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宜春市(铜鼓县、樟树市、袁州区、宜丰县、丰城市、上高县、奉新县、万载县、高安市、靖安县)

宁波市(江北区、余姚市、宁海县、奉化区、镇海区、象山县、慈溪市、北仑区、海曙区、鄞州区)

双鸭山市(集贤县、宝山区、尖山区、饶河县、宝清县、友谊县、岭东区、四方台区)

拉萨市(当雄县、尼木县、堆龙德庆区、曲水县、达孜区、林周县、城关区、墨竹工卡县)  张家口市(尚义县、阳原县、桥东区、宣化区、沽源县、崇礼区、怀来县、赤城县、怀安县、桥西区、蔚县、万全区、涿鹿县、张北县、康保县、下花园区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、恩施市、鹤峰县、咸丰县、建始县、巴东县、来凤县)

金昌市(金川区、永昌县)

东莞市

阿里地区(普兰县、日土县、革吉县、噶尔县、札达县、措勤县、改则县)  泸州市(叙永县、江阳区、纳溪区、泸县、龙马潭区、古蔺县、合江县)

西宁市(城东区、湟源县、城中区、城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城西区)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

周口市(西华县、淮阳区、项城市、川汇区、鹿邑县、商水县、沈丘县、扶沟县、郸城县、太康县)

大同市(广灵县、灵丘县、阳高县、新荣区、云州区、浑源县、天镇县、云冈区、平城区、左云县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、天柱县、施秉县、黎平县、锦屏县、麻江县、剑河县、三穗县、雷山县、榕江县、黄平县、丹寨县、镇远县、凯里市、从江县、台江县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、定海区、岱山县)

攀枝花市(盐边县、西区、米易县、仁和区、东区)

北京市(怀柔区、昌平区、门头沟区、海淀区、东城区、延庆区、丰台区、顺义区、房山区、大兴区、通州区、西城区、朝阳区、平谷区、石景山区、密云区)

镇江市(句容市、丹徒区、润州区、丹阳市、京口区、扬中市)

郴州市(嘉禾县、永兴县、临武县、汝城县、桂东县、桂阳县、宜章县、安仁县、苏仙区、资兴市、北湖区)

荆州市(松滋市、江陵县、沙市区、监利市、荆州区、洪湖市、公安县、石首市)

贵港市(港北区、港南区、平南县、桂平市、覃塘区)

成都市(锦江区、温江区、武侯区、青羊区、成华区、邛崃市、大邑县、龙泉驿区、金牛区、都江堰市、简阳市、新都区、蒲江县、双流区、崇州市、金堂县、彭州市、郫都区、青白江区、新津区)

上海市(闵行区、虹口区、奉贤区、静安区、嘉定区、崇明区、普陀区、徐汇区、松江区、金山区、浦东新区、宝山区、杨浦区、黄浦区、长宁区、青浦区)

长沙市(宁乡市、雨花区、芙蓉区、望城区、天心区、开福区、岳麓区、浏阳市、长沙县)

呼和浩特市(托克托县、武川县、玉泉区、新城区、土默特左旗、清水河县、和林格尔县、赛罕区、回民区)

澳门特别行政区

牡丹江市(东安区、阳明区、西安区、宁安市、穆棱市、林口县、爱民区、东宁市、绥芬河市、海林市)

赣州市(定南县、崇义县、全南县、大余县、会昌县、于都县、宁都县、安远县、龙南市、章贡区、上犹县、南康区、赣县区、石城县、兴国县、信丰县、瑞金市、寻乌县)

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武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

石家庄市(井陉县、元氏县、无极县、新华区、晋州市、鹿泉区、裕华区、灵寿县、栾城区、长安区、深泽县、井陉矿区、藁城区、正定县、辛集市、高邑县、桥西区、赵县、行唐县、新乐市、平山县、赞皇县)

阜新市(细河区、太平区、彰武县、海州区、清河门区、新邱区、阜新蒙古族自治县)

晋城市(城区、高平市、泽州县、陵川县、阳城县、沁水县)  庆阳市(庆城县、宁县、西峰区、环县、华池县、镇原县、合水县、正宁县)

本溪市(明山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、平山区)

四平市(梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、铁西区)

龙岩市(漳平市、连城县、永定区、武平县、长汀县、新罗区、上杭县)衡阳市(雁峰区、衡阳县、耒阳市、蒸湘区、祁东县、衡山县、石鼓区、南岳区、衡南县、常宁市、衡东县、珠晖区)

遵义市(仁怀市、桐梓县、汇川区、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、余庆县、正安县、红花岗区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、习水县、绥阳县)  昆明市(安宁市、寻甸回族彝族自治县、五华区、官渡区、石林彝族自治县、盘龙区、嵩明县、呈贡区、晋宁区、东川区、宜良县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、富民县)

广安市(岳池县、武胜县、华蓥市、广安区、前锋区、邻水县)

黄山市(休宁县、徽州区、屯溪区、黟县、歙县、祁门县、黄山区)

凉山彝族自治州(雷波县、会东县、越西县、西昌市、宁南县、普格县、昭觉县、美姑县、甘洛县、木里藏族自治县、德昌县、盐源县、冕宁县、喜德县、会理市、布拖县、金阳县)佳木斯市(桦南县、抚远市、郊区、汤原县、东风区、同江市、桦川县、前进区、富锦市、向阳区)

乌鲁木齐市(天山区、米东区、头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区)

咸阳市(彬州市、旬邑县、礼泉县、泾阳县、永寿县、杨陵区、三原县、长武县、渭城区、武功县、淳化县、秦都区、乾县、兴平市)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、库尔勒市、且末县、和静县、尉犁县、若羌县、博湖县)

吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、盐池县、红寺堡区)

柳州市(融安县、柳北区、融水苗族自治县、柳南区、三江侗族自治县、城中区、柳江区、鹿寨县、鱼峰区、柳城县)

安顺市(西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、盖州市、西市区)

儋州市

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

临汾市(蒲县、大宁县、永和县、襄汾县、隰县、汾西县、安泽县、曲沃县、古县、乡宁县、翼城县、洪洞县、尧都区、侯马市、霍州市、吉县、浮山县)

马鞍山市(含山县、花山区、博望区、雨山区、当涂县、和县)

安庆市(宿松县、望江县、迎江区、岳西县、太湖县、潜山市、怀宁县、桐城市、宜秀区、大观区)

重庆市(璧山区、城口县、巫山县、长寿区、涪陵区、黔江区、江津区、大足区、丰都县、渝中区、南岸区、北碚区、綦江区、万州区、忠县、垫江县、梁平区、荣昌区、奉节县、云阳县、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、南川区、开州区、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、渝北区、大渡口区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、江北区、沙坪坝区、武隆区、永川区、铜梁区、九龙坡区、巴南区、合川区)

梅州市(平远县、大埔县、五华县、梅县区、兴宁市、丰顺县、蕉岭县、梅江区)

肇庆市(德庆县、广宁县、封开县、高要区、鼎湖区、端州区、怀集县、四会市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。