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北京市(通州区、门头沟区、朝阳区、延庆区、怀柔区、海淀区、昌平区、丰台区、石景山区、西城区、大兴区、房山区、密云区、顺义区、平谷区、东城区)
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茂名市(茂南区、电白区、化州市、高州市、信宜市)
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烟台市(龙口市、莱州市、芝罘区、莱山区、蓬莱区、栖霞市、福山区、莱阳市、招远市、牟平区、海阳市)
永州市(双牌县、江华瑶族自治县、宁远县、蓝山县、零陵区、祁阳市、江永县、冷水滩区、道县、新田县、东安县)
哈尔滨市(南岗区、宾县、道外区、尚志市、通河县、延寿县、阿城区、香坊区、平房区、巴彦县、木兰县、松北区、方正县、道里区、五常市、双城区、依兰县、呼兰区)
贵港市(港南区、平南县、港北区、覃塘区、桂平市)
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承德市(双桥区、兴隆县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、滦平县、双滦区、丰宁满族自治县、隆化县、承德县)
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百色市(凌云县、田东县、田阳区、田林县、靖西市、那坡县、平果市、右江区、西林县、德保县、乐业县、隆林各族自治县)
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阿里地区(措勤县、革吉县、札达县、普兰县、日土县、噶尔县、改则县)
滨州市(沾化区、阳信县、邹平市、滨城区、博兴县、惠民县、无棣县)
本溪市(南芬区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、明山区、本溪满族自治县)
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阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、小金县、汶川县、金川县、壤塘县、理县、若尔盖县、马尔康市、红原县、松潘县、九寨沟县、茂县、黑水县)
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那曲市(色尼区、巴青县、申扎县、索县、聂荣县、嘉黎县、尼玛县、比如县、安多县、双湖县、班戈县)
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冲击A股失败后,溜溜果园于近期转战港股上市。作为青梅零食市场占有率超60%的行业龙头,其二次冲击资本市场既承载着品类冠军的价值重估期待,也暴露出传统食品企业转型升级的深层挑战。
溜溜果园以“青梅+”战略构建起梅干零食、梅冻、西梅产品三大支柱,2024年分别贡献60.3%、25.4%、13.8%的营收。其中,梅冻产品表现尤为亮眼,以45.7%的市占率稳居天然果冻行业第一,三年收入复合增长率达33.5%,毛利率维持47.8%高位,成为驱动增长的“第二曲线”。
但传统梅干零食面临增长瓶颈,2024年单价从39.4元/kg降至35.2元/kg,毛利率从39.6%下滑至32.1%,产品老化风险显现。轻资产模式虽维持35%-40%的整体毛利率,但原料端依赖1396家经销商与百万亩种植基地,气候波动导致的成本上涨已拖累2024年毛利率3.6个百分点。
三年累计9.02亿元销售费用中,4.28亿元投向营销广告,代言人时代少年团的品牌塑造代价高昂,与研发投入的持续缩减形成反差——2024年研发费用率仅1.2%,不足三只松鼠同类指标的一半。
存货规模从3.63亿元膨胀至5.24亿元,叠加3.12亿元短期借款,7805万元现金储备凸显流动性压力,募资用途中30%用于补充运营资金的安排印证了这一困境。
从2019年A股撤单到转战港股,折射出中型消费企业的资本困境。港股的国际化平台特性与溜溜果园“东南亚产能扩张+日韩市场开拓”的全球化战略形成共振,30%募资用于国际化的部署显示其突破区域市场的野心。
杨帆家族通过多层架构控制87.77%股份的治理结构,虽保障决策效率,却与港交所推崇的现代企业治理存在张力,独立董事占比未达1/3的董事会构成可能成为审核焦点。
溜溜果园的港股闯关既是青梅品类价值重估的契机,也是检验传统食品企业能否跨越“大单品依赖症”的分水岭。若能在健康化升级、供应链数字化、ESG治理等领域构建新护城河,或可打开从“中国梅王”向全球化健康食品集团的想象空间,但当下资本市场的审视焦点已从规模增长转向质量蜕变,这份“酸爽”故事的成色仍需经受更严苛的检验。