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常德市(桃源县、石门县、安乡县、鼎城区、澧县、汉寿县、武陵区、临澧县、津市市)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

安康市(岚皋县、宁陕县、汉阴县、旬阳市、汉滨区、镇坪县、紫阳县、石泉县、白河县、平利县)  呼和浩特市(清水河县、回民区、托克托县、土默特左旗、新城区、武川县、玉泉区、赛罕区、和林格尔县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)

德州市(庆云县、夏津县、武城县、乐陵市、宁津县、临邑县、德城区、禹城市、平原县、齐河县、陵城区)

日喀则市(岗巴县、萨迦县、白朗县、拉孜县、南木林县、亚东县、昂仁县、定日县、康马县、江孜县、桑珠孜区、仁布县、萨嘎县、聂拉木县、定结县、谢通门县、仲巴县、吉隆县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)  吉安市(井冈山市、新干县、吉安县、安福县、遂川县、泰和县、吉水县、青原区、永丰县、永新县、万安县、峡江县、吉州区)

武汉市(江汉区、汉阳区、东西湖区、洪山区、新洲区、汉南区、江岸区、江夏区、硚口区、武昌区、青山区、黄陂区、蔡甸区)

鹤壁市(鹤山区、浚县、山城区、淇滨区、淇县)

南平市(武夷山市、松溪县、建瓯市、光泽县、浦城县、延平区、建阳区、顺昌县、政和县、邵武市)

温州市(永嘉县、鹿城区、泰顺县、平阳县、洞头区、龙湾区、苍南县、乐清市、文成县、龙港市、瑞安市、瓯海区)

吕梁市(石楼县、方山县、临县、柳林县、交城县、孝义市、文水县、汾阳市、离石区、中阳县、兴县、交口县、岚县)

汕头市(金平区、潮阳区、龙湖区、南澳县、濠江区、澄海区、潮南区)

天津市(红桥区、西青区、河西区、滨海新区、南开区、津南区、东丽区、武清区、河北区、静海区、北辰区、河东区、宝坻区、宁河区、蓟州区、和平区)

阳泉市(盂县、矿区、平定县、城区、郊区)

昆明市(安宁市、晋宁区、宜良县、官渡区、盘龙区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、西山区、寻甸回族彝族自治县、五华区、呈贡区、石林彝族自治县、嵩明县、东川区)

衡阳市(石鼓区、常宁市、衡南县、衡山县、南岳区、衡阳县、雁峰区、蒸湘区、耒阳市、衡东县、珠晖区、祁东县)

三沙市(南沙区、西沙区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、陈巴尔虎旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、牙克石市、海拉尔区、阿荣旗、根河市、扎兰屯市)

武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

济宁市(微山县、泗水县、曲阜市、梁山县、鱼台县、兖州区、金乡县、嘉祥县、任城区、汶上县、邹城市)

新余市(渝水区、分宜县)

宜春市(袁州区、高安市、铜鼓县、宜丰县、奉新县、樟树市、丰城市、上高县、靖安县、万载县)

商丘市(睢阳区、民权县、梁园区、永城市、夏邑县、宁陵县、虞城县、柘城县、睢县)

淮安市(洪泽区、涟水县、淮阴区、清江浦区、盱眙县、金湖县、淮安区)

衡水市(故城县、阜城县、武强县、深州市、冀州区、枣强县、安平县、武邑县、饶阳县、桃城区、景县)

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银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、灵武市、永宁县、兴庆区)

无锡市(惠山区、新吴区、梁溪区、江阴市、锡山区、滨湖区、宜兴市)

锦州市(凌海市、古塔区、义县、凌河区、北镇市、太和区、黑山县)

林芝市(朗县、波密县、巴宜区、墨脱县、工布江达县、米林市、察隅县)  保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)

新乡市(获嘉县、原阳县、卫滨区、凤泉区、红旗区、牧野区、新乡县、长垣市、延津县、封丘县、卫辉市、辉县市)

阿克苏地区(温宿县、拜城县、阿克苏市、新和县、乌什县、库车市、阿瓦提县、柯坪县、沙雅县)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)上海市(杨浦区、徐汇区、宝山区、崇明区、嘉定区、金山区、青浦区、浦东新区、长宁区、黄浦区、奉贤区、松江区、虹口区、闵行区、静安区、普陀区)

宿州市(萧县、砀山县、埇桥区、灵璧县、泗县)  崇左市(凭祥市、龙州县、大新县、宁明县、扶绥县、天等县、江州区)

深圳市(福田区、龙岗区、盐田区、坪山区、光明区、南山区、罗湖区、龙华区、宝安区)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、且末县、若羌县、博湖县、轮台县、和硕县、库尔勒市、焉耆回族自治县、和静县)

攀枝花市(东区、西区、盐边县、仁和区、米易县)阜新市(太平区、新邱区、海州区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、彰武县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、五原县)

黔东南苗族侗族自治州(榕江县、从江县、雷山县、凯里市、黄平县、台江县、锦屏县、麻江县、施秉县、天柱县、黎平县、镇远县、三穗县、岑巩县、丹寨县、剑河县)

甘孜藏族自治州(得荣县、色达县、德格县、乡城县、道孚县、理塘县、炉霍县、康定市、新龙县、九龙县、丹巴县、雅江县、石渠县、甘孜县、白玉县、泸定县、巴塘县、稻城县)

阜阳市(颍泉区、临泉县、阜南县、界首市、颍上县、太和县、颍东区、颍州区)

西藏自治区

曲靖市(会泽县、师宗县、麒麟区、陆良县、罗平县、沾益区、富源县、宣威市、马龙区)

潍坊市(临朐县、奎文区、寿光市、高密市、青州市、昌邑市、坊子区、昌乐县、安丘市、寒亭区、诸城市、潍城区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

黄山市(黟县、黄山区、休宁县、歙县、徽州区、屯溪区、祁门县)

庆阳市(华池县、镇原县、宁县、正宁县、庆城县、合水县、西峰区、环县)

滁州市(琅琊区、天长市、定远县、全椒县、凤阳县、南谯区、明光市、来安县)

和田地区(洛浦县、和田县、皮山县、墨玉县、于田县、策勒县、民丰县、和田市)

濮阳市(濮阳县、南乐县、范县、华龙区、清丰县、台前县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、来凤县、利川市、咸丰县、宣恩县、建始县、恩施市)

商洛市(柞水县、丹凤县、镇安县、山阳县、商南县、商州区、洛南县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！