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泉州市(永春县、金门县、南安市、安溪县、洛江区、惠安县、晋江市、丰泽区、鲤城区、石狮市、泉港区、德化县)

绵阳市(安州区、江油市、梓潼县、北川羌族自治县、盐亭县、平武县、三台县、涪城区、游仙区)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、通山县、咸安区、赤壁市、通城县)

平凉市(灵台县、崆峒区、崇信县、庄浪县、静宁县、泾川县、华亭市)  三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)

泰安市(新泰市、肥城市、宁阳县、泰山区、东平县、岱岳区)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

宁波市(奉化区、宁海县、镇海区、余姚市、海曙区、鄞州区、象山县、江北区、慈溪市、北仑区)盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

宁夏回族自治区  鄂尔多斯市(东胜区、康巴什区、杭锦旗、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗)

香港特别行政区

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、囊谦县、称多县、治多县、玉树市)

庆阳市(镇原县、正宁县、西峰区、华池县、环县、宁县、合水县、庆城县)

宝鸡市(岐山县、凤翔区、陇县、陈仓区、金台区、千阳县、麟游县、扶风县、凤县、眉县、太白县、渭滨区)

白城市(洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县、大安市)

沈阳市(辽中区、于洪区、浑南区、和平区、苏家屯区、铁西区、沈北新区、沈河区、康平县、皇姑区、法库县、新民市、大东区)

吉安市(吉水县、遂川县、永丰县、新干县、安福县、永新县、吉安县、吉州区、青原区、井冈山市、泰和县、万安县、峡江县)

柳州市(柳北区、融安县、柳江区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、城中区、鹿寨县、柳城县、柳南区)

聊城市(莘县、茌平区、冠县、临清市、东阿县、阳谷县、高唐县、东昌府区)

衡水市(安平县、桃城区、阜城县、故城县、冀州区、武邑县、深州市、饶阳县、武强县、景县、枣强县)

晋城市(城区、阳城县、陵川县、沁水县、高平市、泽州县)

临沂市(兰陵县、兰山区、临沭县、罗庄区、费县、莒南县、河东区、沂南县、蒙阴县、郯城县、沂水县、平邑县)

张家口市(蔚县、下花园区、崇礼区、涿鹿县、沽源县、桥西区、张北县、尚义县、怀来县、宣化区、赤城县、怀安县、桥东区、康保县、阳原县、万全区)

太原市(晋源区、清徐县、娄烦县、万柏林区、阳曲县、迎泽区、杏花岭区、尖草坪区、小店区、古交市)

西安市(临潼区、碑林区、新城区、长安区、雁塔区、周至县、未央区、莲湖区、灞桥区、阎良区、鄠邑区、蓝田县、高陵区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县)

汉中市(佛坪县、略阳县、西乡县、宁强县、勉县、镇巴县、城固县、南郑区、留坝县、洋县、汉台区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

无锡市(江阴市、新吴区、宜兴市、滨湖区、惠山区、锡山区、梁溪区)

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伊春市(南岔县、丰林县、乌翠区、大箐山县、铁力市、嘉荫县、金林区、汤旺县、伊美区、友好区)

淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)

石河子市(双河市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、图木舒克市、五家渠市、新星市、阿拉尔市、昆玉市、胡杨河市、北屯市)

宣城市(宣州区、郎溪县、旌德县、泾县、广德市、绩溪县、宁国市)  鞍山市(铁东区、海城市、岫岩满族自治县、千山区、立山区、铁西区、台安县)

衡阳市(衡南县、衡东县、石鼓区、衡阳县、常宁市、祁东县、耒阳市、衡山县、蒸湘区、南岳区、雁峰区、珠晖区)

牡丹江市(穆棱市、绥芬河市、东宁市、阳明区、东安区、宁安市、海林市、林口县、爱民区、西安区)

乌兰察布市(兴和县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗、商都县、卓资县、化德县、丰镇市)临沧市(凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、镇康县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)  马鞍山市(和县、当涂县、花山区、含山县、博望区、雨山区)

运城市(临猗县、新绛县、绛县、稷山县、盐湖区、河津市、永济市、芮城县、闻喜县、万荣县、垣曲县、平陆县、夏县)

营口市(西市区、老边区、站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区)

安康市(石泉县、岚皋县、平利县、汉滨区、白河县、旬阳市、紫阳县、镇坪县、宁陕县、汉阴县)孝感市(汉川市、应城市、孝昌县、云梦县、孝南区、大悟县、安陆市)

邯郸市(曲周县、涉县、馆陶县、邱县、大名县、复兴区、峰峰矿区、永年区、磁县、临漳县、魏县、成安县、邯山区、武安市、肥乡区、广平县、丛台区、鸡泽县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

甘南藏族自治州(玛曲县、迭部县、卓尼县、碌曲县、合作市、舟曲县、临潭县、夏河县)

大同市(广灵县、左云县、新荣区、浑源县、灵丘县、云冈区、平城区、阳高县、天镇县、云州区)

景德镇市(乐平市、珠山区、浮梁县、昌江区)

长治市(平顺县、黎城县、上党区、沁源县、襄垣县、沁县、潞城区、武乡县、潞州区、壶关县、长子县、屯留区)

贺州市(八步区、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

滨州市(沾化区、博兴县、阳信县、滨城区、惠民县、无棣县、邹平市)

菏泽市(郓城县、东明县、曹县、巨野县、定陶区、鄄城县、成武县、单县、牡丹区)

漳州市(华安县、芗城区、龙海区、南靖县、龙文区、云霄县、东山县、诏安县、平和县、漳浦县、长泰区)

德阳市(绵竹市、什邡市、广汉市、旌阳区、中江县、罗江区)

肇庆市(封开县、怀集县、德庆县、鼎湖区、高要区、端州区、广宁县、四会市)

广安市(广安区、岳池县、邻水县、前锋区、武胜县、华蓥市)

青岛市(胶州市、崂山区、黄岛区、平度市、市北区、城阳区、市南区、即墨区、莱西市、李沧区)

遂宁市(射洪市、船山区、蓬溪县、大英县、安居区)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。