿坝县、金川县、小金县、壤塘县)

宁德市(屏南县、柘荣县、寿宁县、周宁县、福安市、霞浦县、蕉城区、古田县、福鼎市)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特右旗、正镶白旗、锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、正蓝旗、二连浩特市)

清远市(英德市、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、佛冈县、清城区、连山壮族瑶族自治县、连州市)

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绥化市(北林区、青冈县、绥棱县、兰西县、海伦市、安达市、庆安县、明水县、望奎县、肇东市)

泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、海陵区、靖江市)

昭通市(镇雄县、水富市、鲁甸县、昭阳区、威信县、大关县、盐津县、永善县、彝良县、巧家县、绥江县)

广州市(荔湾区、白云区、南沙区、黄埔区、增城区、海珠区、花都区、从化区、番禺区、天河区、越秀区)  鹤岗市(兴山区、萝北县、工农区、兴安区、向阳区、绥滨县、东山区、南山区)

崇左市(大新县、江州区、天等县、扶绥县、凭祥市、龙州县、宁明县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

五指山市(东方市、屯昌县、澄迈县、白沙黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、定安县、琼海市、临高县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、文昌市)淮南市(谢家集区、凤台县、寿县、潘集区、田家庵区、大通区、八公山区)

周口市(鹿邑县、太康县、淮阳区、扶沟县、商水县、郸城县、西华县、项城市、沈丘县、川汇区)  包头市(固阳县、石拐区、土默特右旗、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、东河区、昆都仑区)

濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、清丰县、范县、华龙区)

曲靖市(罗平县、会泽县、沾益区、富源县、麒麟区、宣威市、马龙区、陆良县、师宗县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)赣州市(信丰县、南康区、兴国县、上犹县、章贡区、安远县、石城县、崇义县、大余县、宁都县、会昌县、龙南市、于都县、寻乌县、瑞金市、赣县区、全南县、定南县)

庆阳市(庆城县、环县、宁县、西峰区、合水县、正宁县、镇原县、华池县)

金华市(浦江县、永康市、东阳市、金东区、武义县、兰溪市、磐安县、义乌市、婺城区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

南京市(建邺区、江宁区、栖霞区、鼓楼区、浦口区、玄武区、雨花台区、秦淮区、溧水区、高淳区、六合区)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、久治县、班玛县、玛多县、甘德县)

白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、靖宇县、抚松县、浑江区)

甘南藏族自治州(玛曲县、碌曲县、迭部县、舟曲县、合作市、卓尼县、临潭县、夏河县)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市、敦煌市、肃州区)

遂宁市(船山区、安居区、大英县、射洪市、蓬溪县)

六安市(舒城县、裕安区、霍山县、金安区、金寨县、叶集区、霍邱县)

漯河市(郾城区、源汇区、临颍县、召陵区、舞阳县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、望谟县、安龙县、晴隆县、册亨县、兴义市、贞丰县、兴仁市)

安康市(镇坪县、旬阳市、岚皋县、紫阳县、汉滨区、平利县、石泉县、汉阴县、白河县、宁陕县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、乌恰县、阿图什市、阿克陶县)

九江市(修水县、永修县、彭泽县、武宁县、浔阳区、瑞昌市、庐山市、柴桑区、濂溪区、都昌县、湖口县、德安县、共青城市)

太原市(古交市、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、清徐县、杏花岭区、晋源区、万柏林区、小店区、娄烦县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金