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邵阳市(绥宁县、邵阳县、邵东市、隆回县、洞口县、双清区、新邵县、北塔区、武冈市、大祥区、城步苗族自治县、新宁县)

渭南市(澄城县、大荔县、潼关县、富平县、合阳县、蒲城县、韩城市、白水县、临渭区、华阴市、华州区)

沧州市(盐山县、黄骅市、肃宁县、东光县、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、新华区、南皮县、任丘市、海兴县、运河区、沧县、泊头市、献县、青县)

厦门市(集美区、翔安区、海沧区、同安区、湖里区、思明区)  湖州市(长兴县、南浔区、安吉县、德清县、吴兴区)

菏泽市(成武县、单县、东明县、牡丹区、定陶区、鄄城县、曹县、巨野县、郓城县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

天津市(东丽区、宁河区、蓟州区、红桥区、西青区、河东区、宝坻区、和平区、滨海新区、河西区、武清区、静海区、津南区、河北区、南开区、北辰区)  武汉市(汉阳区、新洲区、江岸区、汉南区、东西湖区、黄陂区、蔡甸区、洪山区、江汉区、武昌区、江夏区、青山区、硚口区)

锡林郭勒盟(西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、多伦县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

焦作市(孟州市、马村区、博爱县、解放区、沁阳市、武陟县、修武县、中站区、山阳区、温县)

三明市(宁化县、将乐县、清流县、三元区、明溪县、大田县、永安市、沙县区、建宁县、泰宁县、尤溪县)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

韶关市(南雄市、新丰县、浈江区、仁化县、曲江区、始兴县、翁源县、乳源瑶族自治县、武江区、乐昌市)

贵阳市(开阳县、乌当区、花溪区、白云区、修文县、云岩区、南明区、息烽县、观山湖区、清镇市)

滁州市(定远县、凤阳县、琅琊区、来安县、明光市、南谯区、天长市、全椒县)

开封市(顺河回族区、禹王台区、龙亭区、通许县、兰考县、杞县、祥符区、尉氏县、鼓楼区)

亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

河源市(龙川县、源城区、和平县、紫金县、东源县、连平县)

平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、灵台县、泾川县、崇信县、崆峒区)

锦州市(太和区、凌河区、凌海市、义县、古塔区、北镇市、黑山县)

泸州市(纳溪区、叙永县、合江县、龙马潭区、江阳区、古蔺县、泸县)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县、禹州市)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

辽阳市(灯塔市、文圣区、白塔区、辽阳县、太子河区、宏伟区、弓长岭区)

长治市(沁源县、襄垣县、平顺县、潞州区、武乡县、潞城区、壶关县、屯留区、上党区、黎城县、长子县、沁县)

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怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

安康市(汉滨区、宁陕县、旬阳市、石泉县、镇坪县、岚皋县、平利县、汉阴县、紫阳县、白河县)

铁岭市(清河区、开原市、昌图县、调兵山市、铁岭县、西丰县、银州区)

遵义市(湄潭县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、正安县、桐梓县、红花岗区、仁怀市、习水县、播州区、赤水市、汇川区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县)  四平市(铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)

南通市(如皋市、海安市、崇川区、如东县、通州区、海门区、启东市)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、称多县、杂多县、玉树市、治多县)

三门峡市(义马市、灵宝市、卢氏县、渑池县、湖滨区、陕州区)临汾市(大宁县、翼城县、吉县、霍州市、侯马市、隰县、永和县、浮山县、曲沃县、洪洞县、古县、襄汾县、乡宁县、安泽县、汾西县、尧都区、蒲县)

达州市(开江县、宣汉县、大竹县、万源市、达川区、通川区、渠县)  海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、德令哈市、都兰县、茫崖市、天峻县)

绥化市(明水县、兰西县、绥棱县、青冈县、安达市、庆安县、肇东市、北林区、望奎县、海伦市)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、头屯河区、水磨沟区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、新市区)

萍乡市(莲花县、安源区、芦溪县、上栗县、湘东区)德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、鹤山区、浚县)

鹤岗市(绥滨县、南山区、兴安区、向阳区、东山区、工农区、兴山区、萝北县)

南京市(秦淮区、玄武区、雨花台区、浦口区、建邺区、江宁区、溧水区、六合区、鼓楼区、高淳区、栖霞区)

安阳市(文峰区、滑县、殷都区、龙安区、内黄县、安阳县、汤阴县、林州市、北关区)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、浑江区、抚松县)

苏州市(张家港市、相城区、太仓市、常熟市、昆山市、吴中区、姑苏区、虎丘区、吴江区)

盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

宜昌市(猇亭区、枝江市、宜都市、远安县、伍家岗区、当阳市、点军区、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、兴山县、西陵区)

楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、南华县、武定县、牟定县、楚雄市、永仁县、元谋县、双柏县、禄丰市)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

大连市(瓦房店市、长海县、沙河口区、西岗区、中山区、庄河市、金州区、旅顺口区、甘井子区、普兰店区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

齐齐哈尔市(铁锋区、龙江县、讷河市、甘南县、富拉尔基区、克山县、梅里斯达斡尔族区、建华区、泰来县、依安县、克东县、富裕县、昂昂溪区、碾子山区、龙沙区、拜泉县)

抚顺市(顺城区、新抚区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县、清原满族自治县、东洲区)

西藏自治区

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。